سندات بلدية جديدة العدد

قد يحدد إجمالي إصدار السندات البلدية الجديدة رقمًا قياسيًا في عام 2010 ، ولكن القصة الحقيقية للمستثمرين هي تكوين إصدار السندات الجديدة. تتراوح توقعات وول ستريت من 415 مليار دولار إلى 450 مليار دولار في إصدار سندات البلديات الجديدة لعام 2010 ، مع تجمّع معظم التوقعات نحو الطرف الأعلى من هذا النطاق.

ومن ثم ، فإن إصدار سندات البلديات الجديدة في عام 2010 يحظى بفرصة لكسر رقم الإصدار الجديد لعام 2007 والبالغ 435 مليار دولار. يعتبر العرض أحد أهم محركات أداء السندات البلدية وقد ساعد العرض القابل للإدارة على تحقيق أداء جيد في عام 2009.

ما هي المشكلة؟

إن إصدار سندات جديدة أمر مهم لأنه قد يكون له تأثير ملحوظ على ديناميات العرض والطلب التي تؤثر على تسعير السندات والعوائد. يعتبر الإصدار الجديد أكثر أهمية في سوق السندات ، بالنسبة لأسواق الأسهم ، حيث أن السندات لديها تواريخ استحقاق ، والإصدار الجديد هو عامل أكثر ثباتًا في السوق. علاوة على ذلك ، لا يتم سرد السندات (مع بعض الاستثناءات) في البورصات ، كما أن التداول يتم بدون وصفة طبية ، مما يجعله أكثر حساسية للتغيرات في العرض والطلب.

ومع ذلك ، فإن ما يهم معظم مستثمري السندات البلدية هو المبلغ بالدولار لإصدار الإعفاء الضريبي التقليدي. قبل عام 2009 ، بلغ متوسط ​​إصدار السندات البلدية الخاضعة للضريبة 5 ٪ من إجمالي إصدار السندات البلدية. في عام 2009 ، بلغ إصدار السندات البلدية الخاضعة للضريبة 20 ٪ من جميع إصدارات السندات البلدية بفضل برنامج Build America Bond (BAB). قد يتجاوز إصدار BAB 100 مليار دولار في عام 2010 وقد يصل إلى 140 مليار دولار وفقًا لبعض التقديرات. إن طرح مبلغ يتراوح بين 100 و 140 مليار دولار من التقدير البالغ 450 مليار دولار لإصدار البلديات الإجمالي لعام 2010 يترك مجموعة تتراوح بين 310 إلى 350 مليار دولار لإصدار الإعفاء الضريبي التقليدي. ويتفق هذا المستوى تقريبًا مع الإصدار المعفي من الضرائب بقيمة 325 مليار دولار في عام 2009. إذا وصل الإصدار المعفى من الضرائب إلى 350 مليار دولار في عام 2010 ، فإنه سيظل أدنى مستوى له منذ عام 2004.

لذلك من المتوقع أن يشهد سوق السندات التقليدية المعفاة من الضرائب القليل من النمو ، إن وجد ، في عام 2010 في وقت يتوقع فيه أن يظل الطلب مرتفعاً. لقد قام عدد من الولايات بزيادة معدلات الضرائب لعام 2010 مع احتمال أن يتبعها. على المستوى الوطني ، تم تعيين أعلى معدل للضريبة على العودة إلى 39.6 ٪ من 35 ٪ الحالية في نهاية عام 2010. بالإضافة إلى ذلك ، تعكس الديموغرافيات قاعدة مستثمرة متنامية للدخل المعفى من الضرائب.

بناء برنامج السندات الأمريكية

ومن المتوقع على نطاق واسع تمديد برنامج BAB بعد انتهاء فترة نهاية عام 2010 ، ولكن التوسع الإضافي في برنامج BAB يمكن أن يؤدي إلى عدد أقل من السندات المعفاة من الضرائب. يقرر المشرعون حاليًا ما إذا كانوا سيسمحون بإصدار BAB لإصدار سندات جديدة معفاة من الضرائب. في حالة إضافة هذا البند ، يمكن أن يزيد إصدار BAB أكثر ويقلل من عرض السندات التقليدية المعفاة من الضرائب أكثر.

لقد تم استلام سندات BAB بشكل جيد في السوق. تقدم BABs عوائد أعلى بقليل من سندات الشركات المقننة. على الرغم من أن فروق العائد ليست واسعة كما كان الحال عندما بدأت BAB في البداية في أبريل 2009 ، إلا أن الفارق ما زال جذابًا بالنسبة للمستثمرين السندات الخاضعين للضريبة ، والمشترين الأجانب على وجه الخصوص ، الذين يبحثون عن تنويع حيازات سندات الشركات القائمة.

يؤثر إصدار BABs على الجزء الأطول أجلاً من سوق السندات البلدية. يتم إصدار BABs للبنية التحتية وغيرها من المشاريع طويلة الأجل التي تتطلب سندات أطول استحقاقًا. بالإضافة إلى ذلك ، بما أن السندات البلدية طويلة الأجل ، بدلاً من السندات قصيرة الأجل ، هي ذات قيمة أقل إلى سندات الخزانة ، فإن إصدار BAB الأطول أجلاً يكون أكثر فائدة من الناحية الاقتصادية للدول والبلديات. ما يقرب من 95 ٪ من BABs آجال الاستحقاق من 10 سنوات أو أكثر. ونتيجة لذلك ، فإن تأثير العرض أو الافتقار إليه سيؤثر بشكل كبير على السندات البلدية طويلة الأجل. وهذا سبب آخر لاستمرارنا في تفضيل السندات البلدية متوسطة الأجل وطويلة الأجل. كما ذكرنا في توقعاتنا لعام 2010 ، فإن ديناميكية إصدار BAB هي السبب الرئيسي وراء اعتقادنا بأن البلديات الأطول أجلاً يجب أن تثبت قدرتها على الصمود أمام احتمال ارتفاع أسعار الفائدة.

ويكتسب الإصدار الجديد أهمية خاصة في سوق السندات البلدية لأنه أكثر حساسية للتغيرات في ديناميات العرض والطلب مقارنة بالسوق الخاضعة للضريبة. ويشكل المستثمرون الأفراد ، إما مباشرة عن طريق السندات الفردية أو بشكل غير مباشر عن طريق الصناديق المشتركة ، الغالبية العظمى من السوق. إذا أدى إصدار البلديات الجديد إلى زيادة مفاجئة في العرض في وقت يكون فيه طلب المستثمر الفردي ضعيفًا نسبيًا ، قد تنخفض أسعار السندات المنخفضة والعوائد المرتفعة. وعلى العكس من ذلك ، عندما يكون الطلب قوياً والإصدار الجديد خفيف نسبياً أو غير موجود ، قد ترتفع أسعار السندات نتيجة لذلك.

ماذا عن السندات الخاضعة للضريبة؟

من ناحية أخرى ، يهيمن على السوق الخاضع للضريبة من قبل المستثمرين المؤسسيين الذين تم تكليفهم بالاستثمار الكامل والبقاء على مقربة من معايير الاستثمار المستهدفة. يميل المستثمرون المؤسسيون إلى أن يكونوا أكثر تنوعا على نطاق واسع ويعيدون باستمرار إعادة استثمار السندات المستحقة إلى سندات جديدة. وهذا يخلق طلبًا أكثر ثباتًا بغض النظر عن الظروف ويجعل السوق الخاضعة للضريبة أقل حساسية للمستثمرين الأفراد الذين يتأثر اهتمامهم الشرائي بدرجة كبيرة بمستوى أسعار الفائدة بدلاً من معيار معيّن أو مخصص.

هذه الديناميكية هي السبب الرئيسي في أن السوق البلدي أثبت تاريخياً أنه أقل حساسية لأسعار الفائدة المرتفعة. وعلى العكس من ذلك ، غالباً ما تأخر السوق البلدي في حركة عوائد سندات الخزانة عندما تنخفض أسعار الفائدة.

ومع بداية السنة الجديدة ، سيشهد مستثمرو السندات البلدية عناوين رئيسية لسنة محتملة لإصدار سندات البلديات.ومع ذلك ، سيكون إصدار السندات التقليدية المعفاة من الضرائب قريباً من أدنى المستويات في السنوات العديدة الماضية. انخفاض عرض السندات المعفاة من الضرائب نتيجة لإصدار BAB والتوسع المحتمل ، إلى جانب ارتفاع معدلات الضرائب وقاعدة مستثمرة متنامية ، يشير إلى أن الميزان الملائم بين العرض والطلب الذي استفاد منه السندات البلدية في عام 2009 سيستمر في عام 2010. وما زلنا نفضل المتوسط والسندات البلدية طويلة الأجل حيث تقدم التقييمات وقضايا العرض خلفية أكثر ملاءمة.

الإفصاحات الهامة

• تم إعداد هذا بواسطة LPL Financial. الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم نصائح أو توصيات محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمار (الاستثمارات) الذي قد يكون مناسبًا لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل مرجع الأداء تاريخي ولا يضمن النتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
• يتم ضمان السندات الحكومية وسندات الخزانة من قبل الحكومة الأمريكية فيما يتعلق بتسديد الأصل والفائدة في الوقت المناسب ، وفي حالة الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق ، تقدم معدل عائد ثابت وقيمة أساسية ثابتة. ومع ذلك ، فإن قيمة الأسهم المالية غير مضمونة وسوف تتقلب.
• سوف تتقلب القيمة السوقية لسندات الشركات ، وإذا تم بيع السند قبل الاستحقاق ، فقد يختلف عائد المستثمر عن العائد المعلن.
• تخضع السندات لمخاطر السوق ومخاطر سعر الفائدة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق. سوف تنخفض قيم السند كفوائد
• ترتفع الأسعار وتخضع للتوافر والتغيير في السعر.
• السندات ذات العائد المرتفع / السندات ليست أوراق مالية ذات درجة استثمارية ، تنطوي على مخاطر كبيرة ويجب أن تكون بشكل عام جزءًا من المحفظة المتنوعة للمستثمرين المتطورة.
• ينطوي الاستثمار في الأسواق الدولية والناشئة على مخاطر خاصة مثل تقلب أسعار العملات وعدم الاستقرار السياسي وقد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين.
• الاستثمار في الأوراق المالية ينطوي على مخاطر بما في ذلك فقدان رأس المال.
• الاستثمار في الصناديق المشتركة ينطوي على مخاطر ، بما في ذلك الخسارة المحتملة للمدير. الاستثمارات في قطاعات الصناعة المتخصصة لديها مخاطر إضافية ، والتي هي الخطوط العريضة في نشرة الإصدار.