يستمر سوق السندات في عام 2010. وسوق السندات المحلية عالي الجودة قدم ربعًا جديدًا من الأداء الجيد مع عودة مؤشر بنك باركليز التجميعي للسندات إلى 2.5٪ في الربع و 7.9٪ من العام حتى نهاية سبتمبر. نتوقع أن يتباطأ الأداء خلال الربع الرابع ، حيث أن المستوى الأدنى من العائدات يشير إلى انخفاض العائدات. ومع ذلك ، قد يوفر الاحتياطي الفيدرالي (Fed) محفزًا إضافيًا إذا قام البنك المركزي بتوسيع عمليات شراء السندات في محاولة لتحفيز الاقتصاد ونرى ضعف سوق السندات محدودًا خلال الربع الرابع.
ارتفاع المد يرفع جميع القوارب
استفادت جميع قطاعات سوق السندات تقريبًا من انخفاض عوائد السندات والارتفاع المقابل في أسعار السندات. وقد أدى الانخفاض المطرد في أسعار الفائدة إلى توفير سوق السندات بميل خلفي لطيف خلال الربع الثالث. استفادت أسعار السندات متوسطة وطويلة الأجل أكثر من التراجع في العائدات بينما كانت عوائد السندات قصيرة الأجل أكثر صمتًا بسبب أسعار الفائدة قصيرة الأجل الحادة بالفعل والتي فشلت في مضاهاة الانخفاض في العائدات المتوسطة وطويلة الأجل. بين قطاعات السندات الحكومية ، تأخرت الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) بسبب المخاوف بشأن موجة إعادة التمويل التي أدت إلى ضعف الأسعار في وقت لاحق من هذا الربع.
وقد تفوق أداء السندات ذات العوائد المرتفعة اقتصادياً والديون السوقية الناشئة (EMD) على السندات عالية الجودة خلال هذه الفترة. تراجعت المخاوف بشأن جودة الائتمان من مشكلة الديون الأوروبية خلال فصل الصيف مما دفع المستثمرين إلى إعادة التركيز على العوامل الأساسية الكامنة القوية والتقييمات الجذابة. كما استفاد القطاعان من الطلب من المستثمرين الباحثين عن الدخل. كان أداء السندات الأجنبية ، غير المغطاة لتحركات العملات ، جيداً حيث ارتد اليورو وخفت مخاوف الديون.
تزامن الأداء في سوق السندات البلدية مع سوق السندات الخاضعة للضريبة. تفوقت السندات متوسطة الأجل وطويلة الأجل ذات الجودة العالية على السندات قصيرة الأجل بينما كانت السندات البلدية ذات العائد المرتفع تفوق السندات عالية الجودة المعفاة من الضرائب. على الرغم من أن قرع طبول التحذيرات حول جودة الائتمان البلدي استمر ، فقد اعترف المستثمرون بالأولوية العالية لمعظم مدفوعات فائدة السندات البلدية. كما استفاد من التقييمات الجذابة السندات المعفاة من الضرائب.
بينما نتطلع إلى الربع الرابع ، نتوقع أن يتباطأ أداء سوق السندات. يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي الحميد وبيئة التضخم المنخفضة التي استفاد منها السندات خلال الربع الثالث من العام قد تستمر. وﻣﻊ ذﻟك ، ﻓﺈﻧﻧﺎ ﻧﻌﺗﻘد أن اﻟﻣﺳﺗوى اﻷدﻧﯽ ﻣن ﻋﺎﺋدات اﻟﺳﻧدات ذات اﻟﺟودة اﻟﻌﺎﻟﯾﺔ ﯾﻌﮐس ﺑﺎﻟﻔﻌل ھذه اﻟﺧﻟﻔﯾﺔ اﻟﻣواﺗﯾﺔ. قد تبقى أسعار السندات محدودة النطاق نسبياً حيث تتكشف السياسة الفيدرالية والبيانات الاقتصادية. وبالتالي ، سيكون دخل الفائدة ، وليس ارتفاع السعر ، محركًا أكبر لعوائد السندات خلال الربع الرابع من وجهة نظرنا.
ارتفاع السندات الغلة لا يزال في صالح
ما زلنا نفضل المزيد من قطاعات السندات الحساسة اقتصاديًا مثل السندات ذات العائد المرتفع ، وسندات الشركات الاستثمارية ، و EMD. على الصعيد المحلي ، كشفت تقارير أرباح الربع الثاني أن مصدري الديون استمروا في تحسين مقاييس جودة الائتمان الرئيسية. زادت شركات ستاندرد آند بورز 500 في المتوسط من نسبة تغطية الفائدة وخفض الرفع المالي أكثر. في أواخر هذا الربع ، أفادت وكالة موديز لخدمات المستثمرين أن الشركات الأمريكية تعمل بنشاط على إعادة تمويل آجال استحقاق الديون الحالية. وانخفض مبلغ الديون المستحقة على الشركات ذات العوائد المرتفعة والاستثمارات بين منتصف عام 2010 ونهاية عام 2012 بنسبة 37٪ و 18٪ على التوالي. إن إعادة تمويل الديون ذات الفائدة المرتفعة لا تبشر بالخير لتحسين القدرة على خدمة الديون فحسب ، بل إنه يمنح الشركات القدرة على تجنب الأسواق المتقلبة وإصدار الديون بشروط غير اقتصادية.
استمر السوق ذو العائد المرتفع في الاستفادة من الانخفاض الحاد في التخلف عن السداد ، وهو اتجاه نتوقع استمراره خلال الربع الرابع. انخفض معدل التخلف عن السداد لأجل 12 شهرًا من موديز إلى 5.0٪ في نهاية أغسطس مع توقع موديز انخفاضًا إضافيًا إلى 2.7٪ خلال نهاية عام 2010. مع تحقيق متوسط عائد بنسبة 6.4٪ فوق سندات الخزانة المماثلة اعتبارًا من 22 سبتمبر 2010 ، نحن نعتقد أن التقييمات أكثر من مجرد تعويض المستثمرين عن مخاطر التخلف عن السداد. بالإضافة إلى ذلك ، فإن معدل 7.9 ٪ من العائد إلى الاستحقاق جذاب في ما يمكن أن يكون بيئة عائد منخفضة للغاية للسندات.
لا تزال بلدان الأسواق الناشئة تظهر نمواً اقتصادياً أقوى. إن النمو الاقتصادي الأقوى يبشر بالخير لاستمرار تحسين جودة الائتمان وتعزيز القدرة على خدمة التزامات الديون. توقع صندوق النقد الدولي (IMF) أن مصدري "EMD" في المتوسط سوف يستمرون في خفض أعباء ديونهم مقارنة بحجم اقتصاداتهم ، كما تم قياسها حسب نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي ، حتى عام 2015. وليس من المستغرب أن يتنبأ صندوق النقد الدولي بأعباء الديون وستواصل البلدان المتقدمة النمو الزيادة خلال الفترة نفسها. إن الموقف المالي الأقوى يبشر بالخير بالنسبة لـ EMD. ومع ذلك ، على غرار السندات ذات الجودة العالية ، نتوقع أن يأتي الجزء الأكبر من الأداء المستقبلي من توليد إيرادات الفوائد حيث نجد أن التقييمات جذابة ولكنها قريبة من القيمة العادلة.
إن الركود المزدوج هو خطر على تفضيلنا لسندات أكثر حساسية من الناحية الاقتصادية. ومن المرجح أن تؤدي العودة إلى الركود إلى ارتفاع أسعار السندات عالية الجودة والمكاسب الإضافية. ومع ذلك ، من المرجح أن يؤدي الركود المزدوج إلى ضعف أداء السندات الأكثر حساسية اقتصاديًا مثل السندات ذات العائد المرتفع و EMD.
وعلى العكس ، يمكن أن يؤدي الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة إلى انخفاض أسعار السندات وإمكانية تحقيق عوائد سلبية سلبية.نحن نضع احتمالية ضعيفة على مثل هذا السيناريو حيث أن بنك الاحتياطي الفدرالي لا يزال ملتزماً بالحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة "لفترة ممتدة" وقد يخطئ إلى جانب تقديم حوافز إضافية من خلال شراء السندات الموسعة. وحتى إذا لم يعلن بنك الاحتياطي الفدرالي عن شراء سندات إضافية في اجتماعه الخاص بصنع السياسة في شهر نوفمبر ، فمن المرجح أن يعلن أنه مستعد لاتخاذ إجراءات إضافية حسب الضرورة لتحفيز الاقتصاد الذي سيبقي على احتمال شراء السندات على قيد الحياة. وعلى الرغم من أن الانخفاض في العائدات استجابة لشراء بنك الاحتياطي الفيدرالي غير مؤكد ، فإن احتمالية مشتريات الفدرالي ، وتباطؤ النمو ، وانخفاض التضخم من المرجح أن تبقي أي ضعف في سعر السندات محدودًا.
مثل السندات الخاضعة للضريبة عالية الجودة ، نعتقد أن أداء السندات البلدية عالية الجودة قد يتباطأ مع بلوغ متوسط عائدات السندات البلدية المصنفة على مستوى AAA أدنى مستويات تاريخية. ظهرت علامات الضعف في وقت متأخر من الربع حيث إرتفعت الزيادة في الإصدار الجديد الطلب الفاتر. تسبب انخفاض العائدات في تردد المستثمرين ، وإذا قام تجار السندات بخفض الأسعار لتحريك الإصدارات الجديدة ، فقد تترتب على ذلك موجة بيع متواضعة. من الناحية الإيجابية ، تبقى التقييمات المتعلقة بسندات الخزانة جذابة مع سندات بدون ضرائب طويلة الأجل مصنفة من قبل AAA ، مما يؤدي إلى أكثر من سندات الخزينة الخاضعة للضريبة. وعلى المدى الطويل ، لا يزال الخلل في العرض والطلب ساريا مع إصدار السندات المعفاة من الضرائب على وتيرة عام 2010 عند أدنى مستوى خلال عقد تقريبا.
—————————————————————————————————
الإفصاحات الهامة
- الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم أو تفسير بأنها تقديم نصائح أو توصيات استثمارية محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمارات التي قد تكون مناسبة لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل الأداء المشار إليه تاريخي ولا يعد ضمانًا للنتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
- تخضع السندات لمخاطر السوق ومخاطر سعر الفائدة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق. سوف تنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة ، وتخضع للتوافر ، والتغير في السعر.
- تخضع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري إلى مخاطر الائتمان والافتقار إلى المخاطرة ومدفوعات الدفع المسبق التي تشبه إلى حد كبير مخاطر المكالمة عندما تحصل على أصل الأصل في وقت أقرب من النضوج المحدد ومخاطر الإمتداد والعكس لمخاطر الدفع المسبق ومخاطر سعر الفائدة.
- يتم ضمان السندات الحكومية وسندات الخزانة من قبل الحكومة الأمريكية فيما يتعلق بتسديد الأصل والفائدة في الوقت المناسب ، وفي حالة الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق ، تقدم معدل عائد ثابت وقيمة أساسية ثابتة. ومع ذلك ، فإن قيمة أسهم الصناديق ليست مضمونة وسوف تتقلب.
- تساعد الأوراق المالية المحمية من التضخم (TIPS) على التخلص من مخاطر التضخم في محفظتك حيث يتم تعديل المبلغ نصف السنوي للتضخم على أساس مؤشر أسعار المستهلك - مع توفير معدل عائد حقيقي مضمون من قبل الحكومة الأمريكية.
- السندات ذات العائد المرتفع / غير الهام ليست أوراق مالية ذات درجة استثمارية ، تنطوي على مخاطر كبيرة ، وبشكل عام يجب أن تكون جزءًا من المحفظة المتنوعة للمستثمرين المتطورة.
- سوف تتقلب القيمة السوقية لسندات الشركات ، وإذا تم بيع السند قبل الاستحقاق ، فقد يختلف عائد المستثمر عن العائد المعلن.
- الاستثمار في الأسهم الممتازة ينطوي على مخاطر ، والتي قد تشمل خسارة رأس المال.
- ينطوي الاستثمار الدولي والأسواق الناشئة على مخاطر خاصة مثل تقلب أسعار العملات وعدم الاستقرار السياسي وقد لا يكون مناسبًا لجميع المستثمرين.
- الاستثمار في الأوراق المالية الأجنبية ينطوي على مخاطر إضافية خاصة. وتشمل هذه المخاطر ، على سبيل المثال لا الحصر ، مخاطر العملات ، والمخاطر السياسية ، والمخاطر المرتبطة بالمحاولات المحاسبية المتغيرة. قد يزيد الاستثمار في الأسواق الناشئة من هذه المخاطر.
- تخضع السندات البلدية للتوافر والسعر والسوق ومخاطر سعر الفائدة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق. ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع سعر الفائدة. قد يكون دخل الفائدة خاضعًا للضريبة الدنيا البديلة. قد يتم فرض ضرائب محلية أو ضريبية محلية ولكن ضريبية أخرى.
- القروض المصرفية هي قروض صادرة عن شركات استثمارية أقل من حيث الدرجة لأغراض التمويل قصيرة الأجل ذات عوائد أعلى من الديون قصيرة الأجل وتنطوي على مخاطر.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاهتلاك والاستهلاك (EBITDA) هي في الأساس الدخل الصافي مع الفوائد والضرائب والاستهلاك ، والإضافة إلى الاستهلاك ، ويمكن استخدامها لتحليل ومقارنة الربحية بين الشركات والصناعات لأنها تقضي على آثار التمويل والقرارات المحاسبية.
- يمثل مؤشر باركليز الإجمالي هذا الأوراق المالية المسجلة لدى SEC ، والخاضعة للضريبة ، والدولار المقوم. يغطي المؤشر سوق السندات ذات معدل الفائدة الثابت في الولايات المتحدة ، مع مكونات مؤشر للأوراق المالية الحكومية والأوراق المالية للشركات ، والأوراق المالية الممنوحة للرهن العقاري ، والأوراق المالية المدعومة بالموجودات.
أضف تعليقك