تهب فقاعات

سيكون اهتمام معظم المشاركين في السوق هذا الأسبوع هو ما يتخذه الكونغرس في أسبوعه الوحيد من شهر نوفمبر. أهم بند يواجه الكونغرس هو انتهاء صلاحية تخفيضات بوش الضريبية. من المحتمل حدوث بعض التقدم هذا الأسبوع حيث يواجه الطرفان رد فعل عنيفًا إذا لم يتم اتخاذ أي إجراء وكانت جميع معدلات الضرائب تعود إلى مستويات أعلى. ونعتقد أن هذا الأسبوع سيهيء المجال أمام الكونغرس لتمديد تمديد كل تخفيضات بوش للضرائب لمدة عام أو عامين ، لكن ، كما أشرنا في الأسبوع الماضي ، إنها دعوة قريبة.

ساهم عدم اليقين بشأن مصير التخفيضات الضريبية ، إلى جانب التضخم الأسرع من المتوقع في الصين ، مما زاد المخاوف من رفع سعر الفائدة ، ومشاكل الديون المستمرة في منطقة اليورو ، في التذبذب الأسبوع الماضي. الأسهم ، كما تم قياسها من قبل ستاندرد آند بورز 500 ، أعادت بنسبة 2.1 ٪ بعد ارتفاعها بنسبة 3.6 ٪ في الأسبوع السابق. شهد الأسبوع الماضي أيضًا سوقين حصينين من هذه الاعتبارات ، مما يدل على ارتفاع معدل التذبذب:

• تراجعت أسعار الذهب بنسبة 1.8 ٪ بعد ارتفاعها بنسبة 2.5 ٪ في الأسبوع السابق (وفقا لبيانات بلومبرج).
• انخفضت أسهم الأسواق الناشئة ، التي تم قياسها من قبل مؤشر MSCI للأسواق الناشئة ، بنسبة 3.0٪ بعد ارتفاعها بنسبة 4.6٪ في الأسبوع السابق.

أثارت عودة التقلبات في أسعار الذهب وأسواق الأسهم الناشئة سؤالاً بين بعض المشاركين في السوق: هل الارتفاع المستمر في أسعار الذهب وأسواق الأسهم الناشئة في منطقة الفقاعات؟ نحن لا أعتقد ذلك. إذا كانت فقاعات ، من الناحية التاريخية ، ما زال أمامهم طريق طويل للتضخم قبل انفجارها.

أسعار الذهب

كما ترون في الرسم البياني 1 ، تتبعت أسعار الذهب نموذج الفقاعة الكلاسيكية ولكن لم تدخل بعد مرحلة المكافئ حيث بدأ انفجار الفقاعة والخسائر الحادة التالية تصبح خطرًا. شهدت فقاعات الاستثمار في الماضي تضخما أكبر بكثير مما شهدته أسعار الذهب حتى الآن. استغرقت فقاعة التكنولوجيا في التسعينيات (التي تم قياسها من قبل ناسداك) ، فقاعة النفط في أواخر التسعينيات / أوائل 2000 (مقيسة بأسعار النفط الآجلة) ، و فقاعة الإسكان (التي تم قياسها من قبل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لبناء المنازل) 10 سنوات و حققت مكاسب من حوالي 1000 ٪ قبل أن تنفجر وسرعان ما استسلم معظم تلك المكاسب.

ما الذي يمكن أن يدفع أسعار الذهب إلى منطقة الفقاعات التاريخية؟ في حين أن ارتفاع الطلب من جانب البنوك المركزية ، وارتفاع تكاليف التعدين ، والطلب على الذهب كسيارة فاخرة ومدخرات من طبقة وسطى صاعدة في الصين والهند ، كلها تساعد على دعم الذهب ، فإن الدافع المحتمل وراء الفقاعة قد يكون مدفوعًا بالعملة. يعود جزء من الارتفاع في سعر الذهب إلى الانخفاض في قيمة الدولار. ومع انخفاض الدولار ، يرتفع سعر الذهب بالدولار. وبينما ارتفع الذهب إلى أعلى مستوى له على مدار الأشهر الخمسة الماضية بالدولار الأمريكي ، لا يزال الذهب المقوم باليورو أقل من المستويات التي تم بلوغها قبل خمسة أشهر. والهدف من تسجيل مستويات قياسية في أسعار الذهب هو أننا نقيسها من حيث ضعف الدولار الأمريكي. ومن شأن الانخفاض الحاد في سعر الدولار أن يعزز أسعار الذهب بالدولار وربما يؤدي أيضا إلى ضغوط تصاعدية على أسعار الفائدة وتباطؤ النمو الاقتصادي ، مما يزيد الطلب على الذهب كملاذ آمن محسوس. وبينما نتوقع أن يواصل برنامج التحفيز الفيدرالي (الاحتياطي الفيدرالي) إضعاف الدولار بشكل جيد في عام 2011 ، إلا أننا لا نتوقع انخفاضًا مفاجئًا من شأنه أن يدفع الذهب إلى الارتفاع بشكل حاد.

الأسواق النامية

عانت الأسواق الناشئة خلال الأزمة المالية في الفترة 2008-2009 عندما واجهت خسائر مماثلة في الأسواق المتقدمة. ومع ذلك ، انتعشت أسهم الأسواق الناشئة إلى قمم سابقة تثير المخاوف من ارتفاع قيمة الأسواق بسبب انخفاض حاد آخر. كما ترون في الرسم البياني 2 ، لم تدخل مخزونات الأسواق الناشئة بعد مرحلة المكافئ حيث يصبح انفجار الفقاعة تاريخيًا خطرًا.

ما الذي يمكن أن يدفع أسهم الأسواق الناشئة إلى منطقة الفقاعات التاريخية؟ وقد تدفق تدفق الأموال من الاقتصادات المتقدمة النمو البطيء إلى اقتصادات السوق الناشئة سريعة النمو. ونتيجة لذلك ، ارتفعت عملات دول الأسواق الناشئة ، مما رفع من مخاطر صادراتها ، وأصبح أقل قدرة على المنافسة في الأسواق العالمية. مع خضوع دول الأسواق الناشئة لضغوط متزايدة لتقليل قوة عملاتها ، قد تتضخم فقاعات الأصول بسبب التحفيز المفرط من الإجراءات المحلية بالإضافة إلى التدفقات الواردة من الخارج.

التقلب

على الرغم من أن أسعار الذهب والأسواق الناشئة لا توجد في منطقة الفقاعات التاريخية ، إلا أنها تواجه مخاطر. على سبيل المثال ، من شأن الانكماش في النمو في الأسواق الناشئة أن يؤثر على فئتي الأصول. والأهم من ذلك ، أنه إذا استمرت أسهم الذهب والأسواق الناشئة في تتبع نمط الفقاعة ، فقد وصلت إلى مرحلة النمط الذي يتذبذب فيه التقلب ، وتصبح الحركات المفاجئة أكثر شيوعًا مع تضخم الفقاعات والمخاطر.

——————————————————————-

الإفصاحات الهامة

• الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم نصائح أو توصيات محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمار (الاستثمارات) الذي قد يكون مناسبًا لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل مرجع الأداء تاريخي ولا يضمن النتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
• ينطوي الاستثمار الدولي والأسواق الناشئة على مخاطر خاصة مثل تقلب أسعار العملات وعدم الاستقرار السياسي وقد لا يكون مناسبًا لجميع المستثمرين.
• قد ينطوي الاستثمار في الأسهم على مخاطر بما في ذلك خسارة رأس المال.
• مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هو مؤشر مرجح من حيث القيمة السوقية من 500 سهم يهدف إلى قياس أداء الاقتصاد المحلي واسع النطاق من خلال التغييرات في القيمة السوقية الإجمالية من 500 سهم تمثل جميع الصناعات الرئيسية.
• مؤشر MSCI للأسواق الناشئة هو مؤشر رسملة سوقي معدّل بتعويم مجاني تم تصميمه لقياس أداء سوق الأسهم في الأسواق الناشئة العالمية. اعتبارا من مايو 2005 ، تألف مؤشر MSCI للأسواق الناشئة من المؤشرات التالية 26 دولة في الأسواق الناشئة: الأرجنتين ، البرازيل ، تشيلي ، الصين ، كولومبيا ، جمهورية التشيك ، مصر ، المجر ، الهند ، إندونيسيا ، إسرائيل ، الأردن ، كوريا ، ماليزيا ، المكسيك ، المغرب وباكستان وبيرو والفلبين وبولندا وروسيا وجنوب افريقيا وتايوان وتايلاند وتركيا وفنزويلا.
• ستؤدي تقلبات الأسعار السريعة في السلع والعملات إلى تقلبات كبيرة في ممتلكات المستثمر.
• تقتصر وسائل الدعاية والبيع الخاصة بالسلع على ذكر أن هذه المواد متوفرة من خلال LPL Financial.
• مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لبناء المنازل هو مؤشر مرجح من حيث القيمة السوقية. تم تطوير هذا المؤشر مع مستوى أساسي من 10 لفترة الأساس 1941-43 ، والفهرس الرئيسي هو SPX.