هل قيمة الكتاب القيمة عند الاستثمار؟

في نهاية الأسبوع الماضي من مايو / أيار ترقبًا لتغيرات في أسعار الفائدة المحتملة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي قد قدم بعض الفرص الاستثمارية المثيرة للاهتمام. عندما يقوم الناس بالذعر ، فإنهم لا يفكرون في القيمة الحقيقية للاستثمار - وبدلا من ذلك ، فإنهم يتطلعون إلى تحقيق ربح أو تجنب خسارة القليل من المال. ولكن على المستثمرين على المدى الطويل أن ينتبهوا - أن يأخذوا بعين الاعتبار القيمة الدفترية ، أي.

ترى ، في حالة من الهلع لتجنب فقدان المال من ارتفاع أسعار الفائدة ، بدأت العديد من الأسهم وصناديق الاستثمار المفاجئ بالتداول دون قيمتها الدفترية ، وهذا يمكن أن يؤدي إلى استثمار جيد في المستقبل.

ما هي القيمة الدفترية؟

إن القيمة الدفترية للشركة هي بالضبط ما تبدو عليه - إجمالي الأصول في الميزانية العمومية ناقص الخصوم. من الناحية النظرية ، هذه هي القيمة الصافية للشركة ، وهذا ما يمتلكه المساهمون بالفعل. إذا توقفت الشركة عن الوجود ، دفعت من سنداتها ، وهذا هو المبلغ من المال الذي سيترك لدفع المساهمين.

طريقة أخرى للنظر إلى القيمة الدفترية هي مقارنتها بسعر سهمها. إذا كان سعر السهم أكثر من القيمة الدفترية ، فقد يكون سعره باهظًا. ومع ذلك ، أدرك أن أسعار الأسهم تدخل في الأرباح المستقبلية ، بينما تبحث القيمة الدفترية فقط عن الأصول المتداولة.

ومع ذلك ، فإن العكس هو الصحيح أيضًا ؛ فالأوراق المالية التي يتم تداولها في إطار القيمة الدفترية تستحق نظريًا أكثر مما يدفعها الناس حاليًا في سوق الأسهم. مرة أخرى ، لا يأخذ ذلك في الاعتبار الأرباح المستقبلية ، ولكنه قد يكون مقياسًا مثيرًا للاهتمام للنظر إليه.

لماذا تحافظ على مسائل القيمة (خاصة لبافيت)

القيمة الكتابية مهمة لأنها ما تستحقه الشركة. إنها ليست القيمة الوحيدة لما تستحقه الشركة ، ولكنها قيمة مفيدة.

في الواقع ، ينظر وارن بافيت ، في رسائله إلى المساهمين ، إلى القيمة الدفترية لبيركشاير هاثاواي ، خاصة عندما تنشأ محادثات شراء الأسهم أو أرباح الأسهم. في عام 2012 ، أصدر بافيت إعادة شراء أسهم بيركشاير هاثاواي بنسبة 116 ٪ من القيمة الدفترية الحالية. سببه؟ ورأى أن القيمة المستقبلية الحقيقية للشركة ستكون أكثر بكثير من هذا الاستثمار.

عندما لا يهم قيمة الكتاب

هذا يحصل لنا عندما لا يهم قيمة الكتاب - القيمة الجوهرية. تتخطى أسعار أسهم الشركات بانتظام القيمة الدفترية عندما يعتقد المستثمرون أن هناك قيمة جوهرية أكثر بكثير من القيمة الحالية للشركة. على سبيل المثال ، الأرباح المستقبلية. لنفترض أن الشركة تحقق 100 دولار فقط اليوم ، ولكن إذا اعتقد المستثمرون أنها ستجني في وقت قريب 1000 دولار على نفس تكاليف التشغيل ، فسوف يشترون سعر السهم.

ومع ذلك ، الخوف في بعض الأحيان يدفع المستثمرين إلى الخروج من الأسهم ، والتي بدورها يمكن أن تسقط سعر السهم أقل من القيمة الدفترية. وخير مثال على ذلك هو الأزمة المالية. خلال ذروة مبيعات وول ستريت في عام 2007 ، كان لقيوم ساكس قيمة كتابية تبلغ حوالي 84 دولارًا. ومع ذلك ، عند أدنى سعر للسهم ، تم تداول الشركة بحوالي 50 دولارًا. إذا كنت قد اشتريت عند هذا السعر ، فسوف تجلس على كسب 100 دولار للسهم الواحد في هذه المرحلة.

بعض الأمثلة الحالية

هناك مجالان رئيسيان (ربما أكثر) ، حيث توجد مخاوف من دفع الأوراق المالية إلى أقل من القيمة الدفترية: سوق REIT والصناديق المغلقة.

في سوق REIT للرهن العقاري ، يخشى المستثمرون من أن بنك الاحتياطي الفدرالي سيوقف عملية تويست. ليس هناك الكثير من الخوف من ارتفاع أسعار الفائدة على المدى القصير ، ولكن هناك خوف من ارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل. ونتيجة لذلك ، كان هناك بيع ضخم خلال النصف الثاني من شهر مايو. العديد من أعلى صناديق الرهن العقاري ، مثل Annaly (NLY) ووكالة كابيتال الأمريكية (AGNC) ، تتداول الآن دون قيمهم الكتابية.

الخوف في هذا السوق هو أن أسعار السندات داخل هذه الصناديق سوف تنخفض ، وبالتالي انخفاض القيمة الدفترية. لذا فإن المخاطرة هي: هل يبيع المستثمرون في خوف ، أم أنهم يبيعون تحسبًا من إعلان الشركات عن انخفاض في القيمة الدفترية؟

المنطقة الأخرى التي يمكن أن توجد فيها فرص محتملة تقع على عاتق الصناديق المغلقة. مثلما تحدثنا من قبل ، تستثمر الصناديق المغلقة في تخصصات متخصصة في السوق - الدخل الثابت ، أنواع خاصة من السندات والأوراق المالية ، أو استثمارات عقارية محددة. العديد من نفس المخاوف التي دفعت سوق REIT دفعت أيضاً إلى انهيار سوق الصناديق المغلقة:

يظهر الرسم البياني أعلاه صندوقًا مغلقًا مشهورًا (AllianceBernstein Income Fund - ACG) يحاكي بيع سوق MREIT. إن الضغط الناجم عن إمكانية فقدان تمويل منخفض لأسعار الفائدة قد أفزع الكثير من المستثمرين من هذه الأوراق المالية.

هل حان الوقت للاستثمار؟

السؤال الحقيقي هو - هل هو بيع قائم على الخوف أو بيع؟ أعتقد أنه في قطاع "ميريتي" ، إنه بيع قائم على الخوف. أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه سينهي عملية تويست أولاً - الأمر الذي سيجعل ارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل. ومع ذلك ، فطالما أن معدلات البطالة لا تزال مرتفعة وأن عدم اليقين الاقتصادي فيها ، فقد ذكر بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه سيبقي أسعار الفائدة قصيرة الأجل بالقرب من 0٪. النتائج؟ وهذا يجعل العائدات المدهشة المحتملة على "مراعات". تذكر أن هذه الأموال تجني الأموال من الاقتراض على المدى القصير لشراء القروض طويلة الأجل التي تدفع سعر فائدة أعلى. إذا استطاعوا الاقتراض بثمن بخس ، وارتفعت أسعار القروض ، فإن هذه الشركات تحقق أرباحًا أكثر.

في المدى القصير المضطرب ، يمكن أن يقلل التحوط الأرباح لأن السوق مهتز ، لكنني أعتقد أنه في حالة انخفاضه على المدى المتوسط ​​، فإن إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي ستساعد في نهاية المطاف على شراء السوق ، وليس الإضرار به. لذلك ، يمكن أن يكون هذا الخوف بيع فرصة للمشترين.

أما الصناديق المغلقة فهي أكثر صرامة لمعرفة ما إذا كانت متنوعة للغاية. المفتاح هو النظر في مصادر التمويل ، والرافعة المالية ، وآثار سعر الفائدة على الربحية المستقبلية. إذا كان اسم اللعبة هو لعب معدل انتشار ، فإن ربحية ذلك تتحسن مع مرور الوقت. ومع ذلك ، إذا كان الصندوق يعتمد على عائدات الدخل الثابت للسندات طويلة الأجل ، فإن الصندوق سوف يعاني على المدى القصير.

ما رأيك؟ هل قيمة الكتاب مهمة؟ هل يجب عليك الاستثمار في MURITs أو شركات أخرى تتداول دون القيمة الدفترية؟