السندات البلدية سالمة

ظهر سوق السندات البلدية سالما من الاضطرابات في الأسواق المالية خلال الأسبوعين الماضيين. على الرغم من التراجع في سوق الأسهم وسندات الخزانة ، كانت أسعار السندات المحلية والعوائد مستقرة نسبيا. منذ بداية مايو ، تذبذب العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات بين عائد 3.39٪ و 3.68٪ ، وكان متوسط ​​العائد على السندات البلدية الذي تم تقييمه في 10 أعوام في نطاق ضيق يتراوح بين 3.14٪ و 3.20٪ ، وفقًا لمؤسسة موديز. كما امتد السلوك الثابت إلى السوق المحلية ذات العائد المرتفع ، والتي تفوقت على السندات البلدية عالية الجودة من شهر إلى تاريخ حتى 17 مايو 2010 ، وفقًا لقياس مؤشر سندات بلدية باركليز ومؤشر بنك باركليز عالي العائد. ويتناقض أداء السندات البلدية ذات العائد المرتفع بشكل حاد مع سوق السندات ذات العائد المرتفع الخاضع للضريبة ، والذي كان أداؤه أقل من أداء السندات الحكومية ولا سيما في مايو. هناك عاملان يفسران سبب بقاء أسعار السندات البلدية ثابتة خلال الاضطرابات الأخيرة في السوق:

• عانى السوق البلدي تراجعًا خاصًا به من منتصف مارس إلى أوائل أبريل. موسم الضرائب هو فترة صعبة بشكل تقليدي بالنسبة للمستثمرين المحليين حيث يبيع المستثمرون سندات لدفع الضرائب. أدى الارتفاع في عرض السندات من الإصدار الجديد وبيع المستثمرين إلى انخفاض أسعار السندات عالية الجودة. ومع مرور 15 نيسان / أبريل وتراجع العرض بشكل كبير ، استعادت السوق المحلية قدمها. وقد ساعد التقويم الجديد الذي يمكن إدارته للبدء في شهر مايو / أيار مع استمرار الطلب القوي على الدخل الخالي من الضرائب في الحفاظ على استقرار السوق البلدي.

• وقد قامت وكالة موديز ووكالة فيتش بإعادة تقييم تصنيفات سندات البلديات الخاصة بها. في حين أننا سوف نأخذ في الاعتبار إعادة تقييم التصنيفات التي أدت إلى آلاف السندات البلدية التي أعادت تصنيفاتها إلى أعلى من ثلاثة إلى ثلاثة أضعاف عامل ثانوي ، إلا أنها زادت من جاذبية فئة الأصول إلى نطاق أوسع من مستثمري السندات ذوي الجودة العالية. قد التحديات في الأفق قد تغير بيئة سوق السندات البلدية سعيدة ، ولكن. 30 يونيو هو نهاية السنة المالية بالنسبة لمعظم الدول ، وهذا يعني أن موسم الميزانية قريب. من المرجح أن تكون عملية موازنة الميزانيات مصحوبة بمشاحنات سياسية. تبقى مخاوف الائتمان البلدي في مقدمة عناوين الأخبار ، وأي تأخير في الحصول على ميزانيات متوازنة أو زيادة الخطاب السياسي قد لا يؤدي إلا إلى زيادة العناوين السلبية. قد يؤدي تصاعد المخاوف الائتمانية إلى تقويض ثقة المستثمرين ويؤدي إلى ضعف الأسعار وارتفاع العائدات.

نضج السندات على الطريق

يعتبر شهر يونيو أيضًا أحد أشهر أشهر السندات المستحقة ويشير إلى بداية فترة الاسترداد من يونيو إلى يوليو. عادةً ما يزداد الإصدار الجديد حيث تتفوق البلديات على غالبية السندات المستحقة. كان يوليو عادةً أحد أشهر الأشهر في أداء السندات البلدية ، مع تناقص العرض ، كما أعاد المستثمرون استثمار المزيد من الأموال من عائدات السندات المستحقة. ومع ذلك ، فإن النصف الأول من يونيو شهد في كثير من الأحيان ضعفًا حيث يقيّم المشاركون في السوق ما إذا كانت مصلحة المستثمر كافية لمطابقة عرض السندات الجديد وقياس الوقت المناسب لإعادة الاستثمار.

يمكن لعملية الميزانية وبدء فترة استرداد يونيو ويوليو أن تتحد لثانية واحدة لتخفيض أسعار السندات البلدية. على الجانب الإيجابي ، أدى الانخفاض الصافي في عوائد سندات الخزانة إلى جانب عوائد السندات البلدية عالية الجودة التي لم تتغير على الإطلاق إلى تحسين تقييمات البلديات بالنسبة إلى سندات الخزانة. تعتبر الغلة البلدية الأعلى كنسبة مئوية من سندات الخزانة ، أما البلديات ذات القيمة الأكثر جاذبية فهي نسبة إلى سندات الخزانة والعكس بالعكس. وﻧﻌﺗﻘد أن اﻟﺗﻘﯾﯾﻣﺎت اﻷﻗل ارﺗﻔﺎﻋﺎ ، إن ﻟم ﯾﺗم ﻋﮐﺳﮭﺎ ﻋﻟﯽ اﻟﻔور ، ﺳﺗﻌﻣل ﮐﻣﺣﺎﻓظ ﻷي ﺿﻌف ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﺑﻟدي.

ﻧﻌﺗﺑر اﻟﺿﻌف ﻓرﺻﺔ ﻟﻟﻧظر ﻓﻲ اﻟﺗﻌرض ﻟﻟﺳﻧدات اﻟﺑﻟدﯾﺔ ، ﺣﯾث ﻧﺑﻘﯽ ﻣواﺗﯾن ﻋﻟﯽ اﺣﺗﻣﺎﻻت ﺳوق اﻟﺳﻧدات اﻟﺑﻟدﯾﺔ ﻋﻟﯽ اﻟﻣدى اﻟطوﯾل. أولاً وقبل كل شيء ، من المتوقع أن ترتفع معدلات الضرائب في نهاية عام 2010 ، باستثناء أي إجراء في واشنطن ، مع زيادة الحد الأعلى الهامشي للضرائب إلى 39.6 ٪ من 35 ٪. هذا له تأثير زيادة جاذبية الدخل المعفى من الضرائب. ثانياً ، لا يزال الميزان الإيجابي بين العرض والطلب ساري المفعول مع استمرار برنامج بيلد أمريكا بوند (BAB) في إلغاء الإصدار من السوق المعفى من الضرائب التقليدي إلى السوق الخاضع للضريبة. خلال نهاية شهر أبريل ، كان الإصدار السنوي المعفى من الضرائب تقليديًا أقل بنسبة 20٪ مقارنة بنفس الفترة من عام 2009.

كيف تخافين؟

أخيراً وليس آخراً ، نعتقد أن مخاوف جودة الائتمان البلدية مبالغ فيها إلى حد كبير. قد تثير مناقشات الموازنة المخاوف بشأن مخاطر التخلف عن السداد إذا تأخرت الموازنات أو أثار السياسيون خطر الإفلاس في محاولة للتعبير عن الآراء. ينبغي على المستثمرين أن يكونوا شاكرين لكون 49 دولة ، بخلاف الدول ، مطالبة بموازنة الميزانيات كل عام ، مما يقلل من خطر تخلف عجز الميزانية عن السيطرة كما هو الحال في اليونان. خذ ، كاليفورنيا ، على سبيل المثال ، الطفل الملصق على قضايا الموازنة العامة للدولة ، والذي يبلغ عجزه 18 مليار دولار على مدار العامين القادمين مجرد واحد في المائة من الناتج المحلي الإجمالي للدولة (الناتج المحلي الإجمالي - مقياس الناتج الاقتصادي). على النقيض من ذلك إلى اليونان ، التي لديها عجز في الميزانية بنسبة 13 ٪ نسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي. بالإضافة إلى ذلك ، تبلغ الديون غير المسددة في ولاية كاليفورنيا حوالي 4٪ من الناتج المحلي الإجمالي للدولة مقارنة بنسبة الدين الحالية إلى الناتج المحلي الإجمالي لليونان بنسبة 115٪ والتي من المتوقع أن ترتفع إلى حوالي 145٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

نعتقد أن عملية الميزانية ستؤدي إلى قرارات صعبة وتخفيضات مؤلمة على الخدمات ، ولكن ليس التخلف عن السداد. سوف ننظر إلى أي ضعف باعتباره فرصة للنظر في الالتزام العام عالي الجودة (GO - مدعومًا بالضرائب) وسندات إيرادات الخدمات الأساسية.كانت حالات التخلف عن السداد نادرة للغاية في هذه القطاعات ، ونعتقد أن ذلك سوف يستمر.

الإفصاحات الهامة

• الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم نصائح أو توصيات محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمار (الاستثمارات) الذي قد يكون مناسبًا لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل مرجع الأداء تاريخي ولا يضمن النتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
• يتم ضمان السندات الحكومية وسندات الخزانة من قبل الحكومة الأمريكية فيما يتعلق بتسديد الأصل والفائدة في الوقت المناسب ، وفي حالة الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق ، تقدم معدل عائد ثابت وقيمة أساسية ثابتة. ومع ذلك ، فإن قيمة الأسهم المالية غير مضمونة وسوف تتقلب.
• تخضع السندات لمخاطر السوق ومخاطر سعر الفائدة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق. سوف تنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة ، وتخضع للتوافر ، والتغير في السعر.
• ينطوي الاستثمار الدولي والأسواق الناشئة على مخاطر خاصة مثل تقلب أسعار العملات وعدم الاستقرار السياسي وقد لا يكون مناسبًا لجميع المستثمرين.
• تخضع السندات البلدية للتوافر والسعر والسوق ويتم بيع مخاطر أسعار الفائدة قبل الاستحقاق. ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع سعر الفائدة. قد يكون دخل الفائدة خاضعًا للضريبة الدنيا البديلة. قد يتم فرض الضرائب الخاضعة للضريبة الفيدرالية ولكن الضرائب المحلية والمحلية الأخرى.
• يعتبر مؤشر سندات بلدية باركليز مؤشرًا مرجحًا لسندات القيمة السوقية لسندات الاستثمار على المستوى البلدي مع فترات استحقاق لا تقل عن عام واحد. جميع المؤشرات غير مُدارة وتشمل الأرباح المعاد استثمارها. لا يمكن للمرء أن يستثمر مباشرة في مؤشر. الأداء السابق لا يعتبر ضمانا للنتائج المستقبلية.
• يعتبر مؤشر السندات البلدية في بنك باركليز كابيتال ذو العائد المرتفع هو مؤشر غير مدارة يتكون من سندات غير استثمارية أو غير مصنفة أو مصنفة تحت Ba1 من قبل Moody’s Investors Service مع فترة استحقاق لا تقل عن سنة واحدة.
• بدأ إصدار سندات Build America (BAB) في أبريل من عام 2009. تم تفويضها من قبل الحوافز الاقتصادية لـ ARRA لعام 2009 ويمكن إصدارها من أجل مشاريع البنية التحتية المؤهلة. وهي سندات بلدية خاضعة للضريبة وتعتبر فئة من السندات.