الاستثمار

الفرامل والمرساة

الفرامل والمرساة

هل سبق لك أن بدأت سيارتك ، وبدأت في القيادة ، ولاحظت أنه يشعر بطيئا بعض الشيء؟ لذا أبطأ من أجل تسريع ، يجب عليك دفع الدواسة إلى الأرض فقط للمضي قدمًا. بالتأكيد ، فكرتك الأولى هي: لماذا لم أقم بتحويل هذا الكشط من المعدن إلى شيء جديد خلال برنامج Cash for Clunkers في الصيف؟ ثم تدرك أنك تركت فرملة الانتظار ؛ عندها تطلقه وتنتقل إلى الأمام كما هو متوقع.

هذا تقرير أبيض أعده بيرت وايت ، رئيس الاستثمار في LPL Financial

ومن المثير للاهتمام أن هذا هو بالضبط السيناريو الذي تشهده الأسواق الآن. السائق في هذه الحالة هو الاحتياطي الفيدرالي (الاحتياطي الفيدرالي) الذي لديه "دواسة المعدن" مع انخفاض أسعار الفائدة والسياسة النقدية السهلة في محاولة لتسريع السوق ، نسختنا من السيارة ، من الانكماش إلى النمو. تباطؤ السيارة هو نسخة السوق من فرملة الانتظار ، والتي كانت اقتصاديًا سوق الإسكان الهابط والبطالة الكبيرة في جميع أنحاء أمريكا.

ولكن دفع هذه السيارة الاقتصادية من الركود إلى الانتعاش هو مسعى صعب يحيط بالسوق ويوضح بعض الشيء أن الأسواق توقفت في المكاسب خلال الشهرين الماضيين. وبينما نحتاج إلى حافز كافٍ وسياسات نقدية ملائمة من أجل الدفع بسرعة كافية لتسريع الاقتصاد إلى نمو ثابت ، لا يمكننا المخاطرة بالسير بسرعة كبيرة ، الأمر الذي قد يؤدي إلى انخفاض قيمة الدولار ، والعجز المتضخم ، وتوقعات التضخم المرتفعة.

إذن كيف يعرف سائقنا مدى السرعة في القيادة والأهم من ذلك عند الانتقال من الضغط على دواسة الوقود إلى الضغط على المكابح؟ تبدأ الإجابة بفحص العوامل التي يمكن أن توقف سيارة النمو الاقتصادي. بطريقة مبسطة هناك طريقتان لوقف هذا الاقتصاد: تطبيق الفرامل لإبطاء النمو أو إسقاط مرساة لمنع النمو.

هل هو الفرامل أو مرساة؟

دعونا نواجه الأمر ، الطريقة التي يختار المرء أن يبطئ بها أو حتى يوقف الأمور. بعد كل شيء ، من 60 ميلا في الساعة إلى التوقف عن طريق استخدام الفرامل هي بالتأكيد مختلفة عن ، على سبيل المثال ، تحطمها في جدار من الطوب. قد تكون النتيجة النهائية هي نفسها (توقف واحد) ، ولكن التأثيرات مختلفة قليلاً.

وبغض النظر عما إذا كانت وسيلة النقل الخاصة بك هي السيارة أو القارب أو القطار أو أي شيء آخر ، بخلاف نفاد الغاز ، فهناك طريقتان أساسيتان للتباطؤ في التوقف. ويمكن وصف هذه فضفاضة بأنها الفرامل والمرساة. في ظل سيناريو الفرامل ، يبطئ جسم متحرك نفسه عن علم ، مثل الطريقة التي يتم بها إبطاء حركة السيارة أو القطار أو تشغيل شخص ما. ومن جهة أخرى ، فإن المرساة هي المكان الذي يتم فيه إبطاء الأجسام المتحركة بواسطة قوة منفصلة ، مثل سحب قارب مرساة ، أو توقف خطأ بواسطة حاجب الريح ، أو سيارة مزودة بفرامل انتظار ، أو شخص يصطدم بجدار. على الرغم من أن كل من الفرامل والمرساة يمكن أن يكونا طريقتين فعالتين لإبطاء الزخم ، إلا أن كل منهما يقدم درجات متفاوتة من الفوائد والعواقب. في الآونة الأخيرة كانت السوق متوترة حول عواقب الفرامل والمراسي الخاصة بها.

على وجه التحديد ، كانت السوق قلقة بشأن احتمالات أي شيء يمكن أن يبطئ الانتعاش الاقتصادي الذي ساعد على إعادة إشعال النمو في أعقاب أسوأ ركود منذ ثلاثينيات القرن العشرين. بالنسبة للسوق ، كانت المراسي الأساسية هي سوق الإسكان المتدهور بالإضافة إلى خسائر الوظائف الهائلة التي تسارعت مع انكماش الاقتصاد بشدة. والفرامل الرئيسية تثير قلق الأسواق عندما يقرر بنك الاحتياطي الفيدرالي إزالة سياساته النقدية السهلة وأسعار الفائدة المنخفضة في محاولة لتسريع وتيرة النمو الاقتصادي والخوف من التضخم.

لقد قطعت فضفاضة المراسي

في حين أن الاقتصاد بعيد كل البعد عن العمل عند المستويات الطبيعية ، إلا أن العائقين الأساسيين (أو المراسي) للنمو كانا سوق الإسكان المتدهور وارتفاع معدلات البطالة. ومع ذلك ، ومع تحسن الاقتصاد ، فإن كلا هذين المذيعين قد "تم تفكيكهما". من وجهة نظر سكنية ، انخفضت مبيعات المنازل القائمة في منتصف عام 2009 ، ومنذ ذلك الحين في ازدياد ، ويرجع الفضل في ذلك جزئياً إلى الائتمان الضريبي لمشتري المنازل الجديدة [الرسم البياني 1]. بدأت أسعار المساكن أيضا في الاستقرار. ونتيجة لذلك ، تراجعت نقطة الارتداد التي كانت تشكل عبئا على النمو الاقتصادي ، وأصبحت الآن "مبعثرة" عن إبطاء هذا التعافي الاقتصادي.

المذيع الآخر كان مشكلة أكثر أهمية. أدى ارتفاع معدل البطالة الذي تسببت فيه الشركات إلى "تقليص الحجم" لتقليل الطلب على العملاء إلى عمليات تسريح كبيرة ، وساعات عمل أقل ، وأدى إلى معدل بطالة ارتفع إلى 10٪ للمرة الأولى منذ عام 1982. ومع ذلك ، تشير البيانات الأخيرة إلى أن سوق العمل يتحسن وقد لا يكون مذيعاً يعيق النمو الاقتصادي. في تقرير التوظيف لشهر نوفمبر 2009 الصادر عن وزارة العمل ، انخفضت الوظائف غير الزراعية بمقدار 11،000 وظيفة فقط في الشهر ، وهو أقل مبلغ منذ أواخر عام 2007 [الرسم البياني 2]. والأهم من ذلك ، تشير النتيجة إلى أن الاقتصاد قريب جداً من خلق فرص عمل صافية ، وقد تعافى بشكل جيد من أسوأ مستويات هذا الركود عندما كان فقدان 500،000 إلى 725،000 وظيفة شهريًا أمرًا معتادًا.

من خلال التحقق من حقيقة أن وضع التوظيف يتحسن ، ارتفع متوسط ​​الأجور في الساعة بمقدار 0.10 دولار في الساعة ، وهو أمر مهم للغاية عندما يتم تجميعها عبر ملايين الموظفين الذين يعملون لساعات عديدة في الأسبوع [الرسم البياني 3]. بالإضافة إلى ذلك ، كانت ساعات العمل الإضافي في قطاع التصنيع في الإقتصاد في ازدياد ، حيث أدت الطلبات المتزايدة وطلبات العملاء إلى مزيد من ساعات العمل.

والنتيجة النهائية هي أن أقل الناس يفقدون وظائف ، ويجري العمل ساعات أكثر ، وزيادة متوسط ​​الأجر كل ساعة قليلا. وهذا يبشر بالخير لحالة التوظيف في الولايات المتحدة. وعلى هذا النحو ، يبدو أن كلا من الإسكان والبطالة لم يعدا من المراسي المهمة التي تحد من نمو هذا الاقتصاد. لذا ، لماذا لم يكن السوق أكثر إثارة؟

التحولات الخوف من المراسي إلى الفرامل

السوق ، على الرغم من الأخبار التي تقول أن أكبر اثنين من المراسي قد تم "قطع" ، قد توقفت خلال الشهرين الماضيين. والسبب هو أن السوق قد حول قلقها من المراسي التي تعيدها إلى الخوف من أن يقود سائق هذا الانتعاش الاقتصادي بسرعة أو بسرعة كبيرة على المكابح. تذكر أن المراسي أو الفرامل يمكن أن تبطئ هذا الاقتصاد. الخوف هو أنه بالنظر إلى الخلفية الاقتصادية المحسنة ، وخاصة على جبهات الإسكان والتوظيف ، سيصل الاحتياطي الفيدرالي إلى استنتاج مفاده أن الاقتصاد لا يحتاج لسياسته النقدية السهلة وأسعار الفائدة المنخفضة للحفاظ على النمو وسيبدأ في سحب حافزه. أو وضع الفرامل.

في حين أن هذا هو الخوف بالفعل ، نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يدرك أنه على الرغم من التحسينات ، إلا أن الاقتصاد لا يزال هشًا ويظل بحاجة إلى سياسات نقدية متكيفة لتغذية النمو والحفاظ عليه. لذلك ، فمن الأرجح أن يتم تنفيذ هذا النهج في أقرب وقت إلى منتصف عام 2010. بالإضافة إلى ذلك ، أظهر بنك الاحتياطي الفيدرالي عادة إشارات تدل على أنه يفضل النمو على التضخم ، وهو ما يظهر على أفضل وجه من خلال تخطيط نمو الرواتب غير الزراعية مقابل معدل الأموال الفيدرالية. لاحظ أن الركود التالي (المناطق الرمادية) لم يرفع بنك الاحتياطي الفدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بشكل جيد حتى كانت الوظائف تنمو بشكل مستدام في مستويات 100،000 إلى 300،000 في الشهر. في الواقع ، بعد فترات الركود الثلاثة الأخيرة ، لم يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة إلى أن بلغ متوسط ​​معدل نمو الوظائف خلال الستة أشهر و 12 شهرًا الماضية بمقدار 246،000 و 211،000 وظيفة على التوالي.

بعبارة أخرى ، بعد فترات الركود الثلاث الأخيرة ، انتظر الاحتياطي الفيدرالي حتى تم خلق 2.5 مليون وظيفة جديدة حتى بدأوا في رفع أسعار الفائدة لإبطاء الاقتصاد. هذا طريق طويل من حيث نحن الآن. تذكر أنه على الرغم من التحسن الكبير في سوق العمل ، فإن هذا الاقتصاد لا يزال يفقد 11 ألف وظيفة في الشهر الماضي ، وهو بعيد كل البعد عن النمو بنسبة 100.000 وظيفة أو أكثر شهريًا بطريقة مستدامة.

وبالنظر إلى انحسار السوق حول إجراءات السياسة المحتملة لبنك الاحتياطي الفيدرالي ، فمن الطبيعي أن يشعر المشاركون في السوق بالقلق قبل اجتماعات اللجنة الفيدرالية للاحتياطي الفيدرالي ومن ثم يشعرون بالراحة بعد الاجتماعات. وقد تجلى هذا في عام 2004 ، حيث في اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الثلاثة قبل رفع معدلات الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي ، باع السوق ما معدله 1.2٪ في الأسبوعين متجهاً إلى الاجتماعات ثم ارتفع بنسبة 1.3٪ في الشهر التالي للاجتماعات. لقد شهدنا نفس الإجراء على اجتماعي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في شهري سبتمبر ونوفمبر من عام 2009 ، حيث انخفض السوق بمعدل 1.0٪ في الأسبوعين الأخيرين قبل الاجتماعات وارتفعت بنسبة 3.7٪ في المتوسط ​​في الشهر التالي.

لذلك ، عند التوجه إلى اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في 16 ديسمبر 2009 ، كان من المفهوم أن السوق باع بضع نقاط مئوية وكان عصبيًا الذي سوف يستمر الاحتياطي الفيدرالي في الضغط عليه: الفرامل أو الغاز. ولكن مع إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى عن أقدامه على الغاز ، ارتفعت الأسواق ("رالي سانتا كلوز؟") لتغلق على أعلى المستويات في سوق الأسهم في عام 2009.

في رأيي ، سيبقى بنك الاحتياطي الفدرالي بقوة على دواسة البنزين للفترة المتبقية من عام 2009 وفي أوائل عام 2010 ، والتي اقترن مع المراسي بأن هذا السوق قد "قطعت" ، ويشير إلى بيئة جذابة تفضل أسعار الأسهم المرتفعة ، وارتفاع قيم السلع ، واستمرار النمو الاقتصادي.

الإفصاحات الهامة

  • الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم أو تفسير بأنها تقديم نصائح أو توصيات استثمارية محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمارات التي قد تكون مناسبة لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل الأداء المشار إليه تاريخي ولا يعد ضمانًا للنتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
  • الاستثمار في الأوراق المالية ينطوي على مخاطر بما في ذلك فقدان رأس المال.

أضف تعليقك