مع عودة معدلات الربيع ، هل الصيف ضعيف للأرصدة المستقبلية؟

ارتفعت عائدات السندات الحكومية ارتفاعًا حادًا في عام 2009 - على الرغم من أنها لا تزال عند مستويات متدنية تاريخًا. بعد الوصول إلى مستوى منخفض بلغ 2.05٪ في 30 ديسمبر 2008 ، ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل عشر سنوات إلى 3.74٪ في الأسبوع الماضي ، مما عكس التراجع في العائدات التي حدثت خلال الربع الرابع. انخفض سعر T-Note لعشر سنوات ، والذي يتحرك في الاتجاه المعاكس للغلة ، مما أدى إلى خسارة حوالي 25 ٪ خلال نفس الفترة. في أواخر العام الماضي ، أوصينا بتفادي سندات الخزانة وكتبنا عن فقاعة متطورة فيها ، حيث سعى المستثمرون إلى ملاذ آمن من الأزمة المالية. والآن بعد أن تحول اتجاه أسعار الفائدة الحكومية بشكل واضح ، ماذا يعني ارتفاع عوائد سندات الخزانة بالنسبة للاقتصاد والأسواق؟

الوقت للحصول على تلتئم

تنجم عملية الشفاء الجارية في الولايات المتحدة جزئياً عن انخفاض أسعار الفائدة التي تسهم في انخفاض معدلات الرهن العقاري ، وانخفاض تكلفة رأس المال بالنسبة للشركات ، والتكلفة المنخفضة للديون الحكومية المستخدمة لتمويل إجراءات السياسة التحفيزية. لحسن الحظ ، لم ترتفع معدلات الرهن العقاري وعوائد سندات الشركات بشكل ملحوظ. تقلصت فروق الائتمان ، مما يسمح باستمرار هذه المعدلات الهامة دون تغيير إلى حد كبير. في الواقع ، فإن عوائد سندات الشركات من Baa هي نفسها تقريبا كما كانت في 30 ديسمبر 2008 عندما كانت عوائد سندات الخزانة عند أدنى مستوى لها ، ويظل متوسط ​​سعر الرهن العقاري التقليدي الثابت لمدة 30 سنة عند حوالي 5٪. ارتفاع أسعار الفائدة أمر شائع بالقرب من نهاية فترات الركود ، كما حدث في كل من فترات الركود الخمسة الماضية. وكما ترون فإن مقدار ارتداد المعدل يرتبط غالبًا بطول وشدة الركود. وكان أكبر ارتفاع في عام 1983 في أعقاب الركود التراجعي وتصاعد التضخم في أواخر 1970s وأوائل 1980s. وعادة ما يكون ارتفاع المعدلات علامة على أن الأسواق بدأت تتوقع على نطاق واسع أن الركود قد انتهى وأن العودة إلى النمو في طريقها.

The Big Bounce

كان الارتداد في العائدات هذا العام أكبر من المتوسط. ومع ذلك ، ونظراً لشدة الركود وحقيقة أن المعدلات انخفضت إلى 2٪ فقط ، فإن الارتفاع الحاد ليس مفاجئاً. استنادًا إلى مسار ارتداد العائد السابق ، عندما يكون معدل ارتداد العائد قد بلغ ذروته في المعتاد بعد 90 يومًا من التداول ، فقد تكون المرحلة الحالية قد بدأت الآن. يظهر الرسم البياني 2 الارتداد الحالي في العائد على T-Note لمدة 10 سنوات منذ قاع 30 ديسمبر 2008 نسبة إلى متوسط ​​ارتداد فترات الركود السابقة. خلال العشرون يومًا الماضية من التداول ، انكسر العائد من المتوسط ​​إلى إجمالي ارتفاع حوالي 170 نقطة أساس منذ الانخفاض ، مقارنةً بمتوسط ​​100 نقطة أساس عند هذه النقطة.

في المتوسط ​​، سجلت الأسهم ارتفاعات طفيفة في الماضي خلال ارتداد العائد. متوسط ​​أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى جانب التغير في العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات على الارتدادات في فترات الركود الخمسة الماضية. يبلغ متوسط ​​العوائد فقط بضع نقاط مئوية على مدار التسعين يومًا بعد انخفاض العائد. كانت العوائد متواضعة في جميع الحالات.

تزامن الارتداد في العائد منذ 30 ديسمبر 2008 مع نطاق واسع لسوق الأوراق المالية ، إلا أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد سجل مكسبًا صافيًا مماثلًا للمعدل التاريخي لهذه النقطة في الارتداد. انخفض مؤشر S & P 500 بنسبة 25٪ خلال الشهرين اللذين تبعان نقطة الانخفاض في العائد ، وتبع ذلك ارتدادًا أدى إلى تحقيق مكاسب متواضعة منذ نقطة الانخفاض في العائد.

سوف ترتفع؟

في حين أن الارتفاع في عوائد سندات الخزانة يعتبر جزءًا طبيعيًا وصحيًا من عملية الشفاء في الاقتصاد والأسواق ، إلا أن الارتفاع الإضافي في عائد السندات لأجل عشر سنوات على 4٪ هذا الصيف قد يكون عاملًا سلبيًا. إن العوائد المتواضعة للأسهم خلال ارتداد العوائد المماثلة في الماضي تسلط الضوء على حقيقة أن الارتداد في العائد لا يشير فقط إلى احتمالات اقتصادية أفضل - إذا كانت تلك الأسهم الحقيقية ستحقق مكاسب أقوى. وتوفر العائدات المرتفعة حافزاً أقل للاقتصاد وقد تعكس تأثير ارتفاع العجز في الموازنة مع انخفاض عائدات الضرائب بينما يرتفع الإنفاق الحكومي. فوق 3.7 ٪ على 10 سنوات ، يبدو أن T-Note هو النطاق الذي بدأت فيه عوائد سندات الرهن العقاري والشركات في الارتفاع بالترادف مع سندات الخزانة ، مما أثر على أداء كل من السندات والأسهم. الخوف من استمرار العوائد في الاتجاه الصعودي قد يؤدي إلى انخفاض غطاء البورصة.

الإفصاحات الهامة

• الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم نصائح أو توصيات محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمار (الاستثمارات) الذي قد يكون مناسبًا لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل مرجع الأداء تاريخي ولا يضمن النتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
• قد ينطوي الاستثمار في الأسواق الدولية والناشئة على مخاطر إضافية مثل تقلب أسعار العملات وعدم الاستقرار السياسي. يتضمن الاستثمار في أسهم الشركات الصغيرة المخاطر المحددة مثل التقلبات الكبيرة والسيولة الأقل المحتملة. ينطوي الاستثمار في المخاطرة على مخاطر بما في ذلك فقدان الأصل. إن الأداء السابق ليس ضمانًا للنتائج المستقبلية. قد لا يكون الاستثمار في الاستثمار البديل مناسبًا لجميع المستثمرين وينطوي على مخاطر خاصة مثل المخاطر المرتبطة بالاستفادة من الاستثمار وقوى السوق السلبية المحتملة والتغيرات التنظيمية والسيولة المحتملة. لا يوجد ضمان بأن هدف الاستثمار سوف يتحقق. قد تخضع أسهم الشركات الصغيرة إلى درجة أعلى من المخاطر من الأوراق المالية للشركات الأكثر رسوخاً. ﻗد ﯾؤﺛر ﻋدم اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻓﻲ ﺳوق اﻟﺷراﺋﺢ اﻟﺻﻐﯾرة ﺑﺷﮐل ﺳﻟﺑﻲ ﻋﻟﯽ ﻗﯾﻣﺔ ھذه اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات.
• تخضع استراتيجيات صناديق الاستثمار البديلة البديلة لمخاطر متزايدة بسبب استخدام المشتقات و / أو العقود الآجلة.