الاستثمار

عودة ميزانية البلدية

عودة ميزانية البلدية

ديسمبر هو منتصف الطريق في السنة المالية للولايات والبلديات. مع اقترابنا من هذا الإنجاز ، سلطت بعض التقارير الحديثة من الوكالات المستقلة الضوء على فتح عجوزات جديدة في الميزانية للسنة المالية 2010 الحالية. وأعلن مركز واشنطن العاصمة المعني بالميزانية وأولويات السياسة أنه تم فتح عجز في الميزانية بلغ مجموعه 16 مليار دولار في 26 ولاية. أفاد اتحاد المحافظين الوطنيين أن ظروف النطاق التدهوري تدهورت بشكل كبير بالنسبة للولايات في عام 2009 وأن مثل هذه الظروف ستستمر على الأرجح في عام 2011 وربما 2012. وذكر معهد نيلسون إيه روكفلر للحكومة أن مجموعات الضرائب من المرجح أن تظل مكتئبة وقد تؤدي إلى عجز في الميزانية. ما بعد السنة المالية 2010.

كان من المتوقع صدور أخبار عجز الميزانية المالية لعام 2010 على الرغم من إغلاق الولايات 73 مليار دولار في عجز الميزانية للسنة المالية 2009 ، والتي انتهت في يونيو الماضي. توقعت الميزانيات التي تم سنها حديثًا انخفاضًا حادًا في الإيرادات ، لكن الدول تميل إلى أن تخطئ إلى جانب كونها متحفظة. رفع الضرائب أكثر من اللازم أو خفض الخدمات أكثر من اللازم ، وتواجه الدول خطر عرقلة النمو الاقتصادي اللازم لاستعادة الميزانيات في نهاية المطاف. وجاءت البيانات الكاملة عن الإيرادات التي تم جمعها في كثير من الأحيان بعد إصدار ميزانيات 2010. تراجعت مجموعات الضرائب الحكومية بنسبة 16٪ خلال الربع الثاني وأشارت إلى أن ميزانيات 2010 قد لا تتأثر. علاوة على ذلك ، فإن المالية الحكومية تتخلف عن الاقتصاد الأوسع لمدة سنة إلى سنتين. مع عدم انتهاء الركود حتى منتصف عام 2009 على أقرب تقدير ، فإن عجز الميزانية لعام 2010 وحتى 2011 ليس مفاجئًا.

افتراضيات البلدية في الأفق؟

في حين كان من المتوقع صدور أخبار العجز في الميزانية ، ظهرت عدة تقارير سلبية فيما يتعلق بصحة سوق السندات البلدية ، والتي بلغت ذروتها مع صندوق تحوط بارز في نيويورك يدعو إلى تخلف البلدية على نطاق واسع. ونعتقد أن هذه التقارير مبالغ فيها إلى حد كبير وليست ممثلة على الأرجح لما سيحدث في السوق المحلية.

منذ 1 يوليو ، تعثر نحو 1.7 مليار دولار في السندات البلدية (وفقا لوثائق مجلس إدارة الأوراق المالية البلدية (MSRB)) من حجم السوق البلدي بأكمله من حوالي 1.2 تريليون دولار ، وهو ما يمثل معدل تخلف صغير جدا بنسبة 0.14 ٪. من المحتمل أن يرتفع هذا الرقم ، ولكن من المهم ملاحظة أن الغالبية العظمى من حالات التخلف عن السداد قد حدثت من جهات إصدار متدنية القيمة أو غير مصنفة. حتى الآن ، تصدر جهات إصدار ذات صلة بالإسكان إحصاءات افتراضية بهامش عريض. هذه ليست مفاجأة ، وشهدت ولاية فلوريدا حتى الآن أربعة أضعاف عدد حالات التخلف عن السداد مقارنة بأقرب ولاية تالية ، كاليفورنيا ، استنادا إلى عدد المتعثرين المتعثرين. هذا أيضا ليس مفاجأة. ويتألف الجزء الأكبر من هذه الافتراضات من صفقات سندات تمويلية مضمونة الأراضي غير مصنفة ، والتي كانت ذات طبيعة مضاربة جداً تبدأ بها. كانت التخلف عن السداد بين السندات البلدية المصنفة على مستوى الاستثمار نادرة للغاية حتى الآن.

بالإضافة إلى التأثيرات المتأخرة على الاقتصادات المحلية ، من المحتمل أن يؤدي قدر كبير من المهارات السياسية إلى إبقاء عناوين الميزانية سلبية. ولا تغطي حزمة التحفيز التي تبلغ قيمتها 787 مليار دولار سوى ثلث العجز في ميزانية الدولة. سيتم صرف الجزء الأكبر من دولارات التحفيز المتبقية قبل نهاية عام 2010 ، مما يعني أن السياسيين في الولايات من المرجح أن يسلطوا الضوء على ضعف المالية في محاولة للحصول على جولة أخرى من التمويل الفيدرالي لعام 2011. ومن المرجح أن يستشهد المسؤولون الحكوميون بالتأثيرات السلبية على الاقتصادات المحلية والعمالة ، والتأثير المرتبط به على الاقتصاد الوطني ، إذا لم يتم تلقي أموال إضافية.

المعاشات هي قضية

بالإضافة إلى قضايا الميزانية ، أشارت التقارير السلبية الأخيرة إلى تكاليف التقاعد والتقاعد الوشيك كعلامة أخرى على الهلاك المعلق في السوق البلدي. في حين أن قضايا التقاعد تستحق المشاهدة بالتأكيد ، إلا أن هذه الالتزامات طويلة الأجل ، والأهم من ذلك هو مراقبة ما إذا كان التزام المعاش التقاعدي يتجاوز تكاليف خدمة الدين السنوية لتمويل تلك الالتزامات المستقبلية. عادة ، إذا تراجعت البلدية وتوسعت مسؤولية المعاشات التقاعدية ، يتم تحويل الإيرادات من البنية التحتية والخدمات المحلية لتمويل التزامات المعاشات التقاعدية. ويصبح ذلك بعد ذلك مشكلة بالنسبة للنمو الاقتصادي المحلي / الإقليمي وليس لحامل السندات. إن استمرار المشاريع والخدمات المحلية عندما تتعرض معاشات العمال للخطر أمر ينطوي على مخاطر سياسية وبالتالي يتم تجنبه. وعلاوة على ذلك ، تتأثر المعاشات بالتغييرات في الافتراضات الاكتوارية ، وتغيير التركيبة السكانية للقوى العاملة ، والتغييرات في قانون المعاشات التقاعدية. وبالتالي ، فإن تقييم المخاطر الناشئة عن الالتزامات المتعلقة بالمعاشات التقاعدية يتحول باستمرار ، وعادة ما يكون هناك موقف المصدر من جهة ، وطويل الأجل بطبيعته.

ما زلنا نعتقد أن السوق البلدي سيظل مرنًا أمام تحديات الائتمان. وكما أوضحت وكالة موديز في دراسة طويلة الأجل ، فإن معدل التخلف عن السداد لمدة 10 سنوات بين السندات البلدية المصنفة في الدرجة الاستثمارية بلغ في المتوسط ​​0.10٪ فقط من 1970 إلى 2006. وتعكس السندات البلدية الصادرة عن مدينة نيو أورلينز مرونة البلديات. سوق. انخفض عدد سكان نيو أورليانز بنسبة 50٪ تقريبًا بعد إعصار كاترينا ، ولكن لم يتخلف أي التزام من التزامات نيو أورلينز العامة. تم تخفيض العديد منها إلى أقل من درجة الاستثمار ولكنها عادت إلى وضع درجة الاستثمار في غضون عامين.

النظر في الإيرادات أو سندات GO

قد يرغب مستثمرو السندات الأفراد الذين يرغبون في مستوى آخر من السلامة في التركيز على سندات إيرادات الخدمات الأساسية بدلاً من سندات GO. إن السندات المضمونة بالخدمات الحيوية مثل أنظمة الصرف الصحي ، وشبكات الطرق ، وأنظمة المياه ، وشبكات النقل العام أقل تأثراً بكثير ، وأحياناً في مأمن من التحديات التي تواجه ميزانيات الولايات والحكومات المحلية.بالنسبة للمستثمرين في الصناديق التعاونية البلدية ، فإن المديرين الموصى بهم يقيّمون بنشاط جودة الائتمان لجميع ممتلكاتهم.

نحن لا نرفض التحديات الائتمانية التي تواجه الدول والحكومات المحلية ؛ ومع ذلك ، نجد تقارير عن حدوث تخلف واسع النطاق أو انهيار سوق بلدي مبالغ فيه إلى حد كبير. من المتوقع أن يتم تخفيض التصنيف خلال هذه الفترة الصعبة ، ولكن من المحتمل أن تكون حالات التخلف عن السداد نادرة بالنسبة للقضايا عالية الجودة والتي يمكن التحكم فيها في الشريحة ذات العائد المرتفع. ونتيجة لذلك ، نجد أن البلديات عالية الغلة لا تزال جذابة بالنظر إلى مستوى المخاطر. نحن نؤمن بأن مدير السندات ذو العائد المرتفع يمكنه جني مزايا العائد الأعلى والاستفادة من تحسن الاقتصاد مع تجنب التخلف عن السداد. وقد اتخذت الدول بالفعل خطوات للتصدي للتحديات المالية مع 41 خفض للخدمات و 30 زيادة الضرائب. هذه الخطوات غير جذابة ولكنها تساعد في حمل الدول والحكومات المحلية خلال الأوقات الصعبة إلى أن تنتعش العمالة والاقتصاد. لقد أظهرت الولايات والبلديات مرونة كبيرة في الماضي في مواجهة تحديات الائتمان ، ونتوقع منها أن تفعل ذلك مرة أخرى.

الإفصاحات الهامة

  • تم إعداد هذا بواسطة LPL Financial. الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم نصائح أو توصيات محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمار (الاستثمارات) الذي قد يكون مناسبًا لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل مرجع الأداء تاريخي ولا يضمن النتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
  • يتم ضمان السندات الحكومية وسندات الخزانة من قبل حكومة الولايات المتحدة فيما يتعلق بتسديد الأصل والفائدة في الوقت المناسب ، وفي حالة الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق ، تقدم معدل عائد ثابت وقيمة أساسية ثابتة. ومع ذلك ، فإن قيمة الأسهم المالية غير مضمونة وسوف تتقلب.
  • سوف تتقلب القيمة السوقية لسندات الشركات ، وإذا تم بيع السند قبل الاستحقاق ، فقد يختلف عائد المستثمر عن العائد المعلن.
  • تخضع السندات لمخاطر السوق ومخاطر سعر الفائدة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق. ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة وتخضع للتوافر والتغير في السعر. السندات ذات العائد المرتفع / السندات ليست أوراق مالية ذات درجة استثمارية ، تنطوي على مخاطر كبيرة ويجب أن تكون بشكل عام جزءًا من المحفظة المتنوعة للمستثمرين المتطورة.
  • الأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية تخضع لمخاطر الائتمان ، ومخاطر التخلف عن السداد ، ومخاطرة الدفع المسبق التي تشبه إلى حد كبير مخاطر المخاطرة عندما تحصل على أصل الأصل في وقت أقرب من النضوج المحدد ، ومخاطر الإمتداد ، عكس مخاطر الدفع المسبق ، ومخاطر سعر الفائدة.
  • تخضع السندات البلدية للتوافر والسعر والسوق ويتم بيع مخاطر أسعار الفائدة قبل الاستحقاق.
  • ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع سعر الفائدة. قد يكون دخل الفائدة خاضعًا للضريبة الدنيا البديلة.
  • قد يتم فرض الضرائب الخاضعة للضريبة الفيدرالية ولكن الضرائب المحلية والمحلية الأخرى.

أضف تعليقك