هل الركض في السندات ذات العائد المرتفع انتهى؟

تفوقت سندات العائد المرتفعة من جديد في أكتوبر ، مما أضاف إلى المكاسب السنوية المذهلة ، كما تم قياسها من خلال مؤشر سندات العائد المرتفع لبنك باركليز. وقد أدت قوة السوق إلى أداء قياسي وعوائد تفوق عوائدها ، مما جعل المستثمرين يتساءلون بشكل منطقي ، "لا نؤمن بأن الأمر قد انتهى لأن التقييمات لا تزال تبدو جذابة وتستمر البيانات الأساسية في التحسن. تشير البيانات حول العامل الأكثر أهمية ، التخلف عن السداد ، إلى أن الخلفية المواتية ستستمر في سوق العوائد المرتفعة.

عند تقييم سوق السندات ذات العائد المرتفع ، فإن البيانات الافتراضية هي المحرك الأساسي الأكثر أهمية. تقوم كل من وكالتي التصنيف الرئيسيتين Moody‚Äôs و S & P بتعقُّد التخلف عن السداد بين الشركات المصنّفة دون درجة الاستثمار ونشر نتائجها الشهرية. فهي لا تتعقب فقط حالات التخلف عن السداد الحالية والسابقة ولكن كل شركة تبلغ عن توقعاتها بشأن التخلف عن السداد في المستقبل. في حين أن مستوى التخلف عن السداد مرتفع الآن ، 12 ٪ وفقا ل Moody‚Äôs ، فإنه هو الإجمالي الكلي للأشهر ال 12 الماضية ، وبالتالي مقياس النظر إلى الوراء. حتى ضمن هذا الإجراء المتخلف هناك سبب للتفاؤل مثل عدد
انخفضت الشركات المتعثرة إلى 50 خلال الربع الثالث من 83 في الربع الثاني و 89 خلال الربع الأول.

ومع ذلك ، فإن وكالات التصنيف تنشر التوقعات الافتراضية وهذه هي ذات أهمية أكبر للأسواق المستقبلية. توقعت وكالة ستاندرد آند بور الأسبوع الماضي انخفاض المعدل الافتراضي إلى 6.9٪ بحلول سبتمبر 2010 ، وهو انخفاض حاد مقابل توقعاتها السابقة عند 13.9٪. أعطت الأخبار السوق ذات العائد المرتفع رافعة. الآن أصبحت توقعات S & Pôs أكثر انسجاما مع توقعات Moody‚Äôs الذين توقعوا بالفعل انخفاض معدل التخلف عن السداد إلى 4.5٪ بحلول سبتمبر 2010. إن توقعات ستاندرد آند بورز تتوافق مع توقعات المحللين الآخرين في وول ستريت التي تدعو إلى انخفاض في التخلف عن السداد. 4.5 ٪ إلى 5.5 ٪ خلال 9 إلى 12 شهرا القادمة.

افتراضي احذر

قد يكون المعدل الافتراضي هو المحرك الرئيسي لتقييم السندات ذات العائد المرتفع ومن ثم أهميتها. سوف تؤدي حالات التخلف عن السداد الأعلى إلى مطالبة المستثمرين بخفض السعر / العائد الأعلى للتعويض عن خسائر التخلف عن السداد. وكلما ارتفعت توقعات التخلف عن السداد ، تم تسعير السندات ذات العائد المرتفع (أو الأقل) ، والعكس صحيح. تاريخياً ، يرتبط متوسط ​​عائد السندات ذات العائد المرتفع على سندات الخزانة ، أو الانتشار ، ارتباطاً وثيقاً بالمعدل الافتراضي.

وبالنظر إلى العلاقة الضيقة ، فإن الانخفاض المستمر في معدل التخلف عن السداد يبشر بالخير بالنسبة لسوق العائد المرتفع ، ويقترح أنه لا يزال هناك مجال لمزيد من انكماش انتشار العائد. على سبيل المثال ، إذا انخفضت قيمة التخلف عن السداد إلى 4.5٪ إلى 6.0٪ ، فيمكن أن تنخفض الفوارق في العوائد إلى 6.0٪ إلى 6.5٪ ، استنادًا إلى العلاقة التاريخية بين التخلف عن السداد وفروق العائد ، بانخفاض عن المستوى الحالي البالغ 7.7٪. إن احتمال حدوث انكماش إضافي في معدل العائد له أهمية خاصة بالنظر إلى التحسن الذي حدث بالفعل في قطاعات أخرى من سوق السندات. وبعبارة أخرى ، فإن المزيد من الانخفاضات في معدل التخلف عن السداد توفر ريح خلفية للسندات ذات العائد المرتفع وتساعد في تحقيق عائد إضافي.

كما توفر السوق ذات العائد المرتفع عوائد أعلى ، وهو أمر يزداد أهمية. العوائد على سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن (MBS) هي عند أو بالقرب من أدنى المستويات التاريخية. عوائد سندات الشركات من الدرجة الاستثمارية هي عند أدنى مستوياتها خلال السنوات الأربع الماضية. مع تباطؤ وتيرة التحسن في العديد من قطاعات الدخل الثابت ، سيلعب إيرادات الفوائد دوراً أكبر بكثير في دفع الأداء إلى الأمام. متوسط ​​العائد للسندات ذات العائد المرتفع هو 10.0٪ ، وهو أدنى بقليل من متوسطه على المدى الطويل البالغ 11٪ ولكنه أعلى بكثير من أدنى مستوى سجله عام 2004 عند 6.7٪.

الغلة جذابة

يجب أن يستمر العائد الجذاب في جذب الطلب من المستثمرين. لايزال متوسط ​​السندات ذات العائد المرتفع يملك ميزة كبيرة في العائدات لاستثمارات سوق المال. إن ميزة العائد الحالي منخفضة ولكن أعلى من ذروتها في عام 2002 ، وهو وقت مناسب آخر لشراء عائد مرتفع. وقد استفاد القطاع من تحول المستثمرين من السيولة النقدية ومع وجود أكثر من 3 تريليون دولار لا يزالون يجلسون في أدوات سوق المال ، فمن المرجح أن يستمر ذلك. في حين أننا لا نزال مواتيين في السوق ذات العائد المرتفع ، لا تزال هناك مخاطر يجب أخذها في الاعتبار. وقد بلغ مجموع الإصدارات الجديدة حتى تاريخه 133 مليار دولار ، أي أكثر من ضعف إجمالي عام 2008 البالغ 53 مليار دولار وفقًا لـ Bloomberg. لقد كان سوق الإصدار الجديد الذي يعمل بسلاسة عاملاً رئيسياً في دفع معدل التخلف عن السداد إلى الانخفاض. وقد تمكنت العديد من الشركات من إعادة تمويل التزامات الديون وخفض مصروفات الفوائد أو إعادة هيكلة آجال الاستحقاق في الأجل القريب. إذا تعثرت قضية الإصدارات الجديدة والشركات لا تستطيع إصدار ديون جديدة أو إعادة تمويل الديون الحالية ، فإن مخاطر التخلف عن السداد ستزداد. ومن شأن الركود الاقتصادي المزدوج أيضا أن يشكل خطرا ، لكننا نتوقع أن يستمر الاقتصاد في التوسع بوتيرة متواضعة. إن النمو الاقتصادي ، ولو بخطى متواضعة ، ينبغي أن يوفر مواتية
خلفية لمصدري الإنتاج العائد.

في غياب أي انخفاض حاد في النشاط الاقتصادي (الذي لا نتوقعه) أو حدوث انعكاس سريع في التوقعات الافتراضية ، فإننا نتوقع الاستمرار في الاحتفاظ بالسندات ذات العائد المرتفع بشكل جيد حتى عام 2010. إذا ما تمدد فروق العائد إلى مستوى يعكس بشكل كامل الانخفاض في التخلف عن السداد النظر في الخروج من سوق السندات ذات العائد المرتفع. وبدلاً من ذلك ، إذا ارتفعت عائدات السندات عالية الجودة بشكل كبير لتوفير فرص عائد جذابة ، فقد نفكر أيضًا في التحول من السندات ذات العائد المرتفع. لا نتوقع أيًا من الشروط ، ولكن هذه هي العلامات التي نراقبها.

في حين أن سوق السندات ذات العوائد المرتفعة كان لها تأثير مثير للإعجاب في عام 2009 ، فإننا نعتقد أن العوامل الأساسية تفوق المخاطر وتبشر بالخير لتحقيق عائد إيجابي إضافي.من المؤكد أن إجمالي العائد لعام 2009 يجب أن يُنظر إليه في سياق حالة الكساد الشديد لعام 2008. ونعتقد أن الجزء الأكبر من المكاسب وراءنا وأن التقييمات الأعلى الآن تشير إلى أن وتيرة الأداء ستتباطأ.

ما زلنا ننظر إلى القطاع باعتباره الأكثر جاذبية في الدخل الثابت. في عالم من العوائد المنخفضة والتقييمات الأعلى ، لا تزال السندات ذات العوائد المرتفعة تقدم كل من التقييمات والحصيلة الجذابة. لم ينته الجري للسندات ذات العائد المرتفع.

الإفصاحات الهامة

• أعد هذا التقرير LPL Financial. الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم نصائح أو توصيات محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمار (الاستثمارات) الذي قد يكون مناسبًا لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل مرجع الأداء تاريخي ولا يضمن النتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
• يتم ضمان السندات الحكومية وسندات الخزانة من قبل حكومة الولايات المتحدة فيما يتعلق بتسديد الأصل والفائدة في الوقت المناسب ، وفي حالة الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق ، فإنها تقدم معدل عائد ثابت وقيمة أساسية ثابتة. ومع ذلك ، فإن قيمة الأسهم المالية غير مضمونة وسوف تتقلب.
• سوف تتقلب القيمة السوقية لسندات الشركات ، وإذا تم بيع السند قبل الاستحقاق ، فقد يختلف عائد المستثمر عن العائد المعلن.
• تخضع السندات لمخاطر السوق ومخاطر سعر الفائدة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق. ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة وتخضع للتوافر والتغير في السعر.
• السندات ذات العائد المرتفع / السندات ليست أوراق مالية ذات درجة استثمارية ، تنطوي على مخاطر كبيرة ويجب أن تكون بشكل عام جزءًا من المحفظة المتنوعة للمستثمرين المتطورة.