هيمنت المخاوف بشأن اليونان والسندات الحكومية البرتغالية ، مرة أخرى ، على عناوين سوق السندات مرة أخرى ، وأدت إلى ضعف أداء الشركات الاستثمارية ذات العائد الاستثماري ، وارتفاع العائدات ، وسندات الأسواق الناشئة. وعلى نطاق أوسع ، أدت المخاوف من ارتفاع العجز في الميزانية بين الدول الأوروبية الطرفية في اليونان والبرتغال وأسبانيا وأيرلندا وإيطاليا إلى شراء المزيد من مشتريات سندات الخزانة الأمريكية والسندات الألمانية.
أصبحت المخاوف من ارتفاع العجز في الميزانية في العديد من الدول الأوروبية الطرفية التركيز المتزايد للمستثمرين وتسبب في صفقات النفور من المخاطرة. في حين تواجه اليونان أكبر عجز في الميزانية في أوروبا ، حيث تصل إلى 13٪ من الناتج الاقتصادي اليوناني وفقًا لمقياس الناتج المحلي الإجمالي (GDP) ، إلا أن القلق قد انتشر مؤخرًا في البرتغال وإسبانيا حيث أظهرت السندات الحكومية من أيرلندا وإيطاليا ضعفًا مقارنة بالأقوى. نظرائهم الألمان والفرنسيين. كان النفور من المخاطر له تأثير الدومينو مما تسبب في المزيد من سندات الشركات الأكثر حساسية من الناحية الاقتصادية ، والسندات ذات العائد الاستثماري ، والعائد المرتفع ، وسندات الأسواق الناشئة ، على الرغم من التحسن في العوامل الأساسية ، وفقًا لقياس مؤشر باركليز للشركات ، ومؤشر باركليز عالي العائد ، وبنك باركليز. مؤشر السوق العالمية الناشئة.
ما مدى سوء الوضع في اليونان؟
نحن نرى الافتراضي اليوناني باعتباره غير محتمل للغاية لسببين. أولا ، هناك حافز ضئيل لليونان لعدم دفع التزامات ديونها الحكومية. قرار عدم الدفع سيؤدي إلى إفلاس الحكومة اليونانية لإعادة هيكلة ديونها.
ومع ذلك ، فإن محاولة الاقتراض في سوق السندات بعد إعادة الهيكلة ستكون عقابية للغاية ، حيث من المرجح أن يطالب مستثمرو السندات بمعدلات فائدة مزدوجة ، وهي نسبة أعلى بكثير من العائد الحالي البالغ 6.7٪ لسندات الحكومة اليونانية لمدة 10 سنوات. ثانياً ، على الرغم من أن العائدات أعلى ، فقد تمكنت وزارة المالية اليونانية من بيع السندات الحكومية والوصول إلى أسواق رأس المال للتمويل. في أواخر كانون الثاني / يناير ، تلقى مزاد علني مدته 5 سنوات بقيمة 8 مليارات يورو طلبات بلغت قيمتها الإجمالية 25 مليار يورو مع ارتفاع العوائد في المستثمرين. القدرة على الوصول إلى أسواق رأس المال تقلل إلى حد كبير من المخاطر التي قد تتخلف عنها الحكومة اليونانية بسبب عدم قدرتها على تسديد الديون الحالية.
تخلق المخاطر السيادية ظروف تداول صعبة ومن المرجح أن تبقى مع أسواق السندات لبعض الوقت. نرى ثلاثة حلول محتملة لاضطراب السندات اليونانية:
- خطة إنقاذ من البنك المركزي الأوروبي (ECB)
- حزمة قرض من صندوق النقد الدولي (IMF)
- ما عليك سوى الانتظار حتى تصبح إجراءات تقليل الجرعة المحددة سارية المفعول
ومن المحتمل أن يؤدي أي من الحلين الأولين إلى عودة قوية من خلال القطاعات ذات التصنيف الأقل في سوق السندات حيث يرى المستثمرون مخاطر أقل.
سيكون رد الفعل سريعًا وصعبًا على المستثمرين وضع محافظهم حولها. في نهاية المطاف ، نعتقد أن البنك المركزي الأوروبي سيقف وراء اليونان ، ومع ذلك ، فإن دعم اليونان قد يشكل سابقة خطيرة ، وبالتالي فإننا ننظر إلى خطة الإنقاذ على أنها احتمال ضعيف. تبدو حزمة قروض صندوق النقد الدولي حلًا أكثر معقولية قليلاً حيث أنه سيشارك في العبء على نطاق أوسع ، لكن السلطات المالية اليونانية قد لا توافق على الشروط. نرى الخيار الثالث على الأرجح. لسوء الحظ ، سيستغرق هذا الخيار بعض الوقت ، ومع مطالبة اليونان الآن بالإبلاغ عن الخطوات الملموسة والتقدم أكثر في البنك المركزي الأوروبي ، قد يستمر تقلب السوق. نحن نحترم عمل السوق في الآونة الأخيرة والمخاطر المحتملة ، ولكن مع مرور الوقت ، نعتقد أن المستثمرين سيدركون أن اليونان والبرتغال لا يشكلان خطراً أكبر على أسواق السندات غير الحكومية في جميع أنحاء العالم.
مخاوف من العدوى
كان الدافع وراء تحرك السوق هو الخوف ، حيث إن الحكومات الأوروبية الطرفية هي ، في معظمها ، جهات مساهمة صغيرة في أسواق الناتج المحلي الإجمالي وأسواق السندات في منطقة اليورو (انظر الجدول أدناه). تعتبر كل من اليونان والبرتغال مساهمتين صغيرتين نسبيًا في الناتج الاقتصادي لمنطقة اليورو وفقًا لقياس الناتج المحلي الإجمالي. وبالمثل ، فإن أسواق السندات الخاصة بها هي مكونات صغيرة نسبيا في مؤشر السندات الحكومية الأوروبية Barclays. على الرغم من أن السندات اليونانية تشكل ما يقرب من 5 ٪ من سوق السندات الحكومية في منطقة اليورو ، فإن هذه النسبة تنخفض إلى 1.7 ٪ على أساس عالمي بعد إدراج أسواق السندات الأكبر بكثير في المملكة المتحدة والولايات المتحدة واليابان. في حين أن اليونان تعد مشاركًا صغيرًا في سوق السندات العالمية ، إلا أن الأداء الضعيف للقطاعات الأقل تقييمًا في سوق السندات يشير إلى أن المستثمرين لم يفترضوا المزيد من المشاكل في اليونان والبرتغال فحسب ، بل إن تحدياتهم ستنتشر إلى اقتصادات أكثر فاعلية من الناحية المالية في جميع أنحاء العالم.
احتمال العدوى
تمثل إسبانيا ما يقرب من 9٪ من الديون الحكومية الأوروبية ، وهي تمثل التهديد المحتمل التالي لأسواق السندات العالمية حيث أن عجزها ، الذي يمثل 11٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، هو ثالث أكبر خطر في منطقة اليورو. ومع ذلك ، فإن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في إسبانيا ، وهو مقياس ائتمان رئيسي يقيس مستوى الدين كعبء محتمل على الناتج الاقتصادي ، هو من بين أقل البلدان في منطقة اليورو عند 54٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، وهو أحد الأسباب الرئيسية وراء تصنيف السندات الحكومية الإسبانية AAA by Moody's و AA + by S & P. وكلما ازداد حجم الدين بالنسبة لحجم الاقتصاد (GDP) كلما ازداد عبء الديون وازداد خطر عدم حدوثه
خدمة هذا الدين (انظر توقعات سوق السندات - العجز وأسعار الفائدة من 2 فبراير). وقد يتم خفض هذه التقديرات في المستقبل ، لكن أحد الأسباب وراء التصنيفات الأعلى هو قدرة إسبانيا على الانتقال من العجز إلى الفائض في الماضي. من عام 1996 إلى عام 2006 ، خفضت إسبانيا عجزها بشكل مطرد وانتقلت في النهاية إلى فائض بلغ 2٪ من الناتج المحلي الإجمالي.تتمتع إسبانيا بمصداقية أكبر مع المستثمرين الذين يحدّون من تأثير العدوى من مشاكل اليونان.
لقد تعرضت السندات الحكومية الإيطالية أيضًا للفحص لكن عجز الميزانية ، الذي يبلغ 5.2٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، هو أكثر بقليل من نصف العجز في الولايات المتحدة. نحن لا نرفض التحديات المالية التي تواجهها دول منطقة اليورو.
ومع ذلك ، فإن التحديات المالية التي تواجه اليونان والبرتغال بشكل عام هي أكبر بكثير من شركات إصدار السندات الأكبر مثل إسبانيا وإيطاليا. لن تثبت السندات الحكومية الإسبانية والإيطالية لمدة 10 سنوات نسبة 4.13٪ و 4.08٪ على التوالي ، إذا نظر السوق إلى مخاطر ائتمانية كبيرة على المدى الطويل تواجه هذه البلدان. التحديات التي تواجهها دول منطقة اليورو هي السبب الرئيسي لعدم تعرضنا لصناديق السندات الأجنبية في المحافظ النموذجية. تشكل السندات الحكومية الأوروبية ما يقرب من 50 ٪ من المعايير الأساسية التي ترتبط بها صناديق السندات الأجنبية.
آثار الاستثمار
نوصي بتجنب سوق السندات الأوروبية. وبدلاً من ذلك ، نواصل التوصية بتعرض السندات الدولية في السندات الناشئة للأسواق ، التي أظهرت أساسيات أقوى من الضعف الذي شهدته أوروبا في الآونة الأخيرة. وقد أظهرت أكبر خمسة شركات مصدرة قطرية في مؤشر باركليز العالمي لسوق الأسواق الناشئة (EMD) تراجعاً مطرداً في نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي [الرسم البياني 1]. ومن المتوقع أن تزداد هذه النسب ، التي تصل إلى نهاية عام 2008 (مزيج من ضعف النمو الاقتصادي والديون التي تم إصدارها لتمويل الحوافز المحلية) عندما يتم الانتهاء من بيانات عام 2009 ، لكن من المتوقع أن تكون الزيادة صغيرة وتبلغ نسبة مئوية قليلة فقط. نقاط. الزيادة الأصغر هي انعكاس للارتداد القوي في اقتصادات الأسواق الناشئة.
الإفصاحات الهامة
- الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم نصائح أو توصيات محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمار (الاستثمارات) الذي قد يكون مناسبًا لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل مرجع الأداء تاريخي ولا يضمن النتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
- يتم ضمان السندات الحكومية وسندات الخزانة من قبل الحكومة الأمريكية فيما يتعلق بتسديد الأصل والفائدة في الوقت المناسب ، وفي حالة الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق ، تقدم معدل عائد ثابت وقيمة أساسية ثابتة. ومع ذلك ، فإن قيمة الأسهم المالية غير مضمونة وسوف تتقلب.
- سوف تتقلب القيمة السوقية لسندات الشركات ، وإذا تم بيع السند قبل الاستحقاق ، فقد يختلف عائد المستثمر عن العائد المعلن.
- تخضع السندات لمخاطر السوق ومخاطر سعر الفائدة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق. ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة وتخضع للتوافر والتغير في السعر.
- السندات ذات العائد المرتفع / السندات ليست أوراق مالية ذات درجة استثمارية ، تنطوي على مخاطر كبيرة ويجب أن تكون بشكل عام جزءًا من المحفظة المتنوعة للمستثمرين المتطورة.
- ينطوي الاستثمار في الأسواق الدولية والناشئة على مخاطر خاصة مثل تقلب أسعار العملات وعدم الاستقرار السياسي وقد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين.
- الاستثمار في الأوراق المالية ينطوي على مخاطر بما في ذلك فقدان رأس المال.
- الاستثمار في الصناديق المشتركة ينطوي على مخاطر ، بما في ذلك الخسارة المحتملة للمدير. الاستثمارات في قطاعات الصناعة المتخصصة لديها مخاطر إضافية ، والتي هي الخطوط العريضة في نشرة الإصدار.
- تخضع السندات البلدية للتوافر والسعر والسوق ويتم بيع مخاطر أسعار الفائدة قبل الاستحقاق.
- ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع سعر الفائدة. قد يكون دخل الفائدة خاضعًا للضريبة الدنيا البديلة.
- قد يتم فرض الضرائب الخاضعة للضريبة الفيدرالية ولكن الضرائب المحلية والمحلية الأخرى.
- تخضع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري لمخاطر الائتمان ومخاطر التخلف عن السداد ومخاطرة الدفع المسبق التي تشبه إلى حد كبير مخاطر المكالمة ، حيث تحصل على أصل أصلك في وقت أقرب من النضوج المحدد ومخاطر الإمتداد والعكس لمخاطر الدفع المسبق ومخاطر سعر الفائدة.
أضف تعليقك