ما زال عيد الهالوين على بعد عدة أيام ، لكن سوق الرهن العقاري قرر أن يفسد سوق سندات الشركات مبكرا بعض الشيء. كان قطاع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) من الناحية المنطقية أول من وقع تحت الفحص من مشكلة الرهن العقاري ولكن من الغريب أن يكون قطاع سندات الشركات هو الذي يصادف عواقب محتملة على الفوضى في الرهن العقاري. إن إمكانية "الاسترداد" ، وهي العملية التي ستضطر البنوك من خلالها لإعادة شراء السحرة المكونة من القروض المتعثرة والممتلكات الممنوعة إلى ميزانياتها العمومية ، قد أدت إلى ضعف متواضع في سندات الشركات ، حيث تركزت بشكل رئيسي بين السندات الصادرة من قبل الشركات المالية.
سوف لا يتأثر قطاع MBS إلى حد كبير بعدم اليقين بشأن حبس الرهن العقاري. ويتألف الجزء الأكبر من قطاع الـ MBS ، الذي تبلغ قيمته 6.7 تريليون دولار أمريكي من إجمالي سوق MBS البالغ 8.9 تريليون دولار ، من وكالة MBS التي أصدرتها الوكالات الحكومية برعاية Ginnie Mae و Fannie Mae و Freddie Mac. يطلب من الوكالات شراء القروض المتأخرة من مجموعات القروض التي تدعم السندات المدعومة بالرهن العقاري والتي لا تزيد عن 120 يومًا بعد أن يصبح القرض متأخرًا ، قبل فترة طويلة من حبس الرهن. يتم شراء القرض من المجمع بالقيمة الاسمية بحيث لا يعاني مستثمر السندات من خسارة ، وهو عامل يساهم في تصنيف AAA للوكالة MBS.
ابحث عن التأخير
قد يكون للتأخير في حبس الرهن تأثير ضئيل في قطاع MBS الأصغر من غير الوكالات. قد تتأثر MBS غير المرتبطة بالوكالة ، التي تصدرها البنوك والمؤسسات المالية الأخرى ، بتأخر في دفع التدفقات النقدية للمستثمرين. ومع ذلك ، فإن هذا التأثير يصعب قياسه حيث يتم الإفصاح عن القروض الممنوحة للمستثمرين السداد في وقت مبكر ، وكثيرا ما يتم التعامل معها على أنها متعثرة (مع قيمة استرداد مفترضة) ، وكل ذلك يتم احتسابه في سعر السند. من المحتمل أن يكون التأثير على السندات غير المرتبطة بالوحدات على أساس كل حالة على حدة وليس حدثًا على مستوى السوق ككل. علاوة على ذلك ، نظرًا لعدم إدراج نظام MBS غير المشترك في مؤشرات سوق السندات الشائعة ، مثل مؤشر السندات المجمع لبنك باركليز أو مؤشر باركليز US MBS الخاص بالقطاع ، فإن السندات غير المرتبطة بالوكالات محدودة نسبياً بين صناديق السندات المشتركة التي يقل متوسطها عن 1٪ ، وفقا لبيانات Morningstar.
ومع ذلك ، فإن عدم اليقين بشأن حبس الرهن العقاري قد أفزع سوق سندات الشركات الاستثمارية. اتسعت علاوة العائد ، أو الانتشار ، إلى سندات الخزينة المماثلة بشكل حاد خلال الأسبوعين الماضيين مما أدى إلى انتشار فروق الاستثمار الشاملة في العملية (الرسم البياني 1). استقرت فروق العائد الأسبوع الماضي حيث ساعدت تقارير الأرباح القوية على تعويض المخاوف من إعادة الرهن العقاري.
قضية الرهن الرهن العقاري سوف يستغرق بعض الوقت لحل وربما يؤدي إلى استمرار التقلبات. وبصرف النظر عن احتمال أخذ قروض الرهن العقاري و / أو العقارات على ميزانياتها العمومية ، فإن عدم اليقين بشأن التكاليف المرتفعة المحتملة للرهن ومخاطر التقاضي قد يحافظ على ضباب غريب حول القطاع المالي لسوق الشركات الاستثمارية. وبما أن البنوك والمؤسسات المالية هي في صميم العمل اليومي لأسواق رأس المال ، فإن تأثير سوق سندات الشركات على القطاع المالي أمر مهم يجب متابعته.
في نهاية المطاف ، نعتقد أن عوامل إيجابية أخرى مثل الأرباح القوية ، وتحسين جودة الائتمان ، واحتمال شراء السندات على نطاق واسع من قبل الاحتياطي الفيدرالي سيبقي العفاريت تحت السيطرة ويفوق التأثيرات السلبية المحتملة من مشكلة الرهن العقاري. في الأسبوع الماضي ، قدم بنك أوف أميركا وويلز فارجو ، وهما من أكبر ثلاثة بنوك من حيث قروض الرهن العقاري السكنية ، علاجاً بدلاً من حيلة من خلال الإبلاغ عن أرباح أفضل من المتوقع تساعد على تهدئة المخاوف من استرجاع الرهن العقاري. تظهر تقارير أرباح البنك في وقت مبكر ، على أساس التوازن ، أن البنوك قادرة على إطلاق احتياطيات محتفظ بها مقابل خسائر محتملة كما انخفضت القروض المتعثرة. من وجهة نظرنا ، فإن الزيادة في الاحتياطيات المطلوبة خلال الفترات السابقة بالإضافة إلى انخفاض القروض المتعثرة تضع البنوك الكبيرة في موقف يمكنها من مواجهة العاصفة في حال أصبح رهان الرهن العقاري حقيقة واقعة. ومن الجدير بالذكر أن المشاكل المحتملة ستقتصر على الأرجح على أكبر البنوك وليس على المؤسسات المالية في جميع المجالات كما يقترح الإجراء الأخير لسندات الشركات.
لا يوجد خطر كبير
لا نرى عمليات استرجاع للرهونات تؤدي إلى أي مخاطر افتراضية كبيرة للمستثمرين من السندات. في إشارة محتملة للبنوك الكبيرة ، ذكرت وكالة موديز أن النفقات الإضافية التي قد تنتج عن مشكلة الرهن العقاري ليس من المتوقع أن تؤثر سلبًا على تصنيفات سندات بنك أوف أمريكا ، أكبر حامل للتعرض العقاري للرهن العقاري.
علاوة على ذلك ، من المحتمل أن يكون احتمال جولة أخرى من التسهيل الكمي من جانب الاحتياطي الفيدرالي في شكل مشتريات السندات على نطاق واسع إيجابيًا لمستثمري سندات الشركات. ونعتقد أن مشتريات السندات الفيدرالية ستساعد على دفع عوائد سندات الخزانة إلى أقل من ذلك ويجبر المزيد من المستثمرين على السندات ذات العائد الاستثماري العالي والعائد العالي. ونعتقد أيضًا أن القوى الإيجابية للأرباح الجيدة وعمليات شراء بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تفوق تأثير ghoulish المحتمل على مشكلة الرهن العقاري على المدى الطويل.
—————————————————————————————————
الإفصاحات الهامة
- أعد هذا التقرير LPL Financial. الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم نصائح أو توصيات محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمار (الاستثمارات) الذي قد يكون مناسبًا لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل مرجع الأداء تاريخي ولا يضمن النتائج المستقبلية.جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
- تخضع السندات لمخاطر السوق ومخاطر سعر الفائدة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق. سوف تنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة ، وتخضع للتوافر ، والتغير في السعر.
- يتم ضمان السندات الحكومية وسندات الخزانة من قبل الحكومة الأمريكية فيما يتعلق بتسديد الأصل والفائدة في الوقت المناسب ، وفي حالة الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق ، تقدم معدل عائد ثابت وقيمة أساسية ثابتة. ومع ذلك ، فإن قيمة أسهم الصناديق ليست مضمونة وسوف تتقلب.
- يمتلك الالتزام المصنف "AAA" أعلى تقييم يتم تعيينه من قِبل Standard & Poor’s. قدرة المدين على الوفاء بالتزامه المالي على الالتزام قوية للغاية.
- تعتبر سندات الشركات مخاطر أعلى من السندات الحكومية ولكنها عادة ما تقدم عوائد أعلى وتخضع للسوق ومعدلات الفائدة ومخاطر الائتمان بالإضافة إلى مخاطر إضافية تعتمد على جودة سعر القسيمة للمصدر والسعر والمحصول وخصائص الاستحقاق والفداء.
- يتم ضمان GNMA من قبل الحكومة الأمريكية فيما يتعلق بالمدير والفائدة في الوقت المناسب ، ومع ذلك لا ينطبق هذا الضمان على العائد ، ولا يحمي من فقدان الأصل إذا تم بيع السندات قبل دفع جميع القروض العقارية الأساسية.
- تخضع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري إلى مخاطر الائتمان والافتقار إلى المخاطرة ومدفوعات الدفع المسبق التي تشبه إلى حد كبير مخاطر المكالمة عندما تحصل على أصل الأصل في وقت أقرب من النضوج المحدد ومخاطر الإمتداد والعكس لمخاطر الدفع المسبق ومخاطر سعر الفائدة.
- يمثل مؤشر باركليز الإجمالي هذا الأوراق المالية المسجلة لدى SEC ، والخاضعة للضريبة ، والدولار المقوم. يغطي المؤشر سوق السندات ذات معدل الفائدة الثابت في الولايات المتحدة ، مع مكونات مؤشر للأوراق المالية الحكومية والأوراق المالية للشركات ، والأوراق المالية الممنوحة للرهن العقاري ، والأوراق المالية المدعومة بالموجودات.
- يتضمن مؤشر باركليز للأوراق المالية المدعومة بالرهون الأوراق المالية ذات السعر الثابت لمدة 15 و 30 سنة المدعومة ببرك الرهن في الرابطة الوطنية للرهن العقاري الحكومي (GNMA) ، ومؤسسة الرهن العقاري للقرض الفيدرالية (FHLMC) ، والرابطة الوطنية الفيدرالية للرهن العقاري (FNMA).
أضف تعليقك