هرباليفي الأسهم الجزء الثاني: حكم مواتية تشجع على الشراء؟

ناقشنا في الأسبوع الماضي الحالة المختصرة لـ هرباليفي من وجهة نظر أكمان الذي كان يضرب الجدول بأن الشركة عبارة عن مخطط هرمي عملاق. القلق الرئيسي مع حجته هو أن البيانات من تجار ومشترين هرباليفي ليسوا هناك لدعمه.

في حين أن القضية مقنعة وقد قام بجمع مستثمرين آخرين ، أثار مخاوف من بعض المنظمات ، وحتى قام بإثارة البعض في الحكومة ، لم يظهر أي دليل قاطع. في الواقع ، ارتفعت أسهم هرباليفي (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: NYSE: HLF) منذ ظهور القضية القصيرة في البداية ، وحقق المستثمرون مثل كارل إيكان عوائد كبيرة على استثماراتهم.

الحكم البلجيكي الايجابي للشركة

هذا الأسبوع ، كان هناك بعض الأخبار الإيجابية عن هرباليفي في تحقيق في الشركة كمخطط هرمي. رفضت محكمة الاستئناف البلجيكية حكما سابقا من قبل محكمة أدنى أن نموذج بيع الشركة يتوافق مع القانون البلجيكي. تم عكس الحكم السابق بأن الشركة كانت تعمل بنظام الهرم. تقول الإدارة أن الشركة تعتقد دائمًا أنه سيتم عكس الحكم وأنها تستند إلى أخطاء واقعية.

نتيجة للحكم ، قفز السهم إلى قمم جديدة:

تكهنات أن Icahn سوف يقلل من موقفه

أيضا هذا الأسبوع ، فإن استثمار إيكان قد أصبح موضع اهتمام متزايد وتكهنات بأنه سيبيع ، مما قد يؤثر سلبًا على الأسهم. أصدر هرباليفي بيانا بأنه ليس على علم بأي خطط من قبل السيد إيكان لتخفيض مركزه في هرباليفي ، والذي من خلال إصداره فقط يشير إلى أن البعض على الأقل في وول ستريت يتوقعون ذلك.

احتفظت شركة Icahn بنسبة 17٪ من الأسهم القائمة حتى 30 سبتمبر 2013 وتتطلب معدلًا مرجحًا للحجم يبلغ 73 دولارًا أمريكيًا للسهم لمدة خمسة أيام متتالية من أجل البيع. كما كان لديه القدرة على البيع بعد 28 فبراير 2014 ولكن التقى أول هذين الشرطين في وقت سابق من هذا الأسبوع. لديه أكثر من 200 ٪ عائد على الاستثمار في هرباليفي ، وكثير من المستثمرين يقفلون بعض المكاسب في هذه المرحلة.

السؤال هو: ما مقدار قفله؟ للإجابة على ذلك يجب علينا أن ننظر إلى آفاق الأسهم والشركة على مدى الأشهر ال 12 المقبلة.

التوسع العالمي يوفر قضية أساسية للشراء

دفع التوسع العالمي في نوادي التغذية الأسهم إلى الارتفاع في عام 2013 وسيواصل العمل كمحرك أساسي للنمو الأساسي. في أمريكا الجنوبية ، ارتفعت الأحجام بنسبة 32 ٪ في الربع الثالث من عام 2013. في الصين و EMEA ، ارتفعت الأحجام بنسبة 71 ٪ و 19 ٪ على التوالي. تعتبر الفرصة في الأسواق الناشئة كبيرة حسب الإدارة. ارتفاع الدخل وأنماط الحياة ، وعدم وجود تاجر تجزئة كبير للمكملات الغذائية والفيتامينات النوعية ، يؤدي إلى سوق تعاني من نقص في الخدمات يتناسب تماما مع نموذج الأعمال في هرباليفي.

بالإضافة إلى ذلك ، استمر نمو السوق الأمريكي بنسبة 10٪ على الرغم من بعض العناوين السلبية في الشركة. كانت النتائج الإيجابية للولايات المتحدة مدفوعة باتجاهات التوظيف المحسنة. يمكن أن يزداد معدل نمو الشركة في الولايات المتحدة بشكل أكبر إذا وضعت التحقيقات والاتهامات الهرمية في السرير. هذا ، جنبا إلى جنب مع النمو الدولي ، يمكن أن يحقق نمو الإيرادات في المراهقين في منتصف إلى أعلى لهرباله.

يشير التقييم إلى نسبة تتراوح من 10 إلى 15٪

كما استرشدت الإدارة بنمو المبيعات في عام 2014 في نطاق 9 إلى 11٪ ولإي بي إس من 5.45 إلى 5.65 دولار. يبلغ الإجماع الحالي لسعر EPS لعام 2014 على EPS 5.73 دولار و EBITDA من 950 مليون دولار على مبيعات بقيمة 5.25 مليار دولار. يتداول السهم حاليًا عند 13.3x أرباحًا في العام المالي 2011

تتداول Tupperware ، التي توزع منتجاتها بنفس الطريقة ، عند 14.9x EPS للسنة المالية 14. على أساس EV / EBITDA ، يتداول Herbalife في 9.3x مقابل Tupperware في 11.7x TTM.

الاستنتاجات

هناك بعض الثآليل الواضحة على هرباليفي ومخزونها ، لا سيما نقص الحسابات المالية المدققة التي تم الوعد بها في نهاية شهر سبتمبر والتحقيق الجاري في لجنة الأوراق المالية والبورصات الذي بدأ في وقت مبكر من هذا العام. هناك احتمال أن كلاهما يتم حلها ويتم إزالة اثنين من overhangs أكثر من المخزون. على وجه الخصوص ، من المتوقع أن يتم التدقيق في البيانات المالية التاريخية المراجعة من شركة PwC خلال الشهر المقبل. ومع ذلك ، فمن الممكن أن تلك ، و / أو التحقيق ، يذهب ضد الشركة ، وعلى الأقل الرياح المعاكسة.

هناك خصم ضمني في سعر سهم هرباليفي وراء اتهامات مخطط الهرم. إذا تم استبعاد هذه المخاوف إلى حد كبير ، فربما يكون هناك احتمال بارتفاع سهم هرباليفي إلى نطاق يتراوح بين 85 و 90 دولارًا على أساس الإفراط في الاستبعاد. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن يساعد نمو المبيعات على التعجيل في الولايات المتحدة مع إزالة الرياح المعاكسة مما يؤدي إلى تسارع نمو EPS وزيادة التوسع المتعدد. من ناحية أخرى ، إذا تم تأكيد هذه الاتهامات بشكل جزئي في هذه المرحلة ، فهناك مخاطر سلبية كبيرة. يمكن أن تتراجع الأسهم بسرعة إلى النصف.

بالنسبة للمستثمرين ، هذا هو المخزون الذي يتطلب القيام بأكبر قدر من الواجبات المنزلية على المبيعات قدر الإمكان. هذا قد يعني في الواقع التحدث إلى بعض الموزعين والموزعين والحصول على شعور منهم. إذا كان من خلال هذا التحليل وغيره ، لا يبدو أن حالة مخطط الهرم مدعومة ، ثم قم بشراء الأسهم.

ما هي أفكارك حول الإكتشافات هذا الأسبوع في أوروبا والتأثير المحتمل على التحقيق؟ هل أنت مشتر أو بائع؟