خطاب العميل: دجاج أم بيضة؟

عزيزي العملاء والأصدقاء:

بعد بدء الربع الثالث بمكاسب تقترب من رقمين ، تمكنت السوق ، كما تم قياسها من قبل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، من التنازل عن نصف عائداتها تقريبًا ، حيث تلاشى التفاؤل حول الأرباح القوية في المخاوف من أن نقاط البيانات الأخيرة تشير إلى تباطؤ اقتصادي. في حين أنه من الطبيعي في هذه المرحلة من التعافي لمعدل التحسن في الأوضاع الاقتصادية أن تتباطأ ، أصبح السوق قلقا بشكل متزايد من أن قصة النمو العالمي تفقد قوة الدفع وقد تدفع الاقتصاد الأمريكي إلى منطقة انكماش مزدوجة. وكانت النتيجة زيادة التقلب وعودة الاستثمار الظاهري في الوقت الذي يسعى فيه المستثمرون لتحديد اتجاه السوق في اقتصاد يبدو عديم الاتجاه بشكل متزايد.

كان العامل الحافز للانسحاب الأخير هو تطوير صورة العمالة الضعيفة ، والتي دفعت البنك الفيدرالي الاحتياطي (الاحتياطي الفيدرالي) لاحقاً إلى وضع سيناريو لا يمكن الفوز فيه في بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في 10 أغسطس. إن اللغز الاقتصادي المتداول هو أنه سيناريو "دجاج أو بيضة" إلى حد كبير حيث تتجسد إمكانات تحقيق نبوءة تحقق ذاتها. بعد كل شيء ، إذا كنا جميعًا نخشى أن يزداد الاقتصاد سوءًا ، فإن سلوكنا يتأثر وقد نتوقف عن الإنفاق أو بيع الأسهم ، مما يزيد في الواقع من احتمالات حدوثه.

التقط صوره

أخذ صورة التوظيف ، وارتفعت مطالبات البطالة الأولية (التأمين ضد البطالة) للأسبوع المنتهي في 7 أغسطس إلى 484000 ، وهو أعلى مستوى لمطالبات البطالة الجديدة في أي أسبوع منذ فبراير 2010. في حين أن هذا لا يزال يمثل تحسنا هائلا من أسوأ المستويات التي شهدناها خلال في أعماق الركود ، فإن القلق هو أن التحسن في مستوى العاطلين عن العمل يتأخر وربما يبدأ في التدهور. والتفسير البسيط لهذا المستوى هو أن الشركات ، التي تقوم بالتعيين ، أصبحت أكثر ترددًا في إضافة كشوف الرواتب لأنهم يتساءلون الآن عن قوة هذا الانتعاش ، وربما حتى صحته.

لكن المفارقة الحقيقية تأتي عندما نحاول معرفة سبب شعور الشركات بهذه الطريقة. الجواب المحتمل هو أنه بما أن الإنفاق الاستهلاكي قد تباطأ إلى حد ما ، تخشى الشركات أن يكون التعافي في خطر وبالتالي لا يتم توظيف موظفين جدد. ومع ذلك ، فإن سبب إنفاق المستهلك هو أن التعطّل قد توقف. وهكذا ، لدينا دجاجة أو بيضة المواجهة حيث تريد الشركات أن ترى الإنفاق يسرع قبل التوظيف ، لكن المستهلكين ليس لديهم الدخل القابل للصرف لإنفاقه بسبب وضع العمالة الضعيف. والنتيجة هي مأزق اقتصادي. يكتسب المستثمرون جذوراً للجانبين - المستهلك أو الأعمال - للحصول على ميزة وإعلانها المنتصر حيث يحتاج السوق إلى فائز لإذكاء استمرارية هذا الانتعاش الاقتصادي وتجنب الركود المزدوج.

آخر إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي

إلى حد كبير نتيجة لبطء معدل التحسن الاقتصادي ، أعلن بنك الاحتياطي الفدرالي في أحدث بيان للجنة الفيدرالية في 10 أغسطس أنه خفض من نظرته للاقتصاد وأعلن أنه للمرة الأولى منذ أكثر من عام سوف يعيد التسارع الاقتصادي في محاولة لتحفيز النمو الاقتصادي. خطة العمل هي شراء سندات الخزانة التي ستخدم كتحرك لسياسة نقدية من شأنها أن تضع دولارات إضافية في الاقتصاد ، وتحافظ على انخفاض معدلات الرهن العقاري ، وتحقق عائدات استثمارات الخزينة المحافظة إلى مستويات أدنى في محاولة لإقناع المخاطر من قبل المستثمرين الباحثين عن الدخل. تبدو جيدة ، أليس كذلك؟ حسنا ، انخفض السوق على الفور ما يقرب من 5 ٪ في الأيام التالية للأخبار.

على عكس دجاجة أو معضلة البيض ، تم القبض على بنك الاحتياطي الفيدرالي في 22 صيد. إذا اختار الاحتياطي الفيدرالي أن لا يفعل شيئًا ، فإن السوق سوف يتخذ عدم اتخاذ إجراء استباقي باعتباره سلبيًا. ولكن إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي قد شارك بالفعل في تقديم حوافز نقدية ، وهو ما فعله بالفعل ، فإن السوق كان عليه أن يواجه حقيقة مفادها أن هذا الاقتصاد لا يزال بحاجة إلى الاحتياطي الفيدرالي لمواصلة دعم النمو. في نهاية المطاف ، نظر السوق إلى أي من السيناريوهات على أنه سلبي مما دفع إلى انخفاض ضغط البيع الذي شهدناه خلال الأسبوعين الماضيين.

خلاصة القول هي أن السوق في مفترق طرق حاسم.

على الرغم من التحركات الأخيرة التي قام بها بنك الاحتياطي الفيدرالي ، يحاول الاقتصاد التحول من أحد النمو الذي يقوده التحفيز إلى نمو مستمر. ولكن لكي نجعل هذا الانتقال ناجحًا ، يجب أن يتحقق المحفز التالي للنمو. إذا استمر المستهلك وقطاع الأعمال في لعب الدجاج أو لعبة البيض ، فإن السيناريو المحتمل هو انخفاض النمو وزيادة فرصة حدوث ركود مزدوج. ومع ذلك ، أتوقع أن تقوم الشركات بإنهاء اللعبة وتثبيت الإنفاق في الأسابيع والأشهر المقبلة لتكون المحفز الذي تنتظره هذه السوق. تتزايد الأدلة على أن الشركات بدأت في زيادة الإنفاق على المبادرات الرئيسية مثل النفقات الرأسمالية والإعلانات - ومن المرجح أن تكون المكاسب المتواضعة في التوظيف هي المجال التالي للإنفاق الذي سيظهر مرة أخرى.

ليس هناك شك في أن النمو الاقتصادي يتباطأ ، ولكن هذا أمر شائع في هذه المرحلة من الانتعاش. بعد هذا الارتفاع الملحوظ من أعماق الركود الأسوأ منذ الكساد العظيم إلى انتعاش قوي في غضون عام واحد فقط ، كان على وتيرة التحسن أن تتباطأ. لكني أعتقد أن هذا مجرد نقطة ضعف في خضم ما سيظل بطيئًا ، ولكن مع ذلك ، سيتحسن الانتعاش الاقتصادي.في حين أن البيانات الاقتصادية المتقلبة ستجلب عوائد سوق متقلبة ، إلا أن هناك العديد من العوامل التي أعتقد أنها ستحول التشاؤم السائد في السوق اليوم إلى فرص الاستثمار المحتملة في المستقبل ، مثل قدم الاحتياطي الفيدرالي بقوة على التسارع الاقتصادي ، وأرباح الشركات القياسية ، والمستهلك الذي أثبت قدرته على الصمود حتى في مواجهة الشدائد. كما هو الحال دائما ، يرجى الاتصال بي مع أي أسئلة.

تحياتي الحارة،

جيف

الإفصاحات الهامة

• تم إعداد هذه المادة البحثية بواسطة LPL Financial.
• قد لا تتطور التوقعات الاقتصادية الواردة في العرض على النحو المتوقع ، ولا يمكن أن يكون هناك ضمان بأن الاستراتيجيات التي يتم الترويج لها ستكون ناجحة.
• يتم ضمان السندات الحكومية وسندات الخزانة من قبل الحكومة الأمريكية فيما يتعلق بتسديد الأصل والفائدة في الوقت المناسب ، وفي حالة الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق ، تقدم معدل عائد ثابت وقيمة أساسية ثابتة. ومع ذلك ، فإن قيمة أسهم الصناديق ليست مضمونة وسوف تتقلب.
• تخضع السندات لمخاطر السوق ومخاطر سعر الفائدة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق. ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة وتخضع للتوافر والتغير في السعر.
• الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم أو تفسير بأنها تقديم نصائح أو توصيات استثمارية محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمارات التي قد تكون مناسبة لك ، استشرني قبل الاستثمار. كل الأداء المشار إليه تاريخي ولا يعد ضمانًا للنتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
• مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هو مؤشر مرجح من حيث القيمة السوقية من 500 سهم يهدف إلى قياس أداء الاقتصاد المحلي واسع النطاق من خلال التغييرات في القيمة السوقية الإجمالية من 500 سهم تمثل جميع الصناعات الرئيسية.