ابقائها على ريال بوند Yields

مع اقترابنا من عام 2010 ، سوف تعتمد توقعاتنا لأسواق الدخل الثابت في العام المقبل ، كالعادة ، على المسار المحتمل لمعدلات الفائدة. تتمثل إحدى الأدوات الأساسية لتقييم الاتجاه المحتمل وحجم التغيرات في أسعار الفائدة في تقييم العائدات الحقيقية أو المعدلة حسب التضخم. وبينما يتحكم بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل أكبر في العائدات قصيرة الأجل ، فإن توقعات التضخم والتضخم سيكون لها تأثير أكبر على عائدات السندات متوسطة وطويلة الأجل. وبطبيعة الحال ، فإن تحديد المسار المحتمل لمعدلات الفائدة أثبت أنه كثير "خاطئ" على مر السنين. ومع ذلك ، يمكن أن يساعد استخدام العائدات الحقيقية في تحديد مجموعة من سيناريوهات أسعار الفائدة والتأثير المحتمل على إجمالي عائدات سوق السندات كما فعلنا في توقعاتنا لعام 2009.

نستخدم العائد الحقيقي على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حيث تشكل سندات الخزانة العمود الفقري لسوق السندات وعشر سنوات تمثل تمثيلاً جيداً لكل من السندات المتوسطة والطويلة الأجل. يتم تعريف العائد الحقيقي لسندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات على أنه العائد على سندات الخزانة لأجل عشر سنوات ناقصًا معدل التضخم السنوي السنوي وفقًا لقياس مؤشر أسعار المستهلك (CPI). في حين يمكن استخدام مؤشر أسعار المستهلك الشامل أيضًا ، فإن التقلب الكبير في الطعام والطاقة يمكن أن يؤدي إلى تقلبات كبيرة على المدى القصير ويجعل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي مقياسًا أكثر موثوقية. باستخدام عائد الجمعة 10 سنوات من 3.5 ٪ وطرح مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي السنوي الحالي من 1.5 ٪ ينتج عائد حقيقي من 2.0 ٪ ، أقل بقليل من متوسط ​​العشر سنوات من 2.3 ٪.

كم ارتفاعه؟

فكلما ارتفع العائد الحقيقي ، كانت استثمارات السندات أكثر جاذبية ، وكلما انخفض العائد الحقيقي ، كانت السوق أكثر تكلفة. وعلى غرار نسبة السعر إلى الأرباح (PE) للأسهم ، تشير العائدات الحقيقية إلى ما إذا كانت السندات "مكملة" أم "مكلف". نسبة PE مرتفعة تشبه انخفاض العائد الحقيقي والعكس صحيح. تاريخيا ، أدى العائد الحقيقي المرتفع بشكل عام إلى تحسين أداء سوق السندات (الجدول 1) مقارنة مع انخفاض العائد الحقيقي. ومن الجدير بالذكر في الجدول أدناه ، أن العائد الذي دام 12 شهراً في أعقاب القاع الذي شهدته شهر أكتوبر / تشرين الأول 2001 قد ساعدته فضائح الشركات وعودة العائدات بعد انخفاضها في سبتمبر / أيلول 2006 بسبب أزمة الرهن العقاري الثانوي.

قد يبدو العائد الحقيقي الحالي 2.0٪ منخفضًا وبالمقارنة التاريخية. على مر السنين ، اكتسب المصرف الإحتياطي الفدرالي مصداقية كمقاتل للتضخم وساعد على دفع العوائد الحقيقية أقل [الرسم البياني 2]. ونتيجة لذلك ، طالب مستثمرو السندات بأرباح أقل من الحماية ضد التضخم ، مما ساعد على خفض أسعار الفائدة المتوسطة والطويلة الأجل. تؤثر العديد من العوامل على العائد الحقيقي الذي يتطلبه مستثمرو السندات. على سبيل المثال ، فإن النمو الاقتصادي الأضعف هو الانخفاض الذي يتطلبه المستثمرون ذوو العائد الحقيقي ، حيث أن النمو الاقتصادي الضعيف ينطوي على انخفاض التضخم ، وبالتالي تقل الحاجة إلى الحماية ضده. وعلى العكس من ذلك ، فإن النمو الاقتصادي الأقوى هو أعلى مستوى قد يتطلبه المستثمرون الحقيقيون. يمكن أن يؤثر المستوى العام للتضخم على العائد الحقيقي (كما يوضح الرسم البياني 2) وعلى مدى السنوات القادمة ، قد يؤثر المعروض الثقيل من الخزينة أيضًا على المستثمرين للمطالبة بعائد حقيقي أعلى.

ما الذي يقوله الاحتياطي الفيدرالي؟

لا يزال الاحتياطي الفيدرالي يتمتع بمصداقية كبيرة مع مستثمري السندات ويقترن بتوقعات انخفاض التضخم ، ومن المرجح أن تظل العائدات الحقيقية التي يطالب بها مستثمرو السندات منخفضة. من المتوقع أن يصل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 2010 بالقرب من مستواه الحالي البالغ 1.5٪ وفقًا لمتوسط ​​توقعات تجار السندات الأساسية. وبناءً على ذلك ، يمكننا تقريب مستوى عائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات في نهاية عام 2010. إذا اتضح أن النمو الاقتصادي ضعيف نسبيًا ، فقد تتطلب سوق السندات عائدًا حقيقيًا يبلغ 2.0٪ ، والذي ينتج نسبة افتراضية قدرها 3.5٪ 10- العائد على سندات الخزانة العامة (العائد الحقيقي 2.0٪ بالإضافة إلى 1.5٪ لتوقعات مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي). إذا كان النمو الاقتصادي أقوى مما كان متوقعاً ، أو كان من الصعب التعامل مع المعروض من الخزانة ، فقد يتطلب سوق السندات 2.5٪ أو حتى 3٪ من العائد الحقيقي ، مما ينتج عائدًا لمدة 10 سنوات بنسبة 4.0٪ أو 4.5٪ على التوالي ، مرة أخرى ببساطة مضيفا توقعات التضخم والعائد الحقيقي. بالإضافة إلى ذلك ، إذا كانت توقعات التضخم المتفق عليها منخفضة للغاية ، فقد ترتفع العوائد على 10 سنوات وفقًا لذلك. ومع ذلك ، فإن الاستنتاج الهام الذي يمكن استخلاصه هو أن المستوى المنخفض المتوقع للتضخم من المرجح أن يخيب ظن المستثمرين الذين يبحثون عن عوائد سندات أعلى بشكل حاد في عام 2010. لاحظ في المثال أعلاه ، أن العائد الحقيقي 3.0٪ ينتج عائد افتراضي بنسبة 4.5٪ لمدة 10 سنوات. لم يشهد سوق السندات عائدًا حقيقيًا بنسبة 3.0٪ منذ كانون الأول (ديسمبر) 2003 ، لذا يمكن القول أن الانتقال إلى عائد 10٪ لمدة 10 سنوات يمكن اعتباره امتدادًا لأنه يمثل خروجًا كبيرًا عن التاريخ الحديث. ومن المؤكد أن العائد على السندات لأجل 10 سنوات بنسبة 5.0٪ ، والذي يعني ضمناً نسبة 3.5٪ من إجمالي العائد المعدّل للتضخم ، هو امتداد ما لم ترتفع توقعات التضخم أو يكون النمو الاقتصادي أقوى بكثير من المتوقع. لذلك ، من المحتمل أن يكون المستثمرون الذين يبحثون عن عوائد سندات الخزانة بنسبة 5٪ بالإضافة إلى ذلك محبطين.

Keepin‚Äô إنه حقيقي

تحليل العائد الحقيقي له آثار بالنسبة لسوق السندات الأوسع حيث يتم تسعير جميع السندات في علاقة مع سندات الخزانة. وبالنظر إلى توقعات التضخم الأساسي لمؤشر أسعار المستهلكين عند 1.5٪ ، فإن العائد الحقيقي 2.0٪ إلى 3.0٪ ينتج من نطاق العائد من 3.5٪ إلى 4.5٪ عائد على سندات الخزانة لأجل عشر سنوات ، دون تغيير تقريبًا إلى 1.0٪ أعلى من العائد الحالي. إن مثل هذه الزيادة في العائدات تشير إلى انخفاض إجمالي ، على الرغم من أنه ليس بالضرورة سلبيًا ، لعائدات السندات عالية الجودة في عام 2010. إن العوائد الحقيقية ، أو المعدلة حسب التضخم ، هي أداة رئيسية لتقييم تقييمات سوق السندات بالإضافة إلى الاتجاه المحتمل وحجم الفائدة تغييرات معدل. يتأثر العائد الحقيقي بالعديد من العوامل بما في ذلك مستوى التضخم ، والنمو الاقتصادي ، والعرض ، وبالتالي فهي عرضة للتغيير بالتأكيد.ومع ذلك ، من خلال النظر في مجموعة من النتائج ، يمكن للمستثمرين تقريب المسار المحتمل لمعدلات الفائدة وكيفية تأثيره على أداء سوق السندات. ومن المرجح أن يترتب على الارتفاع المتوقع في أسعار الفائدة انخفاض العائدات ، لكن التوقعات المنخفضة للتضخم تشير إلى أن المستثمرين الذين يبحثون عن عوائد أعلى بشكل حاد في عام 2010 سيصابون بخيبة أمل على الأرجح. نحن نفضل السندات ذات العائد المرتفع نظرًا لأننا نتوقع أن تكون عوائد السندات عالية الجودة منخفضة في المستقبل.

الإفصاحات الهامة

• تم إعداد هذا بواسطة LPL Financial. الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم نصائح أو توصيات محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمار (الاستثمارات) الذي قد يكون مناسبًا لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل مرجع الأداء تاريخي ولا يضمن النتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
• إن السندات الحكومية وسندات الخزينة مضمونة من قبل حكومة الولايات المتحدة فيما يتعلق بتسديد الأصل والفائدة في الوقت المناسب ، وفي حالة الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق ، فإنها تقدم معدل عائد ثابت وقيمة أساسية ثابتة. ومع ذلك ، فإن قيمة الأسهم المالية غير مضمونة وسوف تتقلب.
• سوف تتقلب القيمة السوقية لسندات الشركات ، وإذا تم بيع السند قبل الاستحقاق ، فقد يختلف عائد المستثمر عن العائد المعلن.
• تخضع السندات لمخاطر السوق ومخاطر سعر الفائدة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق. ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة وتخضع للتوافر والتغير في السعر.
• السندات ذات العائد المرتفع / السندات ليست أوراق مالية ذات درجة استثمارية ، تنطوي على مخاطر كبيرة ويجب أن تكون بشكل عام جزءًا من المحفظة المتنوعة للمستثمرين المتطورة.