تفلون بوند

في مايو / أيار ، لم تلتزم سندات الأسواق عالية الغلة باضطرابات السوق التي قامت بسحب وسحب السندات ذات العائدات المرتفعة الخاضعة للضريبة إلى أحد أسوأ أداءاتها الشهرية المسجلة ، وفقاً لبيانات بنك باركليز. ويبدو أن السندات ذات العائد المرتفع الخالي من الضرائب ، التي تبدو محصنة ضد التداول المتقلب الذي حدث في السوق عالي العائدات الخاضعة للضريبة ، قد حققت عائدات إجمالية إيجابية على مدى أربعة أيام خلال شهر مايو وفقًا لبيانات مؤشر باركليز. وقد استمر هذا الاتجاه حتى الآن في يونيو مع تفوق السندات البلدية الأقل تصنيفًا على نظرائهم الخاضعين للضريبة. السندات عالية الغلة البلدية هي قطاع السندات الأفضل أداءً منذ بداية العام. في الأسواق المالية اليوم حيث تميل السندات ذات التصنيف الأدنى من جميع الأنواع إلى التحرك في انسجام تام مع اضطرابات السوق ، فإن التباين بين السندات البلدية وذات الدخل المرتفع الخاضع للضريبة جدير بالملاحظة بشكل خاص. هناك ثلاثة عوامل تساعد في تفسير صمود السندات البلدية ذات العائد المرتفع ، في حين أن أبناء عمومتهم الخاضعين للضريبة يقعون ضحية لتقلبات السوق.

• توازن ملائم بين العرض والطلب. وكما كتبنا سابقاً ، فقد استفاد سوق السندات البلدية بالكامل ، وليس فقط السندات المصنفة تحت درجة الاستثمار ، من توازن مواتٍ بين العرض والطلب. قام برنامج بيلد أمريكا بوند (BAB) بإزالة الإصدار الجديد الذي كان سيصدر في العادة في السوق التقليدية المعفاة من الضرائب. وبحلول نهاية مايو ، كان الإصدار البلدي التقليدي المعفى من الضرائب منذ عام حتى الآن أقل بنسبة 20٪ تقريبًا مقارنة بالفترة نفسها من عام 2009 ، ويسير حتى نهاية عام 2010 عند أدنى مستوى خلال سبع سنوات. وينخفض ​​العرض قبل أن تزيد معدلات الضرائب المرتفعة على الأرجح ومن المحتمل أن يؤدي إلى زيادة الطلب على السندات البلدية. في حين أن برنامج BAB له تأثير مباشر أكبر على البلديات عالية الجودة ، فقد ساهم في خفض إجمالي الغلة البلدية عالية الجودة وإجبار المستثمرين الباحثين عن الدخل في السوق عالية العائد الضريبي.

• عادة ما تتأخر سندات البلدية ذات العائد المرتفع عن التحسن في سوق السندات ذات العائد المرتفع الخاضع للضريبة. بعد الركود 2001-2002 و
  فضائح الاحتيال الشركات التي تلت ذلك ، انتعشت سوق السندات العائد عالية الخاضع للضريبة قبل سوق السندات ذات العوائد المرتفعة المعفاة من الضرائب. بلغ متوسط ​​فائدة العائد ، أو انتشار ، السندات البلدية عالية الغلة نسبة إلى السندات البلدية المصنفة AAA بشكل جيد بعد الذروة في ارتفاع العائد
  ينتشر السندات (لسندات قابلة للمقارنة) في أوائل 2000s. يرجع جزء من هذا إلى الطبيعة المتأخرة لكيفية تأثير الكساد على ميزانيات البلديات.
  يتم تخفيض الإيرادات الضريبية لأول مرة في السنة التي تلي الكساد ، وتؤدي إلى تخفيضات في الميزانية لفترة تتراوح من سنة إلى ثلاث سنوات حسب الشدة. في حين أن ذروة ذعر السوق المالية وقعت خلال خريف عام 2008 ، من المتوقع أن يستمر العجز في الميزانية البلدية خلال العام المقبل. ويساعد هذا في توضيح سبب تحسن السوق ذات العائد المرتفع الخاضع للضريبة بسرعة أكبر ، كما يتضح من الانكماش الحاد في فروق العائد ، مقارنةً بالسندات ذات العائد المرتفع من البلدية ، على الرغم من أن كلا السوقين كانا قاعين في نفس الوقت تقريبًا.

• تقييمات أفضل. فيما يتعلق بالنقطة أعلاه ، تعتبر تقديرات السندات البلدية ذات العائد المرتفع أكثر جاذبية بالنسبة للسندات عالية العائد الخاضعة للضريبة. عائد 6.8٪ من مؤشر العائدات المرتفعة في بلدية باركليز اعتبارا من 8 يونيو 2010 يترجم إلى 10.5٪ عائد معادل للضريبة للمستثمر في الشريحة الضريبية الأعلى 35٪ ، أعلى من العائد البالغ 9.4٪ على السندات الخاضعة للضريبة في باركليز ذات العوائد المرتفعة فهرس. بالإضافة إلى ذلك ، فإن متوسط ​​العائد 6.8 ٪ على السندات البلدية عالية الغلة يتماشى مع متوسطها التاريخي ، في حين أن متوسط ​​العائد للسندات ذات العائد المرتفع الخاضع للضريبة مرتفع بنسبة 9.4 ٪ وهو أقل من المتوسط ​​الطويل الأجل البالغ 10.8 ٪.

سوف تنضج السندات

يقدم شهر يونيو بعض التحديات لسندات عالية الغلة البلدية التي قد تكسر الدرع المحيط بالقطاع. أولاً ، يعد شهر حزيران / يونيو أحد أشهر فترات استحقاق السندات في السوق البلدي. تاريخياً ، شهد الأسبوعان الأولان من يونيو ضعف ضعف السندات البلدية حيث يجلس المستثمرون على الهامش ويقيمون درجة الإصدار الجديد الذي قد ينتج عن قيام البلديات بإعادة إصدار أو استحقاق الديون المستحقة. قد يؤدي الارتفاع في الإصدار الجديد الذي لا يلبي الطلب الكافي من المستثمرين إلى دفع تقييمات السندات إلى الانخفاض. تحدث هذه الظاهرة بشكل رئيسي بين السندات الأعلى تصنيفًا ، ولكن الضعف في أسعار السندات عالية الجودة من المرجح أن يتردد في السندات البلدية عالية الغلة أيضًا.

ثانياً ، تمثل نهاية يونيو نهاية السنة المالية بالنسبة لمعظم الولايات ، وقد تؤدي عملية موازنة الميزانية إلى زيادة العناوين السلبية. تظل معظم ميزانيات الولايات تحت الضغط ، ومن المرجح أن يستشهد السياسيون من كلا الطرفين بالتداعيات الوخيمة لقطع الخدمات ، أو عدم قطعها ، ورفع الرسوم والضرائب. في حين أن الميزانيات البلدية كانت بالتأكيد في الأخبار ، إلا أن العناوين الرئيسية يمكن أن تصل إلى درجة الحرارة ، وقد تتصاعد مخاوف جودة الائتمان في البلديات. أي عصبية ناتجة عن أخبار الميزانية يمكن أن تؤثر على أسعار السندات البلدية ذات العائدات المرتفعة.

مواتية على السندات البلدية

ومع ذلك ، على المدى الطويل ، ما زلنا مفضلين على السندات البلدية عالية الغلة ونستمر في العثور عليها جذابة. في حين من المرجح الافتراضات
زيادة ، ونحن نعتقد أنها ستبقى مركزة في معظم المضاربة من السندات البلدية - القضايا ذات الصلة الإسكان التي لم يتم تصنيفها التي كان من المقرر أن يتم سدادها من خلال الرسوم المقررة من أصحاب المنازل المحتملين. لم يتم الانتهاء من العديد من هذه المشاريع ، وتعثرت السندات في وقت لاحق. نحن نؤمن بأن مدير الاستثمار النشط يمكن أن يفحص السوق ذات العائد المرتفع ويجد فرصًا جذابة.ويظل متوسط ​​العائد المنتشر إلى السندات البلدية المصنفة AAA أعلى بكثير من المتوسط ​​التاريخي ، وهو 2.4٪ ، وسيساعد متوسط ​​العائد البالغ 6.8٪ في توفير سداد عندما ترتفع أسعار الفائدة في نهاية المطاف. علاوة على ذلك ، أعلن معهد روكفلر للدولة والقطاع المالي المحلي مؤخراً أن إيرادات الدولة ازدادت بشكل عام على أساس سنوي خلال الربع الأول من عام 2010 للمرة الأولى منذ الربع الثالث من عام 2008. في حين أن العديد من الولايات لا تزال تعاني من انخفاض الإيرادات ، عرض البيانات كدليل على أن جودة الائتمان البلدية في مرحلة القاع. وأخيرًا ، قد يوفر احتمال ارتفاع معدلات الضرائب من الدرجة الأولى في بداية عام 2011 رفعًا إضافيًا.

الإفصاحات الهامة

• الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم نصائح أو توصيات محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمار (الاستثمارات) الذي قد يكون مناسبًا لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل مرجع الأداء تاريخي ولا يضمن النتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
• تخضع السندات لمخاطر السوق ومخاطر سعر الفائدة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق. سوف تنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة ، وتخضع للتوافر ، والتغير في السعر.
• ينطوي الاستثمار الدولي والأسواق الناشئة على مخاطر خاصة مثل تقلب أسعار العملات وعدم الاستقرار السياسي وقد لا يكون مناسبًا لجميع المستثمرين.
• السندات ذات العائد المرتفع / غير الهام ليست أوراق مالية ذات درجة استثمارية ، تنطوي على مخاطر كبيرة ، وبشكل عام يجب أن تكون جزءًا من المحفظة المتنوعة للمستثمرين المتطورة.
• يعتبر مؤشر السندات البلدية لمصرف باركليز كابيتال عالي العائد هو مؤشر غير مدارة يتكون من سندات غير مستثمرة أو غير مصنفة أو مصنفة تحت Ba1 من قبل Moody’s Investors Service مع فترة استحقاق لا تقل عن سنة واحدة.
• تخضع السندات البلدية للتوافر والسعر والسوق ويتم بيع مخاطر أسعار الفائدة قبل الاستحقاق.
• ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع سعر الفائدة. قد يكون دخل الفائدة خاضعًا للضريبة الدنيا البديلة.
• قد يتم فرض الضرائب الخاضعة للضريبة الفيدرالية ولكن الضرائب المحلية والمحلية الأخرى.
• وليس المقصود من هذه المعلومات أن تكون بديلاً عن مشورة محددة للضرائب الفردية أو القانونية أو الاستثمارية. نقترح عليك مناقشة المشكلات الضريبية المحددة مع مستشار ضرائب مؤهل.
• بدأ إصدار سندات Build America (BAB) في أبريل من عام 2009. تم تفويضها من قبل الحوافز الاقتصادية لـ ARRA لعام 2009 ويمكن إصدارها من أجل مشاريع البنية التحتية المؤهلة. وهي سندات بلدية خاضعة للضريبة وتعتبر فئة من السندات. يتم قياس السندات المصنفة AAA بواسطة Moodys.