الأسهم الممتازة مدعومة من أرباح البنك. هل حان الوقت للاستثمار؟

كانت هناك تطورات حديثة في قطاع الأسهم المفضلة في الأسواق. هذا هو أحدث تقرير بحثي أعدته شركتي LPL Financial.

• احتوى موسم أرباح الربع الثاني على أخبار إيجابية من جهات الإصدار المالية التي تمكنت من تحقيق التوازن بين زيادة نسب رأس المال الرئيسية.
• ساعدت نسب رأس المال الأعلى على تقليل المخاطر على المدى القريب بالنسبة لحاملي الأسهم المفضلين ، حيث أن مخاطر توزيعات الأرباح أو الإيقاف ، أو التبادل في الأسهم العادية انخفضت إلى حد كبير.
• على الرغم من الأخبار ، تم تجاهل أداء الأسهم الممتازة بعد صدور إعلانات الأرباح ، بينما ينتظر المستثمرون المزيد من الوضوح في النصف الثاني من عام 2009.
• المخاطر المتبقية هي أحد الأسباب التي تجعلنا نؤكد على سندات الشركات والسندات ذات العائد المرتفع. ومع ذلك ، ما زلنا نجد أن الأسهم الممتازة جذابة ، وأعتقد أنها يجب أن تكون جزءًا من محافظ للمستثمرين الذين يركزون على الدخل.

وبما أن الشركات المالية تشكل ما يقرب من 80٪ من سوق الأسهم المفضلة ، فإن أرباح البنوك تهم المستثمرين في هذه الأسهم. خلال الربع الأول من عام 2009 ، وصل السوق المفضل إلى أدنى مستوى تاريخي ، وذلك لأن المستثمرين يعتقدون أن ارتفاع الخسائر على القروض العقارية يعني أن الشركات المالية ستوقف توزيعات الأرباح أو الفوائد إلى حاملي الأسهم المفضلين. ومع ارتفاع معدل الرغبة في المخاطرة وانتعاش سوق الأسهم ، ارتدت الأسهم الممتازة بقوة أيضًا. في أوائل شهر مايو ، أشارت اختبارات الإجهاد الصادر بها تكليف من الحكومة إلى وجود بعض البنوك التي تحتاج إلى زيادة رأس المال الإضافي من أجل أن تكون رأس المال كافياً. وقد صُممت اختبارات الإجهاد للإشارة إلى وجود حد أدنى لرأس المال يلزم المحافظة عليه ، بحيث لا تضر الخسائر الكبيرة بقدرة المصرف على إقراض المقترضين المستحقين وعدم الإضرار بمدخرات المودعين.

أرباح الربع الثاني

أظهر موسم أرباح الربع الثاني أن البنوك ، بشكل عام ، تمكنت من تعزيز نسب رأس المال الرئيسية هذه. كانت البنوك قادرة على تحقيق ذلك
اﻟﺘﺤﺴﻴﻦ ﻓﻲ اﻟﻤﻘﺎم اﻷول ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ إﺻﺪار أﺳﻬﻢ ﻋﺎدﻳﺔ إﺿﺎﻓﻴﺔ وﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻧﺘﺎﺋﺞ ﺗﺸﻐﻴﻠﻴﺔ أﻓﻀﻞ. اﻟﻨﺴﺒﺔ اﻟﺘﻲ ﻧﻮﺿﺤﻬﺎ هﻲ ﻧﺴﺒﺔ رأس اﻟﻤﺎل اﻷﺳﺎﺳﻲ (أو اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻷول) وﻧﺴﺒﺔ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ (TCE). هذا الأخير يتم فحصه عن كثب من قبل المنظمين الحكوميين. ساعد ارتفاع نسب رأس المال في تقليل المخاطر على المدى القريب لحاملي الأسهم المفضلة. إن نسب رأس المال الأعلى تعني أن مخاطر توزيعات الأرباح أو التوقيف ، وهي واحدة من أكبر المخاطر على أصحاب الأسهم الممتازة ، تتقلص إلى حد كبير. بما أن الأوراق المالية المفضلة لها آجال استحقاق طويلة للغاية ، أو في بعض الحالات تكون دائمة (أي ليس لها تاريخ استحقاق) ، فإن دخل الفائدة هو المحرك الرئيسي لأداء الاستثمار. يعد استمرار هذا الدخل أمرًا في غاية الأهمية لمستثمري الأسهم المفضلين.

على المستوى الثانوي ، تقلل نسب رأس المال الأعلى من خطر التبادل القسري من الأسهم الممتازة إلى الأسهم العادية. يمكن أن يكون التبادل المشترك عاملاً سلبياً بالنسبة للمستثمرين ذوي الأسهم الممتازة لأنه يعني ضمناً نهاية لتدفق الدخل. إذا تم دفع عائد على الأسهم العادية ، عادة ما يكون أقل من ذلك بكثير. تجدر الإشارة إلى أن عمليات التبادل التي تمت حتى الآن هذا العام قد جاءت بشروط ميسرة نسبياً لحاملي الأسهم الممتازة. في معظم الحالات ، كان إجمالي التعويض المقدم أعلى من القيمة السوقية للسهم المفضل الذي كان سائداً خلال الربع الأخير من عام 2008 والربع الأول من عام 2009. لذا فإن عروض التبادل المستقبلية ، إذا حدثت ، قد لا تكون بالضرورة سلبية بالنسبة للحائزين المفضلين.

أخبار جيدة لأخبار جيدة للسهم المفضل؟

وعلى الرغم من هذه الأخبار الإيجابية ، إلا أن أداء السوق كان خافتًا بينما ينتظر المستثمرون المزيد من الوضوح في النصف الثاني من عام 2009.
كان أداء السوق المفضل جيدًا قبل بداية موسم الأرباح ، وربما توقعًا ، لكن التركيز قد تحول الآن إلى النصف الثاني من عام 2009. وقد ارتفعت الأسهم الممتازة بشكل حاد من أدنى مستويات مارس.

وعلى وجه التحديد ، يشعر المستثمرون بالقلق من احتمال استمرار الخسائر في حيازات البنوك من القروض الاستهلاكية التي قد تؤدي إلى تآكل نسب رأس المال. كان أحد التقارير السلبية في تقارير أرباح الربع الثاني هو استمرار تدهور الائتمان. في حالة انخفاض نسب رأس المال مرة أخرى ، فإن المخاطر التي يتعرض لها حاملو العملات المفضلون سوف تزداد.

ﻧﻌﺗﻘد أن اﻟﺳﻌر اﻟﻣﻔﺿل ﺳﻌر ﻓﻲ ﻣﻌظم ھذا اﻟﺧطر وﯾﺑﻘﯽ ﻗﯾﻣﺔ ﺟذاﺑﺔ. يوفر سوق الأسهم المفضل ، وفقًا لقياس مؤشر ميريل لينش للأوراق المالية المفضلة ، معدل عائد يبلغ 7.9٪ (اعتبارًا من 23 يوليو) ولديه متوسط ​​تقييم ائتماني قدره A3 (موديز). العائد الممتد إلى سندات الخزانة هو 3.7٪ صحي. نحن لا نرفض المخاطر ، حيث أن معدل الخسارة النهائي أو قيمة الاسترداد من القروض الاستهلاكية يصعب التنبؤ بها. ولهذا السبب ، ما زلنا نفضل تفضيل سندات الشركات ، وبدرجة أقل ، سندات عالية الغلة في محافظ العميل. ومع ذلك ، لا تزال التقييمات الجذابة تجعل الأسهم المفضلة سيارة جيدة الدخل ، وما زلنا نستخدمها في محافظنا التي تركز على الدخل.

الإفصاحات الهامة

• الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم نصائح أو توصيات محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمار (الاستثمارات) الذي قد يكون مناسبًا لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل مرجع الأداء تاريخي ولا يضمن النتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
• لا تقوم LPL Financial أو أي من الشركات التابعة لها بإحداث سوق في الاستثمار الذي تتم مناقشته ، ولا تملك LPL Financial أو الشركات التابعة لها أو مصالحها أي مصلحة مالية في أي أوراق مالية للمصدر الذي يوصى باستثماره لا LPL Financial ولا الشركات التابعة له أديرت أو شاركت في إدارة طرح عام لأية أوراق مالية للمصدر خلال الـ 12 شهرا الماضية.
• إن السندات الحكومية وسندات الخزينة مضمونة من قبل حكومة الولايات المتحدة فيما يتعلق بتسديد الأصل والفائدة في الوقت المناسب ، وفي حالة الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق ، فإنها تقدم معدل عائد ثابت وقيمة أساسية ثابتة. ومع ذلك ، فإن قيمة الأسهم المالية غير مضمونة وسوف تتقلب.
• سوف تتقلب القيمة السوقية لسندات الشركات ، وإذا تم بيع السند قبل الاستحقاق ، فقد يختلف عائد المستثمر عن العائد المعلن.
• تخضع السندات لمخاطر السوق ومخاطر سعر الفائدة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق. ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة وتخضع للتوافر والتغير في السعر. السندات ذات العائد المرتفع / السندات غير القابلة للتداول ليست أوراق مالية ذات درجة استثمارية ، تنطوي على مخاطر كبيرة ويجب أن تكون بشكل عام
• جزء من محفظة متنوعة من المستثمرين المتطورة. يتم ضمان GNMA من قبل الحكومة الأمريكية فيما يتعلق بالمدير والفائدة في الوقت المناسب ، ومع ذلك لا ينطبق هذا الضمان على العائد ، ولا يحمي من فقدان الأصل إذا تم بيع السندات قبل دفع جميع القروض العقارية الأساسية.
• تخضع سندات موني للسوق ومخاطر سعر الفائدة إذا بيعت قبل الاستحقاق. ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة. قد يكون دخل الفائدة خاضعًا للضريبة الدنيا البديلة. قد يتم فرض ضرائب على كل من الولاية والدولة والضرائب المحلية.
• الاستثمار في الصناديق المشتركة ينطوي على مخاطر ، بما في ذلك الخسارة المحتملة للمدير. الاستثمارات في قطاعات الصناعة المتخصصة لديها مخاطر إضافية ، والتي هي الخطوط العريضة في نشرة الإصدار.
• الاستثمار في الأوراق المالية ينطوي على مخاطر بما في ذلك فقدان رأس المال.