الاستثمار

عالية الغلة ، وسندات الشركات ، والفدرالي ، يا بلدي!

عالية الغلة ، وسندات الشركات ، والفدرالي ، يا بلدي!

وقد اتخذت البنوك المركزية تركيزًا متجددًا على مستثمري سندات الشركات نظرًا لتحركات الصين الأخيرة لتشديد السياسة النقدية. على مدى الأسبوعين الماضيين ، أدت المخاوف بشأن تشديد السياسة في الصين إلى تفوق سندات الخزانة الأمريكية على سندات الشركات الأكثر حساسية للائتمان. تتحول جميع الأنظار هذا الأسبوع إلى اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC). وبينما من غير المتوقع حدوث تغيير في سعر الفائدة ، فسوف يدقق المستثمرون عن كثب في بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بخصوص أي تحرك نحو إستراتيجية الخروج وإلغاء التحفيز النقدي. إذا اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي خطوة نحو إزالة الحوافز ، فقد ينظر المستثمرون إلى الاقتصاد على أنه معرض لخطر حدوث "ركود مزدوج" محتمل ويشكك بالتالي في الجدارة الائتمانية المستقبلية لسندات الشركات.
إن نظرة إلى الفترات السابقة من تشديد السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفدرالي تكشف أن سندات الشركات ، سواء على مستوى الاستثمار أو العائد المرتفع ، استمرت في التفوق على سندات الخزانة في أعقاب بدء رفع أسعار الفائدة في عامي 1994 و 2004. بصريا ، أسهل طريقة لرؤية إن أداء سندات الشركات خارج نطاق الأداء هو عرض التغير في فروق العائد ، أو فروق الأسعار ، إلى سندات الخزانة. ويعكس انتشار العوائد الضيقة تفضيل المستثمرين الأقوى لسندات الشركات ، في حين يعكس انتشار العوائد على نطاق أوسع ضعف الطلب على سندات الشركات وزيادة الطلب على سندات الخزانة.

في عام 1994 ، انتشرت عائدات السندات ذات العائد المرتفع من خلال أول زيادة في سعر الفائدة الفيدرالية قبل أن تستقر ثم ترتفع قبل أن تنهي بشكل طفيف سنة كاملة بعد الزيادة الأولى في معدل الاحتياطي الفيدرالي. إن التحسن المستمر أكثر وضوحًا بين سندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية حيث انتشرت عائدات العوائد بشكل ثابت بعد رفع المعدل للمرة الأولى. [الرسم البياني 1] ترجمت فروق العوائد الضيقة إلى أداء خارج مع سندات الشركات ذات درجة الاستثمار والسندات ذات العائد المرتفع والتي تفوقت على سندات الخزينة بنسبة 0.4٪ و 1.2٪ على التوالي ، وفقًا لقياس بيانات مؤشر باركليز ، للأشهر الـ12 اللاحقة بعد أول بنك الاحتياطي الفدرالي زيادة معدل. في حين أن رد فعل السوق غير المحسوب على زيادة سعر الفائدة الفيدرالية هو أمر سلبي في كثير من الأحيان ، إلا أنه عادة ما يعكس اعتقاد بنك الاحتياطي الفيدرالي بأن الاقتصاد قوي بما يكفي لتحمل معدلات فائدة أعلى. ومع ذلك ، ينعكس اقتصاد قوي في الشركات المصدرة للسندات تحسين الربحية وزيادة التدفق النقدي لخدمة مدفوعات الديون ، سواء ايجابيات لحملة السندات. إن أداء السندات ذات العائد المرتفع للشركات والأكثر مدعاة للإعجاب في ضوء حملة البنك الفيدرالي لرفع سعر الفائدة ، والتي رفعت سعر الفائدة المستهدف من الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 3.0٪ إلى 6.0٪.
من يناير 1994 إلى يناير 1995.

سندات الشركات وسندات عالية الغلة ينتشر العقد

وبالمثل ، تقلصت سندات الشركات ذات التصنيف الاستثماري وسندات السندات ذات العوائد المرتفعة على مدى 12 شهراً بعد زيادة سعر الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي في يونيو 2004 [الرسم البياني 2]. تفوقت سندات الشركات ذات التصنيف الاستثماري والسندات عالية العائد على سندات الخزانة بنسبة 0.5 ٪ و 4.6 ٪ على التوالي ، خلال نفس الفترة الزمنية. مرة أخرى ، أدت ثقة المستثمرين في الاقتصاد وتحسين العوامل الأساسية لمصدري سندات الشركات إلى الأداء المتفوق على الرغم من رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. في عام 2004 ، كانت سندات الشركات مدعومة بالمقاربة التدريجية لبنك الاحتياطي الفدرالي بزيادات ثابتة بنسبة 0.25٪ بدلاً من الزيادة العرضية بنسبة 0.50٪ في عام 1994. ارتفع معدل الأموال المستهدف من الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2.0٪ من يونيو 2004 إلى يونيو 2005 مقارنة بنسبة 3.0٪. ارتفاع خلال الفترة يناير 1994 إلى يناير 1995. كانت القصة مختلفة في عام 1999 ، مع اتساع هوامش العائدات وسندات الشركات التي كانت ضعيفة الأداء بعد بدء رفع أسعار الفائدة الفيدرالية. ومع ذلك ، في عام 1999 ، نعتقد أن مجموعة فريدة من الظروف تآمرت ضد سندات الشركات:

  • أولاً ، وضعت الأزمة الآسيوية خلال خريف عام 1998 مستثمري سندات الشركات على حافة الهاوية. الخوف من "العدوى" لبقية العالم لم يترك مجالاً للخطأ. ومع ذلك ، تضيق هوامش السندات للشركات حتى الزيادة الأولى في معدل الفائدة في مايو 1999 حيث أعاد المستثمرون التركيز على النمو الاقتصادي المحلي القوي. نما الاقتصاد بمعدل 7.1 ٪ في الربع الرابع من عام 1998 كما تم قياسه من الناتج المحلي الإجمالي.
  • ثانياً ، أدى فائض الميزانية إلى إجراء مناقشات حول برنامج إعادة الشراء لوزارة الخزانة في خريف عام 1999. وفي كانون الثاني / يناير 2000 ، أعلنت وزارة الخزانة عن برنامج إعادة الشراء الذي ساعدها على تفوق سندات الخزانة في بيئة سندات صعبة للغاية.
  • وأخيرا ، جاء رفع أسعار الفائدة الفيدرالية في عام 1999 متأخرا في دورة الأعمال بعد توسع مدته تسع سنوات. ومع ارتفاع معدل الاحتياطي الفيدرالي بالفعل عند 4.75٪ ، تم النظر إلى الزيادات في أسعار الفائدة بشكل سلبي بالنسبة للصحة المالية المستقبلية لمصدري سندات الشركات.

وحيث أن الاقتصاد قد خرج من الركود الكبير خلال الربع الثالث من عام 2009 ، ومع معدل استهداف الاحتياطي الفيدرالي عند أدنى مستوى تاريخي ، فإننا نعتقد أن البيئة الحالية تختلف عن تلك التي شهدها عام 1999. هناك توسع اقتصادي جديد يجري على الصعيد العالمي ونتوقع أن يقوم بنك الاحتياطي الفدرالي سوف ينتظر حتى أواخر عام 2010 لرفع أسعار الفائدة. كما استخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي مجموعة أكبر من أدوات السياسة هذه المرة ، بما في ذلك استخدام تسهيلات التمويل الخاصة وبرامج شراء السندات. نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يستمر على طول مسار تصفية هذه البرامج قبل رفع أسعار الفائدة. باختصار ، من المرجح أن يتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي مقاربة "الانتظار والترقب" لتعزيز الانتعاش في مهدها وعدم المخاطرة بإعادة الاقتصاد إلى الركود.

نجد أن الفترة الحالية ستكون أكثر شبهاً بفترة 2004. إن العوائد الحالية في مستويات مماثلة ولم يكن معدل الأموال المستهدف من الاحتياطي الفيدرالي أعلى بكثير من سعر اليوم. لذلك ، لا ينبغي على المستثمرين في سندات الشركات أن يخشوا حدوث زيادات محتملة في أسعار الفائدة الفيدرالية.من المرجح أن يؤدي رفع أسعار الفائدة الفيدرالية إلى انخفاض أداء سوق السندات الإجمالي ، لكننا ما زلنا نعتقد أن سندات الشركات ، ذات العائد المرتفع على وجه الخصوص ، ستساعد على قيادة الأداء في سوق السندات. في حين أن زيادات أسعار الفائدة في الاحتياطي الفدرالي يجب أن تؤخذ على محمل الجد ، فإن المستثمرين بحاجة إلى التفكير في أسباب زيادة السعر: أبرزها اقتصاد أقوى من المحتمل أن يترجم إلى جدارة ائتمانية أفضل من المقترضين من الشركات. في الوقت الذي وصلت فيه مديونية الدول المتقدمة إلى مستويات غير مسبوقة ، فإننا نواصل تفضيل سندات الشركات ذات العائد المرتفع والاستثمار على الرغم من إمكانية رفع أسعار الفائدة في نهاية المطاف.

الإفصاحات الهامة

  • تم إعداد هذا LPL المالية. الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم نصائح أو توصيات محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمار (الاستثمارات) الذي قد يكون مناسبًا لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل مرجع الأداء تاريخي ولا يضمن النتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
  • يتم ضمان السندات الحكومية وسندات الخزانة من قبل الحكومة الأمريكية فيما يتعلق بتسديد الأصل والفائدة في الوقت المناسب ، وفي حالة الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق ، تقدم معدل عائد ثابت وقيمة أساسية ثابتة. ومع ذلك ، فإن قيمة الأسهم المالية غير مضمونة وسوف تتقلب.
  • سوف تتقلب القيمة السوقية لسندات الشركات ، وإذا تم بيع السند قبل الاستحقاق ، فقد يختلف عائد المستثمر عن العائد المعلن.
  • تخضع السندات لمخاطر السوق ومخاطر سعر الفائدة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق. ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة وتخضع للتوافر والتغير في السعر.
  • السندات ذات العائد المرتفع / السندات ليست أوراق مالية ذات درجة استثمارية ، تنطوي على مخاطر كبيرة ويجب أن تكون بشكل عام جزءًا من المحفظة المتنوعة للمستثمرين المتطورة.
  • ينطوي الاستثمار في الأسواق الدولية والناشئة على مخاطر خاصة مثل تقلب أسعار العملات وعدم الاستقرار السياسي وقد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين.
  • الاستثمار في الأوراق المالية ينطوي على مخاطر بما في ذلك فقدان رأس المال.
  • الاستثمار في الصناديق المشتركة ينطوي على مخاطر ، بما في ذلك الخسارة المحتملة للمدير. الاستثمارات في قطاعات الصناعة المتخصصة لديها مخاطر إضافية ، والتي هي الخطوط العريضة في نشرة الإصدار.

أضف تعليقك