الاستثمار

متى ستتحول السوق؟

متى ستتحول السوق؟

فيما يلي تقرير بحثي صدر عن شركتي LPL Financial.

على خلاف ما قد يوحي به عنوان هذه القطعة ، لسنا هنا لمناقشة تكملة لفيلم السباغيتي الغربي الشهير عام 1966. وبدلاً من ذلك ، نعتزم التركيز على التطورات الأخيرة في الأسواق المالية ومراجعة كيفية قيام السوق باستمرار بتقييم ثلاثة مدخلات لتحديد اتجاهها وملف تعريف المخاطر: ما يعتبره إيجابيًا وما يعتبره سلبيًا وما لا يفهمه حتى الآن . في هذا السيناريو الحقيقي تواجه الشخصيات مع جيد، ال سيئة و ال مفقود. في حين أنه لا يمكن لأحد أن يجادل بأن السيئ كان الأكثر تأثيراً في المدخلات الثلاثة في الآونة الأخيرة ، فمن المهم فهم ديناميكيات هذه العوامل الثلاثة وكيفية تقييمها للقيمة وقيمتها.

على عكس ما يبدو منطقيًا ، لا تحتاج السوق إلى أن يكون لديها "جيد" أكثر من "Äú ÄúÄú" لعكس التراجع والانتقال إلى وضع متقدم. في الواقع ، بالنظر إلى أن السوق هي آلة تطلعية ، فإنه لا ينتظر أن يخرج من الظلام قبل أن يبدأ في التحسن ، بل يحتاج فقط إلى رؤية الضوء في نهاية النفق. تفحص كل حالة كساد وسوق منذ أن كشفت الحرب العالمية الثانية أن المخزونات كانت دائما في قاع قبل أن ينتهي الركود وتسجل ، في المتوسط ​​، عوائد قوية بنسبة 25٪ قوية ، مقاسة بمؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، وعلاوة على ذلك ، استردت جميع الخسائر تقريبا نهاية الركود.

لذا ، يبقى السؤال ، متى سيجد السوق التوازن بين الخير والشر الذي يدفعه للتحول من الخوف إلى الفرصة؟ من رأي LPL Financial Research أن هذا التحول علينا الآن. في حين أن هذا قد يتناقض مع العناوين السلبية العديدة التي أبلغت عنها وسائل الإعلام ، إلا أن الحقيقة تظل أن سرعة الأشياء الجيدة التي تحدث في السوق تتزايد ، بينما تتباطأ سرعة السيئة. وتحيط نقطة الانعكاس عندما يتحسن السوق بتوقيت التوقيت الذي تزداد فيه نقاط التوقف السيئة ويبدأ الحصول على معدل جيد.

الجيد

تحسينات أصبحت أكثر تواترا

بقدر ما هو جيد ، بدأنا نشهد هزيلة في أسرع قليلا مما كانت عليه قبل بضعة أشهر فقط. تمت الموافقة على حزمة التحفيز وتخفيف الرهن وقد وصلنا إلى بعض الأخبار المشجعة عن مبيعات التجزئة والأجور وبيانات التضخم في الآونة الأخيرة. بالإضافة إلى ذلك ، فقد خفت حدة التذبذب وتحسنت السيولة في أسواق الائتمان. أدناه نستكشف بعض المجالات التي تبدأ فيها الأخبار الجيدة في البروز.

1. الحزم الحكومة التحفيز

يبدو أن حكومة الولايات المتحدة تفهم خطورة الوضع الاقتصادي وتبدأ في اتخاذ إجراء بمستويات غير مسبوقة. من خلال زيادة سياسات التحفيز الاقتصادي القائمة وخلق سياسات جديدة ، و

قامت إدارة أوباما بسن ما يلي للشروع في بدء الاقتصاد ، وبالتالي في الأسواق المالية:

  • قانون الانتعاش الأمريكي وإعادة الاستثمار لعام 2009 (المعروف باسم حزمة التحفيز)
  • قانون الاستقرار الاقتصادي في حالات الطوارئ لعام 2008 (المعروف باسم خطة إنقاذ البنوك)
  • برنامج إغاثة الأصول المتعثرة (شراء الأصول المتعثرة)
  • تسهيلات إقراض الأوراق المالية المدعومة بالأصول (مساعدة أصحاب الأوراق المالية المدعومة بالأصول)
  • خطة التخفيف الرهن (خطة تخفيف الرهن العقاري)

لن يخبرنا سوى الوقت فقط عما إذا كانت هذه البرامج ستنجح في العمل ، على الرغم من ذلك ، فإن الأسواق المالية يجب أن تعتبرها إيجابية. على سبيل المثال ، استنادًا إلى التقديرات الأولية من مكتب الموازنة التابع للكونجرس غير الحزبي (CBO) ، يجب أن تضيف حزمة التحفيز ما بين 1.4٪ و 3.8٪ إلى إجمالي الناتج المحلي على أساس سنوي في عام 2009. كذلك يشتري الاحتياطي الفيدرالي 3 مليارات دولار إلى 4 دولارات. مليار في الأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية على أساس يومي. تشير هذه الإجراءات إلى أن السياسات الحكومية يجب أن تفيد معنويات السوق والاقتصاد في نهاية المطاف.

2. تحسين سوق سندات الشركات

كانت أسواق الائتمان في بؤرة أزمة الائتمان ، وكانت وستبقى علامة رئيسية على طريق الانتعاش. نظرًا لأن أسواق الائتمان تعد واحدة من أفضل مؤشرات وجهة نظر السوق بشأن المخاطر وإمكانية بقاء الشركات ، فإن التحسين على هذه الجبهة أمر حيوي لإحداث انتعاش. والخبر السار هو أنه كانت هناك علامات إيجابية للغاية على هذه الجبهة في الآونة الأخيرة. وقد أظهرت سندات الشركات تحسنا ملحوظا منذ الربع الرابع من عام 2008. وقد تراجعت ميزة متوسط ​​العائد من الدرجة الاستثمارية السندات الشركات أعلى من سندات الخزانة المماثلة من ذروة من 5.8 ٪ إلى 4.8 ٪. شهد السوق ذو العائد المرتفع تحسناً أكبر مع زيادة متوسط ​​عائد السندات لتقليص سندات الخزانة من 22٪ إلى أقل من 17٪. هذا أمر مهم لأن فروق العائد الأقل تشير إلى أن المستثمرين على استعداد لتحمل أقل التعويضات (انخفاض العوائد) للافتراض المخاطر. هذه علامة واضحة على أن أسواق الائتمان تشهد مشهدًا أفضل في الأفق. اكتسب الإصدار الجديد ارتفاعًا كبيرًا في كلا السوقين ، وهو علامة مشجعة أخرى.

3. علاج أسواق الإقراض البنكي وتحسين السيولة

وكان أحد العوامل الرئيسية التي ساهمت في انخفاض السوق هو الاستيلاء على السيولة ، مما أدى إلى إغلاق فعلي للإقراض داخل البنوك. ومع ذلك ، فقد شهدنا اتجاهًا إيجابيًا للغاية على هذه الجبهة خلال الأشهر القليلة الماضية مما يدل على أن السيولة قد تحسنت وأن أسواق الائتمان تتعافى. أفضل مقياس لتوضيح هذا هو TED Spread ، وهو مقياس للسيولة يتم أخذها عن طريق طرح عائد T-Bill لمدة 3 أشهر من LIBOR لمدة 3 أشهر.في حين أن هذا الإجراء لا يزال عند مستويات مرتفعة وفوق متوسطه التاريخي البالغ 0.3٪ ، فقد شوهد تحسن كبير من أعلى المستويات التاريخية الأخيرة ، مما يشير إلى وجود اتجاه إيجابي لأسواق الإقراض المصرفي. لن يخبرنا سوى الوقت فقط عما إذا كانت هذه البرامج ستنجح في العمل ، على الرغم من ذلك ، فإن الأسواق المالية يجب أن تعتبرها إيجابية.

السيء

بينما لا تزال تتفاقم ، تظهر بعض المؤشرات إشارات على الاستقرار

في حين أن السوء كثيف جدا لإدراجه ، بدأت سرعة الأخبار السلبية من العديد من مناطق السوق في التباطؤ. لا تزال العديد من المؤشرات الاقتصادية تشير إلى اتجاه سلبي ، ومع ذلك ، فإن التطور المهم هنا هو أننا بدأنا نرى تباطؤًا في دوامة الأخبار الهابطة. تذكر أن السوق لا تنتظر حتى يبدو "الكل واضح" وتبخرت جميع الأخبار السيئة. بدلا من ذلك ، فإن السوق يبحث عن مؤشرات أن العوامل السلبية تتضاءل وتبدأ في التراجع. هناك بعض المجالات الهامة في الاقتصاد التي لا تزال تشهد اتجاهات سلبية ، ولكنها تظهر انخفاضًا في السرعة وزيادة في الاستقرار:

1. سوق الاسكان

كانت الولايات المتحدة في خضم سوق هابطة للإسكان لما يقرب من أربع سنوات حتى الآن. وبينما لا تزال سوق الإسكان تظهر علامات ضعف مستمرة ، فإن وتيرة المزيد من الانخفاضات بدأت تتباطأ. لاحظ الرسم البياني القريب الذي يوضح مبيعات المنازل القائمة. وبينما لا يزال مسار الهبوط بطيئاً ، تباطأت وتيرته ، والأهم من ذلك ، أن علامات بعض الاستقرار خلال الأشهر الأخيرة أصبحت واضحة.

2. تسريح جماعي

أحد الإجراءات الرئيسية التي يجب مراقبتها في أي حالة ركود هي التوظيف. وتتوقع LPL Financial Research أن يستمر العمال العاطلون عن العمل في الارتفاع خلال معظم عام 2009 والذروة في وقت ما في أوائل عام 2010. ومع ذلك ، تظهر بعض الدلائل أن سرعة البطالة بدأت بالتخفيف. أحد الإجراءات هو فحص التسريح الجماعي ، وهو مؤشر يجمع إجمالي عدد عمليات التسريح المعلن عنها من قبل الشركات الأمريكية. وقد أظهرت الزيادة الأخيرة في تسريح العمال المعلنة علامات على الاستقرار. في حين أننا ما زلنا نتوقع المزيد من تسريح العمال المعلن خلال ما تبقى من عام 2009 ، فإن السرعة تظهر علامات تباطؤ وبالتالي تصبح "أقل سوءا".

3. مبيعات التجزئة

إذا كان هناك شيء واحد يمكننا الاعتماد عليه ، فهو أن المستهلك الأمريكي يمكنه فقط التوقف عن الإنفاق لفترة قصيرة قبل أن تصبح "الحكة" أكثر قوة من أن نتجاهلها. ليس هناك شك في أن المستهلكين بالتجزئة قد عادوا وبدأت الأسر في التخلص من ميزانياتها العمومية عن طريق التخلي عن الإنفاق وخفض النفقات وسداد الديون. يظهر الرسم البياني المجاور أنه حتى خلال فترة التراجع في الفترة 2000-2002 ، تباطأ المستهلك بشكل معتدل فقط ، ولم يتراجع عن الإنفاق. ومع ذلك ، على مدى العام الماضي ، خفض المستهلكون بشكل كبير. لكن يبدو أن هذا الاتجاه يستقر. وبالنظر إلى أن الطلب الاستهلاكي قد يتوقف الآن عن التراجع وربما ارتفع ، فإن انخفاض مخزونات الشركات (الأشياء على الرفوف بالنسبة لنا للشراء) يمكن أن يؤدي إلى زيادة في الإنتاج.

المفقودين

الجزء النهائي من اللغز

قد تسأل نفسك الآن ، إذا تحول التوازن بين السلعة والسيئة إلى توازن أكثر إيجابية (أو على الأقل أقل سلبية) ، فلماذا لم تتحسن الأسواق؟ هو بسبب العامل الثالث: المفقودين. يوجد حاليًا فراغ واضح يتخطى هذه السوق ، والتي كانت العامل الأساسي في تراجع الأسهم إلى أدنى مستوياتها في الأسواق في 20 نوفمبر 2008. وتحيط الأسئلة المتبقية التي لم تتم الإجابة عليها بتفاصيل حزم التحفيز والإنقاذ العديدة التي وضعتها الحكومة بالإضافة إلى الحالة المستقبلية لصناعة الخدمات المالية.

  • هل البنوك بحاجة إلى المزيد من الرسملة؟
  • هل سيتم تأميم البنوك؟
  • هل سيكون التحول الأخير في "سيتي غروب" هو النموذج المناسب للتعامل مع بقية القطاع المصرفي أم أنه مجرد مرة واحدة؟
  • ما هي خطة إزالة الأصول السامة من الميزانيات العمومية للبنوك؟

نعتقد أن الإجابات على الأسئلة العالقة في السوق واردة. تدرك إدارة أوباما أن السوق تنتظر التفاصيل وفي رأينا قد علمت أن "ثق بي" ، أوصاف عالية المستوى لخططها لتحسين الأسواق المالية من خلال السياسة المالية والنقدية ليست الوضوح الكافي للسوق مريح. نحن في سوق "أرني" يريد تفاصيل. وبمجرد الكشف عن هذه التفاصيل المفقودة ، يمكن للسوق مرة أخرى أن يركز اهتمامه على وتيرة الأخبار الجيدة وتراجع الأخبار السيئة ، مع النتيجة المحتملة للسوق التي تحدد الأساس لأسفل. تشمل اثنتان من "الأخطاء" المتبقية:

1. تفاصيل كاملة عن برنامج مساعدة رأس المال الخزينة

تم الضغط على المالية بسبب المخاوف من أن تقوم الحكومة الأمريكية بتأميم البنوك ، وبالتالي جعل الإنصاف المشترك لهذه المؤسسات عديم القيمة. حاول صناع القرار إخماد مخاوف المستثمرين هذه. ومع ذلك ، حتى تنشر الحكومة تفاصيل كاملة حول برنامج مساعدة رأس المال الخاص بالخزينة ، والتي بموجبها توجد إمكانية تأميم البنوك لأولئك الذين لا يجتازون اختبارات الضغط الاقتصادي ، فمن المرجح أن تظل الأسواق المالية غير مستقرة وعصبية.

2. تفاصيل كاملة عن الحزم الحكومة التحفيز

والخبر السار هو أن صانعي السياسة قد مرروا حزم تحفيز متعددة من تلك التي تستهدف مالكي المنازل إلى تلك التي تركز على النظام المالي. لسوء الحظ ، لا تتوفر سوى تفاصيل قليلة حول كيفية عمل الخطط ، ومن سيديرها ، وعندما نرى فوائد حقيقية ، والإطار الزمني المحدد لإصدارها ، خارج تفاصيل الإعلانات. وإلى أن يستكمل صانعو السياسة التفاصيل المتعلقة بهذه الباقات ، ويقدرهم السوق ، فإن التقلبات ستظل قائمة.

استنتاج

السوق وهذا الاقتصاد يمتلكان جسوراً أكثر صعوبة حتى الآن للعبور. ولكن مع تحسن الوضع الجيد ، يتضاءل السوء ، ويتم الرد على المفقود ، فإن رأي LPL للأبحاث المالية هو أن خلفية تحسين السوق سوف تتحقق. إن إعادة اختبار التحديات والانتصارات الصغيرة التالية هي ما يجعل السوق في أدنى مستوياته. يوجد حاليًا فراغ واضح يتخطى هذه السوق ، والتي كانت العامل الأساسي في تراجع الأسهم إلى أدنى مستوياتها في الأسواق في 20 نوفمبر 2008. نعتقد أن الإجابات على الأسئلة العالقة في السوق واردة. تعرف إدارة أوباما أن السوق ينتظر التفاصيل. السوق وهذا الاقتصاد يمتلكان جسوراً أكثر صعوبة حتى الآن للعبور. ولكن مع تحسن الوضع الجيد ، يتضاءل السوء ويتم الرد على المفقود ، فمن رأي LPL Financial Research أنه سيتم تحديد خلفية تحسين السوق.

بواسطة nickboren

الأداء السابق يضمن النتائج المستقبلية. السوق لجميع التأمينات عرضة للتقلبات بحيث قد يفقد المستثمر أصوله عند البيع.

أضف تعليقك