ديسمبر يصور كصورة مصغرة لعام 2009

يشكّل أداء سوق السندات في ديسمبر / كانون الأول نموذجًا مصغرًا لعام 2009: أداء سندات الخزانة ضعيفة الأداء ، في حين أن أداء السندات ذات العائد المرتفع للشركات والسندات ذات العائد العالي والسندات الناشئة في الأسواق يحقق أداءً قويًا. أيضا تمشيا مع اتجاه عام 2009 ، فقد عوضت سندات البلدية المعفاة من الضرائب سندات الخزانة حتى الآن في ديسمبر. كان حجم الضوء في الأسبوع الماضي مؤشراً على دخول سوق السندات في وضع العطلة ، ومن المقرر أن تنجح سندات الشركات ، والعوائد المرتفعة ، والسندات الناشئة في تحقيق عام قياسي من الأداء المتميز مقارنة بسندات الخزانة.

من المتوقع أن ينهي أداء سوق السندات العام عند الحد الأعلى من العائد الإجمالي من المتوسط ​​إلى الرقم الأعلى من المتوقع في توقعاتنا لعام 2009. من السنة حتى الآن حتى يوم الجمعة ، 18 ديسمبر ، عاد مؤشر باركليز بوندز بوند 7.6٪ لكن هذا الرقم يخفي أداءً مختلفًا للغاية تحت السطح. في شهر ديسمبر ، انخفض مؤشر التجميع بنسبة 0.6 ٪ خلال يوم الجمعة الماضي ، ولكن ، مثل السنة الكاملة ، يخفي أيضًا تيارات مختلفة.

سندات أعلى جودة

سجلت عائدات سندات الشركات ذات العائد الاستثماري عوائد إيجابية بشكل طفيف على الرغم من ارتفاع عوائد سندات الخزانة في ديسمبر. ومع زيادة عوائد سندات الخزانة ، ارتفعت عوائد الشركات أيضًا ، ولكن بدرجة أقل بكثير. من خلال 18 ديسمبر ، ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل عشر سنوات من 3.20٪ إلى 3.55٪ بينما ارتفع متوسط ​​العائد على السندات للشركات من فئة A-A لمدة 10 سنوات بنسبة 0.16٪ فقط ، أو أقل من نصف الزيادة في العائدات التي شهدها نفس معدل استحقاق الخزانة. ونتيجة لذلك ، تضيق الفارق ، أو الانتشار ، بين سندات الخزانة وسندات الشركات أكثر وعكس أداء أفضل لسندات الشركات. يتم تعيين سندات الشركات لنشر نتيجة أداء شهرية أخرى رائعة مقابل سندات الخزانة.

كان الأداء رائعاً بين السندات عالية العائد التي شهدت انخفاض العوائد (الأسعار المرتفعة) على الرغم من ارتفاع عوائد سندات الخزانة في ديسمبر. كما لعب الدخل المرتفع دوراً. مع متوسط ​​العائد الحالي البالغ 8.8٪ ، يمكن أن يساعد دخل الفائدة في تحسين الأداء مع تقدم وتيرة تحسن الأسعار.

البيانات الاقتصادية حتى الآن في ديسمبر كانت أيضًا انعكاسًا لعام 2009 حيث تجاوزت التقارير توقعات التوقعات. جاء تقرير الوظائف لشهر نوفمبر / تشرين الثاني (الصادر في 4 ديسمبر) ومبيعات التجزئة لشهر نوفمبر (صدر في 11 ديسمبر) على وجه الخصوص ، مما دفع المستثمرين إلى إعادة التفكير في مسار الاقتصاد. وقد أدى تقرير مبيعات التجزئة إلى إجراء تنقيحات صعودية لتقديرات الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع إلى ما يقارب 4٪. كان هذان التقريران دافعين رئيسيين لعائدات الخزينة الأعلى في ديسمبر.

المخاطر السيادية

أدت المخاوف الائتمانية السيادية إلى تحديات صعبة في ديسمبر / كانون الأول بالنسبة إلى ديون الأسواق الناشئة (EMD) ، ولكن فئة الأصول ما زالت تتبع اتجاه ديسمبر مما يعكس العام الكامل. كما ذكرنا في منشور "سوق السندات" الصادر الأسبوع الماضي ، نعتقد أن مخاطر الائتمان السيادي ستؤدي في النهاية إلى حدوث تحول في الأسواق الناشئة. مع انخفاض أحجام التداول بشكل ملحوظ في أسواق السندات الأمريكية ، الأكثر سيولة في العالم ، من المحتمل أن تؤدي السيولة السيئة إلى تفاقم الظروف الصعبة في EMD والسبب في عدم قدرة القطاع على مواكبة السندات البلدية التي تنتعش من الصعب في أكتوبر ونوفمبر.

ونعتقد أن السندات الائتمانية الحساسة مثل سندات الشركات ذات التصنيف الاستثماري والسندات ذات العائد المرتفع وديون الأسواق الناشئة ستحافظ على الزخم وستستمر في التفوق على سندات الخزانة لتبدأ عام 2010. وفي السوق البلدي ، سيستمر برنامج بيلد أمريكان بوند في إلغاء إصدار السندات بعيداً عن السوق التقليدي المعفى من الضرائب. وتبشر هذه الديناميكية التوفيقية الجيدة بالخير بالنسبة للسوق المعفاة من الضرائب. ومع ذلك ، فمع انخفاض العوائد الآن إلى حد كبير وإحداث تباينات مع سندات الخزانة أضيق بكثير ، تقل القدرة على التفوق في الأداء. لذلك ، يجب أن يتوقع المستثمرون عائدات أقل من سوق السندات في عام 2010. في وقت لاحق من العام ، قد تتسع فروق العائد للشركات مع استمرار الرياح المعاكسة في السوق ولكننا لا نزال نتوقع أن تتفوق القطاعات غير الحكومية في عام 2010.

وبالنسبة لعام 2010 ، نرى سندات عالية الجودة تحقق عائداً كاملاً من رقم واحد إلى متوسط. سيكون العامل الرئيسي هو توقعنا لارتفاع أسعار الفائدة حيث ترتفع عوائد سندات الخزانة بنسبة 0.50٪ إلى 1.00٪. في حين من المتوقع أن يظل التضخم منخفضًا طوال عام 2010 ، فإننا نتوقع أن يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بإزالة التحفيز ومعدلات الفائدة في وقت لاحق من العام. علاوة على ذلك ، فإن حقيقة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يكون مشترًا ضخمًا لسندات الخزانة وسندات الوكالات والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري يعني أن إصدار الخزانة الثقيل الجديد سيشكل تحديًا أكبر لسوق السندات في عام 2010. يقدم تقرير 2010 الخاص بنا المزيد من التفاصيل حول السندات والأوراق المالية والتوقعات الاقتصادية.

الإفصاحات الهامة

• الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم نصائح أو توصيات محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمار (الاستثمارات) الذي قد يكون مناسبًا لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل مرجع الأداء تاريخي ولا يضمن النتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
• يتم ضمان السندات الحكومية وسندات الخزانة من قبل الحكومة الأمريكية فيما يتعلق بتسديد الأصل والفائدة في الوقت المناسب ، وفي حالة الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق ، تقدم معدل عائد ثابت وقيمة أساسية ثابتة. ومع ذلك ، فإن قيمة الأسهم المالية غير مضمونة وسوف تتقلب.
• سوف تتقلب القيمة السوقية لسندات الشركات ، وإذا تم بيع السند قبل الاستحقاق ، فقد يختلف عائد المستثمر عن العائد المعلن.
• تخضع السندات لمخاطر السوق ومخاطر سعر الفائدة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق.ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة وتخضع للتوافر والتغير في السعر.
• السندات ذات العائد المرتفع / السندات ليست أوراق مالية ذات درجة استثمارية ، تنطوي على مخاطر كبيرة ويجب أن تكون بشكل عام جزءًا من المحفظة المتنوعة للمستثمرين المتطورة.
• ينطوي الاستثمار في الأسواق الدولية والناشئة على مخاطر خاصة مثل تقلب أسعار العملات وعدم الاستقرار السياسي وقد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين.