الاستثمار

أسعار الفدرالي: أقل لفترة أطول

أسعار الفدرالي: أقل لفترة أطول

كانت تلك هي الرسالة التي صدرت الأسبوع الماضي عن اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) عندما احتفظ البنك الفيدرالي بسعر الفائدة الفيدرالي المستهدف بين 0.00٪ إلى 0.25٪ ، وكرر القول بأن المعدل "المنخفض للغاية" سيستمر لفترة "ممتدة". كما قام بنك الاحتياطي الفدرالي بتوسيع برنامج الأمن المدعوم برهن الرهن العقاري (MBS) حتى مارس 2010 مقابل الإنهاء الأصلي لنهاية العام 2009 ، والتزم بشراء 1.25 تريليون دولار. وبالمثل ، فقد تم تمديد مشتريات الديون من الوكالات حتى مارس 2010 حيث صرح بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنه يمكن أن يشتري "إلى 200 مليار دولار".

إن انخفاض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية يبقي على عوائد السندات قصيرة الأجل ذات الجودة العالية منخفضة جداً ويدفع المستثمرين إلى سندات أطول نضجاً. ومع انخفاض عائد سندات الخزانة لمدة 6 أشهر إلى أقل من 0.20٪ ، يمكن للمستثمرين السندات أن ينتقلوا إلى سندات الخزانة لأجل عامين عند 0.98٪ وخمسًا تقريبًا من عائدهم. يتحرك المستثمرون بسهولة لجعل هذه التجارة في ضوء انخفاض العائد على سندات الخزينة وغيرها من أدوات سوق المال وحقيقة أن مذكرة لمدة عامين لا تزال غير حساسة نسبيا لتغييرات أسعار الفائدة. يمتد المستثمرون الذين قد يركزون عادة على سندات مدتها سنتان إلى أوراق مالية مدتها 3 سنوات ، وهكذا. باختصار ، يدفع المستوى المنخفض من العوائد القصيرة المستثمرين إلى استحقاقات أطول أجلاً بحثاً عن عوائد أعلى.

التزام Fed‚Äôs

إن التزام بنك الاحتياطي الفيدرالي بإبقاء سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية منخفضًا لفترة "محددة" يدعم أيضًا التحول إلى سندات أطول لأنه يمنح المستثمرين الثقة المضافة للتحول إلى سندات أطول نضجًا. من المحتمل أن يقوم المصرف الإحتياطي الفدرالي بإزالة هذه المصطلحات جيدا قبل أي زيادة لأسعار الفائدة مما يعطي المستثمرين إشعارا وافيا بحدوث تحول في السياسة. وبما أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يجتمع كل ستة أسابيع ، فقد يصل هذا إلى عدة أشهر. لا نتوقع أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة حتى النصف الثاني من عام 2010.

استمر بنك الاحتياطي الفدرالي في دعم وكالة MBS وسيعمل ديون الوكالة على الابقاء على فروق العوائد على سندات الخزانة الضيقة للغاية وتحفيز المستثمرين في قطاعات السندات ذات العائد المرتفع مثل سندات الشركات ، والعائد المرتفع ، وديون الأسواق الناشئة. كانت مشتريات الفدرالي واحدة من العوامل الرئيسية التي أدت إلى فروق العوائد الضيقة لكل من MBS والوكالات. تظل فروقات العائد لكلا القطاعين قريبة من المستويات الضيقة تاريخيا. يوفر متوسط ​​القسيمة "MBS الحالي" MBS ميزة العائد من 0.90 ٪ لسندات الخزانة قابلة للمقارنة في حين تقدم وكالات ميزة العائد من 0.10 ٪ إلى 0.45 ٪ اعتمادا على النضج. إن فروق العوائد الضيقة هي انعكاس للتقييمات المرتفعة ولكن من المرجح أن تظل مرتفعة طالما استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في الشراء.

ساعدت تقييمات MBS العالية والوكالة على دفع المستثمرين إلى القطاعات حيث بقيت التقييمات رخيصة بالمقارنة مع التاريخ. تمتلك سندات الشركات ذات درجة الاستثمار متوسط ​​انتشار العوائد بنسبة 2.2٪ في سندات الخزانة ، وهو أعلى من المتوسط ​​التاريخي البالغ 1.5٪ وهو أكبر بشكل ملحوظ من فروقات الـ MBS. وبالمثل ، فإن فروق العائد على السندات ذات العائد المرتفع البالغة 8.1٪ هي أيضًا أعلى بكثير من المتوسطات التاريخية التي بلغت 5.6٪. متوسط ​​العائد على ديون الأسواق الناشئة البالغ 3.4٪ هو أقل من المتوسط ​​على المدى الطويل بنسبة 5.0٪ ، ولكنه أعلى من متوسط ​​الانتشار 3.2٪ على مدى السنوات الخمس الماضية ، وهو ما نعتبره أكثر أهمية نظرًا لجودة الائتمان الإجمالية الأعلى. تحسنت جودة ائتمان الديون في الأسواق الناشئة بمتوسط ​​تصنيف BBB مقابل BB قبل 10 سنوات.

توجد مخاطر محتملة ، مثل إمدادات الخزينة الثقيلة وغياب الدعم الفيدرالي في نهاية المطاف ، ولكن من المرجح أن يهيمن عليهما العاملان المشار إليهما أعلاه على المدى القريب. لم يكن الإصدار الثقيل مشكلة بالنسبة لسوق الخزانة منذ أوائل يونيو ، ولكنه قد يصبح عاملاً آخر في دفع العائدات إلى الارتفاع. كما يمكن أن تؤدي نهاية دعم بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تعطيل سوق السندات وتؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة. لم يؤثر شراء الخزينة الفيدرالية ، التي انخفضت وتنتهي في أكتوبر ، حتى الآن على مستويات أسعار الفائدة. ومع ذلك ، فإن عدم شراء بنك الاحتياطي الفيدرالي ، حتى لو كان متواضعا ، يمكن أن يكون له رد فعل سلبي يأتي في نوفمبر.

نظرة أخرى على MBS

كانت عمليات الشراء لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر أهمية في سوق MBS حيث تصل قيمة مشترياته إلى 25٪ تقريبًا من السوق. سوف يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض المشتريات في سوق MBS كذلك. في البداية ، سيكون التأثير طفيفًا ولكن مع مرور الوقت ، يمكن أن يؤدي الإزالة التدريجية لوجود كبير في السوق إلى تقييمات أرخص (انتشار العوائد على نطاق أوسع). وقد يعيد المستثمرون الذين يتم سحبهم حالياً إلى سندات الشركات والعائدات المرتفعة التفكير مرة أخرى اعتمادًا على الجاذبية النسبية.

ومع ذلك ، نعتقد على المدى القريب أن الانتقال إلى سندات ذات فترات استحقاق أطول وسندات أقل تصنيفًا ما زالت مستمرة. على سبيل المثال ، في اليوم التالي لإعلان لجنة السوق الفدرالية المفتوحة (FOMC) ، كان مزاد سندات الخزانة لأجل 7 سنوات يلبي الطلب القوي وبشكل ملحوظ على نحو أفضل من الذي شهدته مزادات السندات التي امتدت على سنتين و 5 أعوام في الأيام السابقة. أعطى التزام بنك الاحتياطي الفيدرالي للمستثمرين الثقة لتوسيع فترة النضج وساعد جولة أخرى من العرض القياسي لسندات الخزانة على الخروج دون أي عوائق. علاوة على ذلك ، على مدار الأسابيع الخمسة القادمة ، تقوم وزارة الخزانة بتقليص برنامج التمويل التكميلي الخاص بها (SFP). تم إطلاق برنامج SFP ، الذي يتكون بالكامل من أذون الخزانة ، في الخريف الماضي استجابة لأزمة الائتمان ولضمان سيولة كافية في أسواق المال. قررت وزارة الخزانة عدم إعادة إصدار أذون الخزانة وسيتم إرجاع 185 مليار دولار بشكل أساسي إلى السوق حيث تنكمش سوق الأوراق المالية بنحو 10٪. ستؤدي هذه السيولة الجديدة إلى مزيد من الضغط الهبوطي على العائدات قصيرة الأجل وتحفيز المستثمرين على تمديد فترة الاستحقاق أو الانتقال إلى أوراق مالية ذات عائد ثابت أعلى.

من حيث الجوهر ، يواصل الاحتياطي الفيدرالي بشكل أساسي دعم البيئة الحالية للموجودات في إطار تحفيز المستثمرين على تحمل المخاطر في سوق السندات.وفي حين أننا ندرك المخاطر المحتملة ، إلا أن هذه الخلفية لا تزال تبشر بالخير للأجزاء الأكثر خطورة من سوق السندات مثل سندات الشركات ، والعائد المرتفع ، وديون الأسواق الناشئة.

الإفصاحات الهامة

  • الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم نصائح أو توصيات محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمار (الاستثمارات) الذي قد يكون مناسبًا لك ، استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل مرجع الأداء تاريخي ولا يضمن النتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
  • لا تقوم LPL Financial أو أي من الشركات التابعة لها بإحداث سوق في الاستثمار الذي تتم مناقشته ، كما أن LPL Financial أو الشركات التابعة لها أو موظفيها لديهم مصلحة مالية في أي أوراق مالية للمصدر الذي يوصى باستثماره ولا تقوم LPL Financial أو الشركات التابعة لها بإدارة أو شارك في إدارة الطرح العام لأية أوراق مالية للمصدر خلال الـ 12 شهرا الماضية.
  • إن السندات الحكومية وسندات الخزينة مضمونة من قبل حكومة الولايات المتحدة فيما يتعلق بتسديد الأصل والفائدة في الوقت المناسب ، وفي حالة الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق ، فإنها تقدم معدل عائد ثابت وقيمة أساسية ثابتة. ومع ذلك ، فإن قيمة الأسهم المالية غير مضمونة وسوف تتقلب.
  • سوف تتقلب القيمة السوقية لسندات الشركات ، وإذا تم بيع السند قبل الاستحقاق ، فقد يختلف عائد المستثمر عن العائد المعلن.
  • تخضع السندات لمخاطر السوق ومخاطر سعر الفائدة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق. ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة وتخضع للتوافر والتغير في السعر.
  • تخضع سندات الرهن العقاري إلى الائتمان ، ومخاطر التخلف عن السداد ، ومخاطرة الدفع المسبق التي تشبه إلى حد كبير مخاطر المخاطرة عندما تحصل على أصل الأصل في وقت أقرب من النضج المحدد ، ومخاطر الإمتداد ، وخلاف مخاطر الدفع المسبق ، ومخاطر سعر الفائدة.
  • يمثل مؤشر السندات المجمعة في الولايات المتحدة من باركليز كابيتال الأوراق المالية المسجلة في البورصة ، والخاضعة للضريبة ، والدولار المقوم. يغطي المؤشر سوق السندات ذات معدل الفائدة الثابت في الولايات المتحدة ، مع مكونات مؤشر للأوراق المالية الحكومية والأوراق المالية للشركات ، والأوراق المالية الممنوحة للرهن العقاري ، والأوراق المالية المدعومة بالموجودات.
  • يتم ضمان GNMA من قبل الحكومة الأمريكية فيما يتعلق بالمدير والفائدة في الوقت المناسب ، ومع ذلك لا ينطبق هذا الضمان على العائد ، ولا يحمي من فقدان الأصل إذا تم بيع السندات قبل دفع جميع القروض العقارية الأساسية.

أضف تعليقك