لا تزال توقعاتنا لعام 2010 هي تحقيق مكاسب متواضعة في أسواق الأسهم والسندات ، مصحوبة بالكثير من التقلبات. على مدار الشهرين الماضيين ، قدمنا الأسباب التي دفعتنا إلى الاعتقاد بأن سوق الأسهم ، وفقًا لقياس مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، كان نتيجة انسحاب آخر بنسبة 5-10٪. في حين أن التراجع الحالي الذي بدأ في 24 أبريل لم يكن مفاجئًا ، فقد تجاوز التراجع الطويل في الشهر توقعاتنا بتراجع منخفض إلى 12٪. ومع ذلك ، ما زلنا نعتقد أنه تراجع وليست بداية سوق هبوط جديد. هذا الانسحاب هو مجرد جزء من ارتفاع معدل التذبذب في الأسواق التي كنا نتوقعها هذا العام لمرافقة الانتقال من الانتعاش إلى النمو المستدام.
سحب السوق لديه عدد من السائقين:
- لقد أثر التشريع الخاص بالإصلاح المالي على القطاع المالي.
- وأثارت الإجراءات التي اتخذتها الصين لإبطاء النمو المخاوف من أن الانسحاب المفاجئ للحوافز إلى أحد أكبر محركات النمو في العالم ربما يكون سابقًا لأوانه ويعيد الاقتصاد العالمي إلى الركود.
- انخفاض مؤشر الأسبوع الماضي في مؤشر المؤشرات القيادية ، وهو أول انخفاض خلال عام ، هو علامة على أن النمو الاقتصادي قد يكون بطيئًا.
- ومع ذلك ، فإن القضية الكبرى التي تؤثر على السوق كانت مشاكل الديون في أوروبا والخوف من أزمة ائتمان عالمية أخرى.
نتوقع أن تنتعش الأسواق خلال الربع الثاني للأسباب العشرة التالية:
- على الرغم من أنه من غير المرجح أن تتحسن كثيرًا على المدى القريب ، فمن غير المرجح أن تزداد مشكلات الديون والديون الأوروبية سوءًا. لقد تم إصدار حزمة الإنقاذ بقيمة تريليون دولار لضمان رأس المال الكافي لتلبية الاحتياجات المالية على مدى السنوات القليلة المقبلة للاقتصادات الأكثر اضطراباً في أوروبا. إن أوروبا لديها بعض الفضل في التعامل مع المشاكل التي تواجهها منذ أن كان انخفاض اليورو بمثابة دعم لقدرة الصادرات الأوروبية على المنافسة ، مما ساعد على موازنة النمو المحلي الضعيف.
- إن المشتقات والرافعة المالية المرتبطة بالديون السيادية مختلفة تمامًا عن الأزمة المالية لعام 2008 (على سبيل المثال ، الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي (الناتج المحلي الإجمالي) لليونان هو 1 إلى 1 ، بينما كان في بير شتيرنز وليمان براذرز 40 إلى 1). ومن غير المحتمل أن يؤدي الحجم الأصغر لمشكلة الديون إلى أزمة مالية عالمية أخرى.
- تلاشت المخاوف بشأن مشاكل الديون في دبي وأيسلندا بسرعة بعد شهر أو اثنين من القلق الشديد في العام الماضي. إن مشاكل الميزانية والديون التي تؤثر الآن على اليونان هي هزة ارتدادية للأزمة المالية العالمية وليس علامة على حدوث أزمة جديدة. إن المشاكل تشبه ما يشهده العديد من الناس والشركات الذين أفرطوا في النمو خلال فترة ازدهار الائتمان ، حيث أدت النتائج السلبية للركود العالمي إلى تشديد القيود في سعيهم إلى تلبية احتياجاتهم أثناء إعادة هيكلة الديون. هذا ما يحدث في نهاية أزمة الائتمان والركود ، وليس في البداية.
- ولحسن الحظ بالنسبة للمستثمرين ، فإن التوقعات الخاصة بمنطقة اليورو منخفضة ولا تحتاج إلى تخفيض جذري يؤدي إلى مزيد من الانخفاضات في الأسواق. على سبيل المثال ، من المتوقع بالفعل أن تكون صادرات الولايات المتحدة إلى أوروبا واستهلاك النفط الأوروبي والناتج المحلي الإجمالي لأوروبا منخفضة جدًا أو سلبية.
- إن المشاكل في أوروبا جيدة للمستهلك الأمريكي عن طريق وضع المزيد من الأموال في جيوب المستهلكين. إن انخفاض أسعار النفط يؤدي إلى انخفاض أسعار البنزين مع اقترابنا من موسم الطلب على ذروة الطلب في الصيف وتدفق الأموال إلى سندات الخزانة مما يؤدي إلى انخفاض معدلات الرهن العقاري وموجة جديدة من إعادة التمويل.
- كما هو مبين في مؤشر الظروف المالية الحالية LPL ، تظل الظروف مواتية للنمو.
- أسعار الأسهم في البورصة منخفضة الآن عند نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة بحوالي 13 مرة. كما أن سوق الأسهم في منطقة ذروة البيع من الناحية الفنية بأكثر مما كان في حالة ذروة الشراء في منتصف أبريل عندما كنا قلقين بشأن التراجع ، مما يشير إلى أن البيع قد يتوقف قريباً وأن المشترين الذين تجذبهم القيمة سيظهرون مرة أخرى.
- لا يزال نمو الصين على المسار الصحيح ، وقد يؤدي الضعف في أوروبا إلى منع المسؤولين الصينيين من اتخاذ مزيد من الإجراءات لإبطاء اقتصادهم في الربع الثاني.
- قد يشهد تشريع الإصلاح المالي الكثير من التغييرات لإضفاء المزيد من الاعتدال عليه في المؤتمر قبل التوقيع عليه من قبل الرئيس ، في ضوء بعض الاعتراضات من جانب الاحتياطي الفيدرالي والخزانة. هذا قد يساعد على استقرار القطاع المالي الذي كان واحدا من القطاعات التي قادت سوق الأسهم إلى الانخفاض.
- قد يتم الآن دفع التوقعات الخاصة برفع أسعار الفائدة على الاحتياطي الفيدرالي (Fed) ، حيث تسعر الأسواق الآجلة الآن في أول ارتفاع لا يحدث حتى عام 2011.
ما زلنا نعتقد أنه في حين أن الأسبوع أو الأسبوعين المقبلين يمكن أن يرتفع أو ينخفض قليلاً ، أو أربعة أو ستة أسابيع من الآن فإن الأسهم سوف ترتفع وترتفع مرة أخرى بالقرب من قمم شهر أبريل.
ما الذي يغير عقولنا؟
ليس مستوى في سوق الأوراق المالية ، ولكن مستوى فروق الأسعار وغيرها من مؤشرات العدوى مثل معدلات الاقتراض في أوروبا وعلامات الإجهاد المصرفي. التدهور المادي في مؤشرات العدوى مثل:
- ارتفع مؤشر TED ، وهو مقياس للتوتر في النظام المصرفي على أساس استعداد البنوك لإقراض بعضها البعض ، هذا العام إلى متوسط أعلى بقليل من 35 نقطة أساس ، لكنه لا يزال بعيدًا عن ذروة الأزمة البالغ 463 نقطة. في عام 2008 وتحت مستويات عام 2008 التي أدت إلى ذروة الأزمة في أكتوبر 2008.
- مستوى أسعار الفائدة الأوروبية ومقايضات التخلف عن سداد الائتمان ، والتي انخفضت من مستويات الذروة قبل الإعلان عن خطة الإنقاذ ، ولكن بعض بلدان جنوب أوروبا ترتفع عن مستوياتها في بداية العام.
- قيمة اليورو ، التي انخفضت بشكل حاد هذا العام لكنها استقرت في الأسبوعين الماضيين حول 1.24 دولار.
- إصدار سندات الشركات ، والذي تعاقد بشكل حاد يعكس ظروف تمويل أكثر تشددًا.
- حجم مبادلات السيولة للبنوك المركزية ، التي ارتفعت بما يعكس الحاجة إلى التمويل القائم على الدولار في الخارج. سوف تدفعنا هذه العوامل إلى إعادة تقييم توقعاتنا وقد ندعو إلى موقف استثماري دفاعي أكثر.
الإفصاحات الهامة
- الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم نصائح أو توصيات محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمار (الاستثمارات) الذي قد يكون مناسبًا لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل مرجع الأداء تاريخي ولا يضمن النتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
- الاستثمار في الأوراق المالية ينطوي على مخاطر بما في ذلك فقدان رأس المال.
- مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هو مؤشر مرجح من حيث القيمة السوقية من 500 سهم يهدف إلى قياس أداء الاقتصاد المحلي واسع النطاق من خلال التغييرات في القيمة السوقية الإجمالية من 500 سهم تمثل جميع الصناعات الرئيسية.
- قد ينطوي الاستثمار في الأسواق الدولية والناشئة على مخاطر إضافية مثل تقلب أسعار العملات وعدم الاستقرار السياسي. يتضمن الاستثمار في أسهم الشركات الصغيرة المخاطر المحددة مثل التقلبات الكبيرة والسيولة المحتملة.
- تخضع السندات لمخاطر السوق ومخاطر سعر الفائدة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق. ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة وتخضع للتوافر والتغير في السعر.
- النقطة الأساسية هي الوحدة المتعلقة بأسعار الفائدة التي تساوي 1/100 من نقطة مئوية. وكثيرا ما يستخدم على سبيل المثال لا الحصر للتعبير عن الفروق في أسعار الفائدة التي تقل عن 1٪.
أضف تعليقك