هل التأمين على سندات البلدية ميت؟

يستمر دور التأمين على السندات البلدية في الانخفاض في السوق البلدي ، حيث تشتمل السندات المؤمنة على 11٪ فقط من الإصدار الجديد حتى تاريخه حتى يوليو.

• تم تخفيض "أمباك" ، إحدى أكبر شركات التأمين على السندات ، إلى منطقة "غير المرغوب فيه" في يوليو ، ومن بين عشرة شركات تأمين للسندات البلدية ، هناك ثلاثة فقط يحتفظون بدرجة قوة مالية من AA أو أعلى.
• قد تكون بعض الأخبار الإيجابية في الأفق بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون إلى الحصول على أعلى السندات البلدية ، ولكن من غير المرجح أن يعود التأمين إلى دور ما قبل الأزمة الذي لعبته في السوق البلدي.
• في حين أن انخفاض دور التأمين أمر سلبي ، فإننا نعتقد أنه ليس كافياً لموازنة الجوانب الإيجابية التي تدفع أداء سوق السندات البلدية.

ويستمر دور التأمين على السندات في الانخفاض في السوق البلدي ، حيث تتألف السندات المؤمنة من 11٪ فقط من الإصدار الجديد حتى شهر يوليو. قبل بداية الأزمة المالية في عام 2007 ، دعمت شركات تأمين السندات البلدية ما يقرب من نصف السوق البلدي بأكمله. في عام 2008 ، بدأت شركات تأمين السندات البلدية تفقد تصنيفها الائتماني AAA ، حيث أدت الخسائر المتوقعة في الأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية إلى تخفيض تصنيفات كل من Moody و S & P. بالنسبة لمصدري السندات ، فإن التأمين من شركة أقل من تصنيف AAA يقدم قيمة ضئيلة. انخفضت نسبة السندات المؤمنة الصادرة حديثًا إلى 18٪ في عام 2008 وإلى 11٪ حتى الآن في عام 2009 وفقًا لبلومبرج.

أكثر العشوائي في المجال البلدي

واستمرت عناوين الأخبار السلبية في شهر يوليو ، حيث تم تخفيض "أمباك" ، إحدى أكبر شركات التأمين على السندات الأربع ، إلى منطقة "غير مرغوب فيها". تم تخفيض تصنيفات Ambac إلى Caa2 من قبل Moody و CC من S & P ، وأجبرت التخفيضات الشركة على تأجيل خطط لفصل أعمال التأمين البلدي من أعمال الأوراق المالية المهيكلة المدعومة برهنها إلى شركة جديدة أكثر قدرة على البقاء. من شركات التأمين على السندات البلدية الكبرى ، ثلاثة فقط الحفاظ على تصنيف AA أو أفضل. في الجدول 1 ، تشير "مراقبة الائتمان" إلى تغير تصنيف محتمل في الأسابيع أو الأشهر القادمة ؛ يشير "Outlook" إلى اتجاهات التصنيف على المدى الأطول المرجح على مدى الأشهر الستة إلى الاثني عشر القادمة ؛ و "التطوير" يعني أن أي تغيير (إيجابي أو سلبي أو لا شيء) ممكن.

اتخذت شركة موديز مسارًا قاسًا بشكل خاص تجاه شركات التأمين البلدية ، مشيرة إلى أن نموذج التأمين الخاص بالبلدية فقط غير قابل للتطبيق. على الرغم من أن منطق وكالة التصنيف كان أقل وضوحًا وربما دافعًا سياسيًا ، إلا أن وكالة موديز تعتقد أن تقييم AAA لا يمكن الحصول عليه لأي شركة نظراً لعدم اليقين المتأصل في نماذج أعمالها.

أصبح تأثير السوق من الأخبار السلبية ، مثل العناوين الرئيسية في Ambac ، أكثر صمتًا في عام 2009. وكانت معظم السندات المؤمنة تتداول بالفعل فيما يتعلق بتصنيفاتها الأساسية. في الواقع ، اهتمت شركات التأمين بأعمالها في المجال البلدي (بخلاف أعمال الرهن العقاري في العديد من الحالات) وركزت على جهات إصدار أعلى جودة. يحمل ما يقرب من 90٪ من السندات المؤمنة تصنيفًا أساسيًا من A أو أفضل ، لذلك تسبب التخفيض في درجة التصنيف المؤمن تحت A في تقليل تخفيض السندات المقابلة. وعلى الرغم من أن خفض تقييم Ambac أدى إلى بعض تخفيضات السندات اللاحقة ، فإن التصنيفات على غالبية السندات المؤمنة من Ambac لم تتأثر. يتم تصنيف السند البلدي المؤمَّن على أعلى تصنيف المؤمِّن أو تصنيفه الأساسي (التصنيف يعتمد فقط على البيانات الائتمانية للبلدية).

ما الخطوة التالية للتأمين البلدي للسندات؟

نظرًا لعدم وجود قيمة اقتصادية من التأمين على السندات ما لم ينتج عنه تصنيف A للسند على الأقل ، فإن العديد من شركات التأمين المصنفة أدنى BBB أصبحت الآن في وضع "الجريان السطحي". في الجريان السطحي ، لا تقوم شركات التأمين بالتأمين على أعمال جديدة (كما هو الحال مع Ambac) وببساطة جمع المال على أقساط التأمين المكتوبة بالفعل. على مدى عدة سنوات ، تأمل شركة التأمين أن تكون الأقساط كافية لتعويض الخسائر المحتملة في جميع المطالبات ثم محاولة إعادة تأسيس الشركة أو ببساطة إعادة أية عائدات زائدة إلى الأسهم و / أو حاملي السندات.

لا تزال شركة التأمين مسؤولة عن دفع المطالبات (أي دفع فائدة افتراضية أو ضائعة) حتى لو كانت في الجريان السطحي ، لأنها تحتفظ ببعض المطالبات بدفع القدرة. وبالنظر إلى جبل المطالبات المحتمل ضد قاعدة رأس المال القائمة (خاصة من تلك التي تخضع لتعرض الرهن العقاري الثانوي) ، فمن غير المؤكد ما إذا كانت هذه الشركات المؤمنة قادرة على تلبية المطالبات المستقبلية. يطلب من شركة تأمين السندات تعويض أي مدفوعات فائدة لم يتم سدادها ، لكن سداد أصل القرض ، في حالة التخلف عن السداد ، لا يتم حتى تاريخ الاستحقاق أو حتى يتم حل الإفلاس ، أيهما يأتي أولاً.

ايجابيات محتملة

قد تكون شركة التأمين الجديدة المحتملة والتشريعات الفيدرالية الجديدة المحتملة تطورات إيجابية للمستثمرين الذين يسعون إلى الحصول على أعلى السندات البلدية عالية الجودة. تحاول شركة ضمان البنية التحتية والبنية التحتية (MIAC) ، المدعومة من قبل بنك ماكواري الاستثماري وشركة سيتاديل للاستثمارات الخاصة ، الدخول إلى السوق خلال الأشهر المقبلة باعتبارها شركة تأمين على السندات البلدية محدودة التصنيف. زيادة تجمع السندات ذات التصنيف الائتماني الممتاز ستجلب المزيد من المستثمرين إلى السوق البلدي.

اقترحت لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب مشروعي قانونين يتم التصويت عليهما في هذا الخريف قد يؤثران على تصنيفات السندات البلدية:

• وسيتطلب قانون الإنصاف في سندات البلديات من وكالات التصنيف تقييم السندات البلدية بشكل أكثر اتساقاً مع سندات أخرى ، مثل سندات الشركات.منذ أن أظهرت السندات البلدية درجة الاستثمار معدل التخلف أقل بكثير من السندات الشركات المقننة ، يمكن لهذا الشرط يؤدي إلى ترقية 1-2 إلى آلاف السندات البلدية. كان من المقرر أن تنفذ موديز خطة كهذه في الخريف الماضي ولكنها أجلت إلى أجل غير مسمى التنفيذ بسبب أزمة الائتمان والركود.

• من شأن قانون تعزيز التأمين على سندات البلديات إنشاء ضامن مالي اتحادي لإعادة التأمين على السندات المدعومة من شركات التأمين الوحيدة في البلديات. ومع ذلك ، فإن المبلغ المقترح بالدولار البالغ 50 بليون دولار صغير نسبيا ويمكن أن يكون له أثر محدود.

حتى إذا كانت هذه الأحداث تؤتي ثمارها ، فإننا لا نتوقع أن يعود التأمين على السندات إلى وضعه السابق للأزمة. يستمر سوق السندات البلدية في المضي قدما بغض النظر.

نعتقد أن الارتفاع في السندات البلدية سيستمر ، حتى مع وجود أسئلة تأمين عالقة ، ولكن بوتيرة أكثر تدرجًا. إن تضاؤل ​​دور التأمين على السندات البلدية هو أحد الأسباب وراء بقاء التقييمات البلدية رخيصة وفقًا للمعايير التاريخية على الرغم من الارتفاع الملحوظ حتى الآن هذا العام. غير أنه حتى بدون التأمين ، أظهرت السندات البلدية عالية الجودة معدلات منخفضة للغاية للتخلف عن السداد. لا يزال السوق البلدي يستفيد من وجود توازن مواتٍ بين العرض والطلب ، وتقييمات جذابة ، واحتمالية ارتفاع معدلات الضرائب. يجب أن تفوق هذه العوامل مجتمعة عوامل التأمين. على المدى الطويل ، يمكن أن يؤدي انتهاء تخفيضات بوش الضريبية في عام 2010 وحده إلى تعويض نقص التأمين ، وأن يكون حافزًا لزيادة تقييم السندات البلدية.

الإفصاحات الهامة

• الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم نصائح أو توصيات محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمار (الاستثمارات) الذي قد يكون مناسبًا لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل مرجع الأداء تاريخي ولا يضمن النتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
• لا تقوم LPL Financial أو أي من الشركات التابعة لها بإنشاء سوق في الاستثمار الذي تتم مناقشته ، كما أن LPL Financial أو الشركات التابعة لها أو موظفيها لديهم مصلحة مالية في أية أوراق مالية للمصدر الذي يتم التوصية باستثماره ، ولا تقوم LPL Financial أو الشركات التابعة لها بإدارتها أو مشاركتها يقدم عرضًا عامًا لأية أوراق مالية للمصدر خلال الـ 12 شهرًا الماضية.
• يتم ضمان السندات الحكومية وسندات الخزانة من قبل حكومة الولايات المتحدة فيما يتعلق بتسديد الأصل والفائدة في الوقت المناسب ، وفي حالة الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق ، فإنها تقدم معدل عائد ثابت وقيمة أساسية ثابتة. ومع ذلك ، فإن قيمة الأسهم المالية غير مضمونة وسوف تتقلب.
• سوف تتقلب القيمة السوقية لسندات الشركات ، وإذا تم بيع السند قبل الاستحقاق ، فقد يختلف عائد المستثمر عن العائد المعلن. تخضع السندات لمخاطر السوق ومخاطر سعر الفائدة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق. ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة وتخضع للتوافر والتغير في السعر. السندات ذات العائد المرتفع / السندات غير القابلة للتداول ليست أوراق مالية ذات درجة استثمارية ، وتنطوي على مخاطر كبيرة ويجب أن تكون بشكل عام جزءًا من المحفظة المتنوعة للمستثمرين المتطورة. يتم ضمان GNMA من قبل الحكومة الأمريكية فيما يتعلق بالمدير والفائدة في الوقت المناسب ، ومع ذلك لا ينطبق هذا الضمان على العائد ، ولا يحمي من فقدان الأصل إذا تم بيع السندات قبل دفع جميع القروض العقارية الأساسية.
• تخضع سندات موني للسوق ومخاطر سعر الفائدة إذا بيعت قبل الاستحقاق. ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة. قد يكون دخل الفائدة خاضعًا للضريبة الدنيا البديلة. قد يتم فرض ضرائب على كل من الولاية والدولة والضرائب المحلية.
• الاستثمار في الصناديق المشتركة ينطوي على مخاطر ، بما في ذلك الخسارة المحتملة للمدير. الاستثمارات في قطاعات الصناعة المتخصصة لديها مخاطر إضافية ، والتي هي الخطوط العريضة في نشرة الإصدار.
• الاستثمار في الأوراق المالية ينطوي على مخاطر بما في ذلك فقدان رأس المال.