فقط الانسحاب

في الأسبوع الماضي ، وسعت سوق الأوراق المالية ، التي تم قياسها من قبل ستاندرد آند بورز 500 ، الانسحاب الذي بدأ في 23 أبريل إلى انخفاض منخفض إلى 8.7 في المائة. تعد عمليات السحب جزءًا ضروريًا من الانتقال الناجح من الاسترداد إلى النمو المستدام. مثل حرائق الغابات ، فهي مؤلمة عندما تحدث ، ولكن بدونها لا يمكن للغابة أن تستمر. الانسحابات تطهير التجاوزات التي تراكمت خلال مسيرة. يفرضون الانضباط من خلال معاقبة المضاربة ، ومكافأة القيمة ، وإعادة تنظيم التوقعات. فهي تساعد على تشكيل أساس صلب للدعم الذي قد تتقدم عليه سوق الأسهم.

على مدار الأسابيع القليلة الماضية ، عرضنا قضيتنا على سبب اعتقادنا بأن سوق الأسهم كان من المقرر أن يحدث تراجعاً بنسبة 5 إلى 10٪ - وهو يشبه كثيراً ما حدث في الربع الأول من هذا العام والربع الأخير من عام 2009. لقد استشهدنا العديد من المحفزات للانسحاب ؛ ومع ذلك ، فإن الشرارة الواحدة التي بدا أنها تشعل عملية البيع كانت التوتر المالي المتزايد في أوروبا. أزمة الديون التي اجتاحت الاتحاد الأوروبي هي أخطر أزمة اقتصادية وسياسية في وجودها. يبقى أن نرى ما إذا كان سيتم إخماد حريق اليونان هذا أو إذا كان قد امتد إلى البرتغال وإسبانيا التي تحتاج إلى مساعدات إضافية. إن حقيقة أن خطة الإنقاذ اليونانية كانت بطيئة في الظهور ، ولا تتصدى للتحديات في البرتغال وإسبانيا ، فقد نظر إليها المستثمرون على أنها علامة على أن المشكلة الأوسع نطاقا المتعلقة بمشكلة الديون الأوروبية لا تزال دون حل. يجادل البعض بأن الوضع في اليونان يشبه الوضع في بعض بنوك الاستثمار في عام 2008 والذي أدى فشله في النهاية إلى أزمة مالية عالمية.

التحديات الأوروبية

من المرجح أن تستمر التحديات التي تواجهها أوروبا وتؤدي إلى ضعف توقعات اقتصاداتها. ومع ذلك ، هناك اختلافات مهمة بين فشل بنك بير شتيرنز وليمان براذرز في عام 2008 ، ومشكلة اليونان الحالية في الوفاء بالالتزامات المالية.

• أولاً ، بدلاً من تمهيد لأزمة مالية متجددة ، ما تعانيه اليونان هو هزة ارتدادية للأزمة المالية في 2008-2009. إن الوضع في اليونان يشبه ما يشهده العديد من الناس والشركات الذين أفرطوا في النمو خلال طفرة الائتمان. وتشعر اليونان بالآثار السلبية للركود العالمي حيث أجبر الانكماش أثينا على تشديد حزامها في محاولة لتغطية نفقاتها في الوقت الذي تقوم فيه بإعادة هيكلة ديونها. هذا ما يحدث في نهاية أزمة الائتمان والركود ، وليس في البداية.

• ثانياً ، النفوذ لهذه المشكلة أقل بكثير. على غرار العديد من الدول ، تمتلك اليونان ديون تعادل أكثر من 100٪ من الناتج المحلي الإجمالي. وينتج عن ذلك نسبة 1 إلى 1 للرافعة المالية. عندما فشل بنك بير شتيرنز وليمان براذرز في عام 2008 ، كان لديهم ما يقارب 40 إلى 1 ، مما أدى إلى مضاعفة المشكلة بعامل قدره 40. بالإضافة إلى ذلك ، فإن الأصول التي يعتمد عليها الرافعة المالية مختلفة تمامًا. فبدلاً من قروض الرهن العقاري منخفضة الأداء التي لا تستند إلى قيم أساسية داخلية مضخمة تحتفظ بها البنوك الاستثمارية ، تكون أصول الاقتصاد اليوناني منتجة بشكل عام.

• هذا الأسبوع ، يجب أن تبدأ المخاوف المحيطة باليونان وبلدان منطقة اليورو الأخرى بالتخفيف حيث وافق البرلمان الألماني على حزمة الإنقاذ ووزير مالية الاتحاد الأوروبي كشف النقاب عن خطة كبيرة لدعم اليورو خلال عطلة نهاية الأسبوع الماضي. قد يؤدي هذا إلى الثقة في منطقة اليورو لتحقيق الاستقرار. بعد التوصية بموقف دفاعي في الأسابيع الأخيرة ، نعتقد أن الانسحاب يقدم الآن للمستثمرين فرصة جذابة لإضافة المزيد إلى سوق الأسهم. ما زلنا نعتقد أن هذا الانسحاب من المحتمل أن يكون محدودًا بنطاق 5-10٪ ولا يمتد إلى انخفاض أكثر حدة. إلى جانب استقرار الثقة في منطقة اليورو ، تشير الأسابيع القليلة القادمة إلى تخفيف المخاوف المحيطة بالعديد من العوامل التي قد تكون أسهمت أيضًا في تراجع السوق.

• في الصين ، أدت الإعلانات الجديدة عن التغييرات في السياسة التي تهدف إلى إبطاء النمو إلى إثارة المخاوف من أن الانسحاب المفاجئ للحافز إلى أحد أكبر محركات النمو في العالم قد يكون سابقًا لأوانه ويعيد الاقتصاد العالمي إلى الركود. ومع ذلك ، من غير المحتمل أن تكون البيانات الاقتصادية الشهرية للصين المستحقة في الفترة من 9 إلى 13 مايو مصحوبة بإعلانات عن إجراءات إضافية لتقييد النمو. وينفذ في ايار (مايو) الماضي اعلان في أواخر ابريل (نيسان) بان السلطات الصينية ترفع متطلبات الاحتياطي للبنوك وسيسحب فعليا 300 مليار يوان (44 مليار دولار) من النظام المالي.

ومع بقاء البنوك في مركز الشفاء من الأزمة المالية ، فإن التشريع الذي يؤثر على ربحيتها أو يثير عدم اليقين المحيط بفرصها المحتملة من المرجح أن يحرك الأسواق. لقد قام تصويت الأسبوع الماضي في مجلس الشيوخ حول التعديلات على قانون الإصلاح المالي بفحص الاقتراحات الأكثر تطرفًا. من المحتمل أن نرى هذا الأسبوع نهجًا أكثر اعتدالًا للإصلاح ، مما يخفف من مخاوف المستثمرين بشأن آفاق البنوك واحتمال حدوث مخاطر سلبية غير مقصودة على الاقتصاد.

قام بنك الاحتياطي الفدرالي (Fed) بتغييرات قليلة فيما يتعلق بموقفه من أسعار الفائدة في اجتماعه الأخير في 28 أبريل. وقد يخفف هذا من المخاوف بين المشاركين في السوق حول احتمالية قيام البنك الفيدرالي بالإشارة إلى رفع سعر الفائدة إلى أن يجتمع في آخر يونيو.

في حين ركز العديد من المشاركين في السوق الأسبوع الماضي على ارتفاع معدل البطالة إلى 9.9 ٪ من 9.7 ٪ ، إلا أنه يعكس مجرد المزيد من الناس بدأوا في البحث عن عمل حيث يتم إنشاء المزيد من فرص العمل.سجلت نفس البيانات 1.7 مليون وظيفة جديدة تم إنشاؤها حتى الآن هذا العام في الولايات المتحدة ، مما يمثل تحولًا حادًا من خسائر الوظائف الحادة لعام 2009. مع تحول الاقتصاد من الانتعاش إلى النمو المستدام ، يستمر الاتجاه الأساسي في البيانات مع تحسن البيانات الاقتصادية التي من المرجح أن تكون مفاجأة في الاتجاه الصعودي.

الرالي المتوقع

نتوقع أن يتبع التراجع الحالي بين 5 و 10٪ ارتفاعًا ، كما كان الحال في الربع الأول. من المرجح أن يكون هذا الانسحاب مشابهاً إلى حد كبير التراجع 5-10٪ في الأرباع القليلة الماضية التي تصرفت مثل معادلة السوق لحرائق الغابات - تطهير تجاوزات النمو وتعزيز بذور التجديد - مما سمح لسوق الأسهم بالارتداد إلى جديد مستويات قياسية.

في حين ركز المستثمرون الأسبوع الماضي على عدد قليل من الأشجار المحترقة ، تستمر صحة واستدامة الغابات بشكل عام في التحسن مع تقييمات جذابة ونمو اقتصادي وأرباح أعلى من المتوسط ​​، وأسعار فائدة منخفضة ، وعودة نمو الوظائف. ما زلنا نعتقد أن الرياح المعاكسة المتصاعدة في النصف الثاني من السنة - التي تتكون من رفع أسعار الفائدة الفيدرالية ، وتلاشي التحفيز ، وتباطؤ النمو الاقتصادي العالمي والأرباح - قد تؤثر على الأسهم. مع ذلك ، في هذه الأثناء ، من المرجح أن يظل التراجع الحالي مجرد تراجع وتفسح المجال أمام الارتداد بدلاً من تحديد بداية سوق هبوط آخر.

الإفصاحات الهامة

• أعد هذا التقرير LPL Financial. الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم نصائح أو توصيات محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمار (الاستثمارات) الذي قد يكون مناسبًا لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل مرجع الأداء تاريخي ولا يضمن النتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
• الاستثمار في الأوراق المالية ينطوي على مخاطر بما في ذلك فقدان رأس المال.
• مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هو مؤشر مرجح من حيث القيمة السوقية من 500 سهم يهدف إلى قياس أداء الاقتصاد المحلي واسع النطاق من خلال التغييرات في القيمة السوقية الإجمالية من 500 سهم تمثل جميع الصناعات الرئيسية.
• قد يزيد الرفع المالي بشكل غير متناسب من خسائر محفظة الصندوق ويقلل فرص الربح عندما تتغير أسعار الفائدة أو أسعار الأسهم أو أسعار العملات.
• القروض المصرفية ذات المعدل العائم هي قروض صادرة عن شركات الاستثمار أقل من قيمتها لأغراض التمويل قصيرة الأجل مع عائد أعلى من الديون قصيرة الأجل وتنطوي على مخاطر.
• القروض البنكية هي قروض صادرة عن شركات استثمار أقل من الدرجة الأولى لأغراض التمويل قصيرة الأجل ذات دين أعلى من قصير الأجل وتتضمن مخاطر.