السندات البلدية على لفة

لم تكن أعلى عوائد السندات البلدية المعفاة من الضرائب مطابقة تماماً لانخفاض عوائد سندات الخزينة في أغسطس ، ولكن الأداء كان رائعاً ومع ذلك فقد تبع شهر يوليو القوي.

وأصبح الميزان المواتي للعرض / الطلب الذي ساعد السندات البلدية طوال العام حادا في آب / أغسطس. اشتداد الطلب من جانب المستثمرين في حين انخفض العرض أكثر. استمر تدفق المستثمرين في الصناديق المشتركة للسندات البلدية بوتيرة محمومة. خلال 26 أغسطس ، بلغت التدفقات المحلية للبلديات 46 مليار دولار وفقًا لخدمات بيانات AMG ، أكثر من الرقم القياسي للسنة الكاملة البالغ 44 مليار دولار المسجل في عام 1993. ساعد ميزان العرض / الطلب على دفع الأداء السنوي لمؤشر Barclays Bredit Bond بأكثر من 10٪ حتى الآن .

في الوقت نفسه ، انخفض عرض البلدية أكثر في أغسطس مع إصدار جديد 27 ٪ وراء وتيرة العام الماضي وفقا لبلومبرج. في أغسطس / آب ، تفاقم وضع العرض المنخفض بفعل سندات "بيلد أمريكا" الخاضعة للضريبة والتي تمثل ثلث الإصدار الشهري ، وهو أعلى نسبة من الإصدار الشهري منذ إطلاق برنامج BABs في أبريل من هذا العام ، وأعلى من 10 في المائة في المتوسط. 20 ٪ في الشهر. وقد ترك هذا المستثمرين التقليديين المعفيين من الضرائب أقل عددًا من السندات للاختيار من بينها في وقت كان الطلب فيه قويًا. هذه المجموعة القوية المكونة من شخصين تترجم إلى أداء قوي للبلديات.

طلب المستثمرين على العائد ...

تسببت في السندات طويلة الأجل والسندات ذات التصنيف الأدنى لتتفوق على الأداء في أغسطس. استفادت السندات طويلة الأجل من منحنى العائد البلدي الذي لا يزال عند مستويات حادة تاريخياً. يظل منحنى العائد المحسوب ، مقسماً بفارق العائد بين السندات البلدية المصنفة AAA لمدة سنتين و 30 سنة ، قريباً جداً من مستوى قياسي. في المقابل ، فإن فجوة عائد سندات الخزانة من عامين إلى ثلاثين عامًا والتي بلغت 3.3٪ ، بينما هي أيضًا واسعة ، هي أدنى من أعلى مستوياتها عند 3.6٪. بعبارة أخرى ، يحصل المستثمرون البلديون على تعويضات إضافية لتمديد فترة النضج مقارنة بالمستثمرين الخاضعين للضريبة.

كما أدى انخفاض العائدات على المدى القصير إلى دفع المستثمرين إلى مزيد من الانخفاض في منحنى العائد. انخفض العائد على 7 أيام من SIFMA ، وهو متوسط ​​العائد على الأوراق النقدية لمعدل الفائدة المحلية ، وهو النوع الأساسي للأمن في صناديق أسواق المال ، إلى مستوى قياسي جديد ، وجلب عائدات سوق المال إلى مجرد نقاط أساسية. استجابة لذلك ، قام المستثمرون بتمديد فترة النضج إلى سندات قصيرة الأجل. ومع سداد تكلفة السندات البلدية من عام إلى خمس سنوات ، ويشدد مجلس الاحتياطي الاتحادي على رسالة "الانتظار" ، فإن المستثمرين قد امتدوا أكثر.

اﺳﺗﻔﺎد ﻣﺗوﺳط اﻟﻌﺎﺋد ﻣن اﻟﺳﻧدات ذات اﻟﻌﺎﺋدات اﻟﻌﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﻋﺎدت أﮐﺛر ﻣن 3٪ وﻓﻘﺎ ﻟﻣؤﺷر ﻣﺣﺎﻓظﺔ ﺑﺎرﮐﻟﯾز اﻟﻌﺎﻟﻲ اﻟﻣﻧﺗﺞ. ضمن سوق العوائد المرتفعة ، تفوق أداء قطاع سندات التبغ الأكثر خطورة مع انخفاض متوسط ​​العائد بنسبة مذهلة بلغت 2٪ في شهر واحد فقط. وينعكس الاستيلاء على العائد أيضا في سندات كاليفورنيا سانت يو طويلة الأجل حيث ينخفض ​​متوسط ​​العوائد بنسبة 1٪ بعد شهرين فقط من معاقبة مخاوف الإفلاس. على الرغم من التحسن ، لا تزال فروق العائد بين البلديات عالية الجودة والقضايا الأقل تقييمًا واسعة نسبيًا.

العرض خفيف حتى بداية سبتمبر وهو يبشر بالخير بالنسبة للسوق البلدي لتحقيق مكاسب حديثة. ومع ذلك ، فقد تجاوزت القوة الأخيرة توقعاتنا ويمكن أن يؤدي الانتعاش المتوقع في الإصدار الجديد في أواخر سبتمبر / أوائل أكتوبر إلى ضعف متواضع. ومن المتوقع أن تصدر ولاية كاليفورنيا 10 مليارات دولار من السندات قصيرة الأجل في وقت متأخر من الشهر ، وفي حين أن المشاعر أصبحت أكثر إيجابية في كاليفورنيا ، فإن ذلك يشكل قدرا كبيرا من الديون على السوق المحلي للهضم.

انخفاض مستويات العائد المطلق .....

قد يتسبب المستثمرون في رفض أو شراء مشتريات جديدة. ونحن ننظر إلى هذا على أنه يؤدي ببساطة إلى زيادة تدريجية في التحسن في المستقبل. على الرغم من أن التقييمات البلدية قصيرة الأجل أصبحت مكلفة في نظرنا ، إلا أن البلديات المتوسطة إلى طويلة الأجل لا تزال جذابة بالنسبة لسندات الخزانة. وبفضل الانخفاض الكبير في عوائد سندات الخزانة ، انخفضت التقييمات البلدية في أغسطس.

سوف نستخدم الضعف في إضافة المزيد إلى المناصب البلدية لأننا ما زلنا إيجابيين في المجالس البلدية على المدى الطويل. هناك عدة عوامل تدعم وجهة نظرنا الإيجابية على المدى الطويل. يجب أن يظل العرض خفيفًا نظرًا لأن إصدار BAB سيستمر في نقل العرض الذي كان مخصصًا في الأصل للسوق التقليدية المعفاة من الضرائب. وقد اقترح الرئيس أوباما حتى تمديد برنامج BAB بعد نهاية تاريخها في نهاية عام 2010. في حالة التمديد ، يمكن أن تكون ديناميكية العرض موجبة لفترة أطول.

الأهم من ذلك ، ارتفاع معدلات الضرائب في المستقبل ما زالت تبشر بالخير للتقييمات البلدية. لقد أصبح المستثمرون المحليون على وعي متزايد بهذا الأمر وقد لعب هذا العامل دوراً في الطلب الأخير. وفقا لبلومبرغ ، 13 دولة لديها أو هي في طور زيادة الضرائب المحلية. في أواخر أغسطس ، كان حاكم ولاية كونيتيكت هو الأحدث في عناوين الصحف واقترح زيادة الضرائب على الأفراد الذين يكسبون أكثر من 500000 دولار والأزواج الذين يكسبون أكثر من مليون دولار. ضع في اعتبارك أن التخفيضات الضريبية التي أقرها بوش تنتهي في نهاية عام 2010. في حين سيتم الحفاظ على بعض معدلات الضريبة ، من المرجح أن تكون العودة إلى شريحة فعالة من 39.6٪ (أو أعلى) من 35٪ مرجحة للغاية في نظرنا.

كان أداء السندات البلدية رائعاً خلال الصيف. وبينما يبشر انخفاض المعروض جيدًا في بداية شهر سبتمبر ، فإننا لن نفاجأ عندما نرى بعض الضعف في انتعاش العرض أو أن يبطئ المستثمرون عمليات الشراء على أساس انخفاض العوائد الآن. ومع ذلك ، تظل العوامل الرئيسية التي دفعت الأداء السنوي حتى الآن في مكانها الصحيح. سوف ننظر إلى أي ضعف في البلديات كفرصة للشراء ، حيث لا نزال نجد القطاع جذابًا على المدى الطويل.

الإفصاحات الهامة

• الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم نصائح أو توصيات محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمار (الاستثمارات) الذي قد يكون مناسبًا لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل مرجع الأداء تاريخي ولا يضمن النتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
• لا تقوم LPL Financial أو أي من الشركات التابعة لها بإحداث سوق في الاستثمار الذي تتم مناقشته ، كما أن LPL Financial أو الشركات التابعة لها أو موظفيها لديهم مصلحة مالية في أي أوراق مالية للمصدر الذي يوصى باستثماره ولا تقوم LPL Financial أو الشركات التابعة لها بإدارة أو شارك في إدارة الطرح العام لأية أوراق مالية للمصدر خلال الـ 12 شهرا الماضية.
• إن السندات الحكومية وسندات الخزينة مضمونة من قبل حكومة الولايات المتحدة فيما يتعلق بتسديد الأصل والفائدة في الوقت المناسب ، وفي حالة الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق ، فإنها تقدم معدل عائد ثابت وقيمة أساسية ثابتة. ومع ذلك ، فإن قيمة الأسهم المالية غير مضمونة وسوف تتقلب.
• سوف تتقلب القيمة السوقية لسندات الشركات ، وإذا تم بيع السند قبل الاستحقاق ، فقد يختلف عائد المستثمر عن العائد المعلن.
• تخضع السندات لمخاطر السوق ومخاطر سعر الفائدة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق. ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة وتخضع للتوافر والتغير في السعر.
• السندات ذات العائد المرتفع / السندات غير القابلة للتداول ليست أوراق مالية ذات درجة استثمارية ، وتنطوي على مخاطر كبيرة ويجب أن تكون بشكل عام جزءًا من المحفظة المتنوعة للمستثمرين المتطورة.
• يتم ضمان GNMA من قبل الحكومة الأمريكية فيما يتعلق بالمدير والفائدة في الوقت المناسب ، ومع ذلك لا ينطبق هذا الضمان على العائد ، ولا يحمي من فقدان الأصل إذا تم بيع السندات قبل دفع جميع القروض العقارية الأساسية.
• تخضع سندات موني للسوق ومخاطر سعر الفائدة إذا بيعت قبل الاستحقاق. ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة. قد يكون دخل الفائدة خاضعًا للضريبة الدنيا البديلة. قد يتم فرض ضرائب على كل من الولاية والدولة والضرائب المحلية.
• الاستثمار في الأوراق المالية ينطوي على مخاطر بما في ذلك فقدان رأس المال.