Hertz Stock: الفرص في الإنشاءات غير السكنية

لدى Hertz (NYSE: HTZ) فرصة كبيرة لمواصلة النمو بمعدل مرتفع مدفوعًا بالتوسع في أسواق جديدة - سوق الإيجار خارج المطار الأكثر أهمية - والانتعاش الدوري في أعمال تأجير المعدات سيضيف ارتفاعًا كبيرًا إلى FCF و توقعات الارباح.

تشتهر Hertz Global Holdings بأعمال تأجير السيارات ، ولكنها تشتغل أيضًا في تأجير المعدات. يقوم قسم تأجير السيارات بتأجير واستئجار السيارات والشاحنات الخفيفة ويعمل حول العالم. يميل إلى التركيز على مواقع التأجير بالقرب من المطارات أو المناطق التجارية المركزية. كما يوفر مشاركة السيارة ومبيعات السيارات المستعملة.

يقوم قسم تأجير المعدات بتأجير مناولة المواد ، ومنصات العمل الجوية ، ومعدات الحفر ، والمولدات الكهربائية ، وغيرها من المعدات إلى حد كبير لاستخدامها في أسواق التشييد والبناء الصناعي.

حققت مبيعات تأجير السيارات مبيعات بقيمة 9 مليارات دولار خلال الأشهر الاثني عشر الماضية (LTM) مع 5.5 مليار دولار تتعلق بمواقع التأجير في المطارات و 3 مليارات دولار خارج المطار.

وولدت أعمال تأجير المعدات 1.5 مليار دولار من مبيعات LTM بقيمة 600 مليون دولار من البناء ، و 400 مليون دولار من الصناعة ، و 500 مليون دولار من أسواق مجزأة أخرى.

ارتفعت المبيعات بنسبة 21٪ عن LTM في هيرتز ودخل ما قبل الضريبة بنسبة 39.4٪. عادت أعمال تأجير السيارات إلى مستويات الذروة ، وأكثر من التعويض الكامل عن الانتعاش الأكثر صغيرا في تأجير المعدات. لا يزال الجزء المخصص لاستئجار المعدات لا يزال 272 مليون دولار أقل من ذروته السابقة بسبب ارتداد أبطأ في البناء. وقال كل هذا ، من حيث الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين ، أن أعمال تأجير المعدات ساهمت بنسبة 32٪ من الربع الثالث من عام 2013.

فرص النمو مزدوج الرقم

ترى الإدارة في هيرتز فرصة لتحقيق نمو مزدوج الرقم في ما لا يقل عن أربعة من أعمالها: أعمال تأجيرها خارج المطار ، وتأجير السيارات ، وقطاع تأجير السيارات الترفيهية - من خلال علامتيها التجاريتين الدولار و Thrifty - وقطاع تأجير المعدات المدفوع من خلال الانتعاش في البناء غير السكنية والاكتساب في الاستحواذ.

يبلغ حجم مبيعات سوق تأجير السيارات خارج الولايات المتحدة 11 مليار دولار أمريكي ، ولا تتجاوز حصة هيرتز في السوق حاليًا سوى 14٪. وتعتقد الشركة أنها تستطيع تسريع تواجدها هنا من خلال الحصول على حصة سوقية في سوق استبدال التأمين (المستثمر أثناء إجراء الإصلاحات) ، حيث حققت نمواً مزدوج الرقم في كل من السنتين الماضيتين. كما تخطط لتقديم خدمة تأجير على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع "في منطقتك" وستضيف 300 موقعًا سنويًا. وفي نهاية الربع الثالث من عام 1313 ، كان لدى هيرتز 2،710 موقعًا مقارنة بـ 1،580 موقعًا في عام 2007. كما أن هيرتز تشترك مع متاجر الجسد والفنادق في اكتساب حصة.

ﺛﺎﻧﯾﺎً ، ﺗﺗﻣﺗﻊ اﻷﻋﻣﺎل ﺧﺎرج اﻟﻣطﺎر ﺑﮭﯾﺎﮐل أﺳﺎﺳﯾﺔ أﻗل وﺗﮐﺎﻟﯾف أﺧرى ﻣﻊ ﺗﮐﺎﻟﯾف ﻋﻣﺎﻟﺔ أﻗل ﺑﻧﺳﺑﺔ 8٪ ، ووزارة ﺗﺧﻔﯾض ﻣﺳﺗوى أﻗل ﺑﻧﺳﺑﺔ 34٪ ، و 48٪ ﻟﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ واﻹدارﯾﺔ. سيؤدي تحول المزيج إلى خارج المطار إلى تحسين هوامش الربح ويؤدي إلى انخفاض الأعمال الدورية. على طول هذه الخطوط ، بلغ متوسط ​​استخدام الأسطول 84.3٪ ، و 220 BPS أعلى من موقع المطار مع متوسط ​​طول فترات الإيجار.

تمتلك الشركة استراتيجية من ثلاث طبقات في الولايات المتحدة و استراتيجية مماثلة في أوروبا. وهو يكسر السوق إلى شريحة متميزة ومتوسطة المستوى وذات قيمة عالية ، ولديه علامات تجارية داخل كل منها. في الولايات المتحدة ، تعتبر هيرتز العلامة التجارية الفخمة مع الدولار و Thrifty في الطبقة الوسطى ، و Firefly كعلامة تجارية ذات قيمة. تمتلك مجموعة موازنة Avis (NASDAQ: CAR) Avis ، ثم Budget ، و Payless Car Rental ، على التوالي. ينمو السوق المتميز بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ عامين فقط 3.4٪ ومستوى متوسط ​​عند 4.8٪. ومع ذلك ، فإن قطاع القيمة ينمو بسرعة أكبر بمعدل سنوي مركب يبلغ 23.2٪ ، لكنه لا يتجاوز 500 مليون دولار في سوق الولايات المتحدة لتأجير السيارات البالغ 11 مليار دولار.

ستستمر عمليات الاستحواذ أيضًا في لعب دور حيوي لهيرتز. على مدى السنوات الثلاث الماضية ، حققت الشركة 300 مليون دولار من العائدات و 300 مليون دولار أخرى من التآزر في التكاليف. افتتحت الشركة 143 موقعًا لشركة ثريفتي في أوروبا خلال هذا الوقت.

نمو إيجار المعدات خلف الانتعاش غير السكني

في حين بدأ السوق السكني في التعافي ، تباطأت الأعمال التجارية غير السكنية في الولايات المتحدة ، لكنها بدأت تظهر بعض علامات الحياة ويتوقع الكثيرون حدوث انتعاش في عام 2014. يرتبط قطاع تأجير المعدات تاريخياً بالبناء ، والذي يمثل 50٪ من مبيعات الذروة ، ولكن 39٪ فقط من مبيعات الربع الثالث 13. على وجه الخصوص ، البناء غير السكنية أمر بالغ الأهمية. في حين أن الأعمال التجارية أصغر من حيث الإيرادات ، فقد بلغت نسبة الأرباح قبل اقتطاع الفوائد والضريبة والاستهلاك والاهتلاك 54٪ في عام 2007 وهبوطا ولكن لا تزال مهمة عند 32٪ في الربع الثالث 13.

قامت الشركة بترشيد أسطولها منذ الانكماش ، وأصبح عمر الأسطول الآن 40.5 شهراً مقابل 50.6 في الربع الثاني من عام 2011. وقد تحولت الأسعار داخل هذه الشركة أيضًا إلى 15.3٪ في الربع الأخير ، بينما ارتفع حجم الإيجارات بنسبة 3٪ فقط. التسعير (أسعار الإيجار) هو تاريخياً مؤشر رئيسي في هذا السوق ، إلى جانب الاستخدام. كما حققت 11 عملية استحواذ منذ عام 2010 في هذا المجال بتكلفة 240 مليون دولار.

ينبغي للتدفقات النقدية المجانية أن تتسارع مع عام 2013 بزيادة أكثر من 3 مرات مقابل 2012

تمتلك الشركة معدل نمو سنوي مركب يبلغ 52٪ منذ عام 2009 مع ارتفاع التدفق النقدي قبل الضرائب بنسبة 80٪ منذ ذروة عام 2007 ، على الرغم من بقاء أرباح تأجير المعدات 23٪ أقل من الذروة السابقة. في عام 2012 ، حقق هيرتز أرباحًا قدرها 2.72 دولارًا في CFO لكل سهم ، وارتفع بشكل مطرد من 1.69 دولار في عام 2009.

ينبغي أن يؤدي النمو في تأجير المعدات والتوسع في تأجير السيارات إلى المواقع غير القائمة على المطار إلى تسريع التدفقات النقدية بوتيرة أسرع من السنوات الأربع الماضية. بالإضافة إلى ذلك ، ينبغي أن يساعد أيضًا تنفيذ العجاف والدفعة نحو نموذج مزيد من الأصول. وتوقعت الإدارة أن يبلغ إجمالي تكلفة التمويل FCF 550 مليون دولار ، بزيادة عن 162 مليون دولار نتيجة لهذه الأمور.

استنتاج

يتاجر هيرتز حاليا بخصم منافسه أفيس ، على الرغم من فرص النمو الأفضل. مع إظهار سوق تأجير المعدات المزيد من علامات الحياة ، وتوقع تحسن البناء غير السكني في عام 2014 ، هناك اتجاه صعودي إلى توقعات FCF و EPS. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن للشركة الحفاظ على نمو قوي مدفوع بدفعها إلى مواقع التأجير خارج المطار وفرص تحسين الهامش.

ما هي أفكارك حول هيرتز ، ونمو تأجير المطار خارج المطار؟

ملاحظة المحرر: مثل تفاصيل الاستثمار؟ تحقق من بعض بلوق الاستثمار الأعلى!