مذكرة الخزانة التي لا تقاوم لمدة عامين

استمر العائد على سندات الخزانة لأجل سنتين في الانخفاض الأسبوع الماضي وأنهى الأسبوع عند انخفاض العائد عنه في بداية عام 2009. حقيقة أن عائد سندات الخزانة لأجل سنتين منخفض الآن على أساس سنوي حتى الآن النظر في الأداء القوي للاستثمارات ذات المخاطر العالية مثل سندات الشركات ، السندات عالية الغلة ، السلع ، وحتى الأسهم. على السطح ، يشير انخفاض جديد لهذا العام في مذكرة لمدة عامين إلى مسيرة في مهدها إلى السلامة. ومع ذلك ، هناك العديد من الأسباب المنطقية لتراجع عوائد سندات الخزانة لأجل سنتين ، ولا علاقة لأي منها بزيادة النفور من المخاطرة بين المستثمرين بشأن تجدد الركود الاقتصادي.

T-Bill Supply Reduction

كان العامل الأكثر انتشارًا هو الانخفاض الملحوظ في عرض T-bill. وفي منتصف سبتمبر ، أعلنت وزارة الخزانة أنها لن تعيد إصدار 185 مليار دولار من سندات الخزانة المستحقة التي صدرت في الأصل كجزء من برنامج التمويل التكميلي (SFP). تم إطلاق برنامج SFP خلال الربع الرابع من عام 2008 لمساعدة السيولة في سوق السندات خلال ذروة الأزمة المالية. ومع تحسن السيولة في سوق السندات إلى حد كبير ، وتطلعت وزارة الخزانة إلى تمديد متوسط ​​استحقاق الديون غير المسددة ، قررت وزارة الخزانة السماح لجميع سندات الخزانة من فئة SFP ، باستثناء 15 مليار دولار ، بالنضوج. وكانت النتيجة انخفاض بنسبة 10٪ في سوق T-bill ، حيث بلغت آخر فاتورة TFP في أواخر أكتوبر.

يأتي انخفاض العرض في الوقت الخطأ عندما نقترب من احتياجات التمويل في نهاية العام. مع اقتراب نهاية العام ، تستعد البنوك والمؤسسات الأخرى لاعداد الميزانيات العمومية عن طريق شراء سندات الخزانة وغيرها من الاستثمارات قصيرة الأجل ذات الجودة العالية. لتجنب ظروف تداول غير سائلة خلال العطلات ، تبدأ هذه العملية غالبًا قبل عيد الشكر. تم تخفيض سوق الأوراق التجارية ، بشكل أساسي النسخة المشتركة من T-bill ، إلى حد كبير نتيجة التخلص من مركبات التمويل ذات الأغراض الخاصة واختفائها ، الأمر الذي ترك التركيز أكثر من المعتاد على أذون الخزانة السيارة المختارة. وينعكس الطلب على التمويل في نهاية العام بالفعل في العوائد صفر على جميع سندات الخزانة التي تنضج في يناير. بالإضافة إلى ذلك ، انخفضت أصول السوق المالية ، ولكن عند 3.3 تريليون دولار تمثل مصدراً ضخماً لقوة شرائية ثابتة.

الاحتياطي الفيدرالي هو صديقك

وكان الاحتياطي الفيدرالي الصديق أيضا المحرك الرئيسي للعائد لمدة عامين. يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي التركيز على لغة "الفترة الممتدة" عند الإشارة إلى معدل الأموال الفيدرالية. في الأسبوع الماضي ، أكد رئيس بنك الاحتياطي الفدرالي بن بيرنانكي ، متحدثًا أمام نادي نيويورك الاقتصادي ، مجددًا أن معدل الأموال الفيدرالية سيظل منخفضًا "لفترة ممتدة". لم تشر تصريحاته إطلاقا إلى إزالة الحوافز النقدية أو اتخاذ خطوات لزيادة استباقية النقدية في النظام المالي.

كرر معظم المتحدثين باسم بنك الاحتياطي الفيدرالي رسالة بيرنانكي بملاحظات حذرة حول إزالة الحوافز في وقت قريب جداً. في الآونة الأخيرة ، اقترح رئيس بنك الاحتياطي الفدرالي في سانت لويس بولارد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يرغب في إبقاء الخيار مفتوحًا على برامج شراء السندات بعد مارس 2010 ، وعندما سئل عن توقيت الزيادة في معدل الفائدة للمرة الأولى ، قال رئيس بنك الاحتياطي الفدرالي في شيكاغو إيفانز "في منتصف عام 2010 على الأقل ، "قد لا تأتي الزيادة الأولى حتى" أواخر 2010 ، وربما في وقت لاحق من عام 2011. "يشير تسعير العقود الآجلة لصندوق الاحتياطي الفيدرالي ، وهو أحد أفضل المقاييس لتوقعات أسعار الفائدة الفيدرالية ، إلى أن أول زيادة في سعر الفائدة ستأتي في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر. وتشير العقود الآجلة لصندوق الاحتياطي الفيدرالي سابقا إلى أن أول زيادة في سعر الفائدة ستحدث في اجتماع لجنة السوق الفدرالية المفتوحة في يونيو.

أين هو سعر عامين؟

لا يزال انخفاض عائد السندات لأجل سنتين إلى 0.73٪ يبقيها في نطاق نأخذ بعين الاعتبار القيمة العادلة. تحافظ فترة السنتين على علاقة وثيقة مع معدل الأموال المستهدف من الاحتياطي الفيدرالي. عادة ، عندما يكون الاحتياطي الفيدرالي معلقة ، كان العائد على السندات لأجل سنتين يتداول بنسبة 0.50٪ إلى 1.00٪ فوق معدل الأموال الفيدرالية. مع بلوغ قيمة الأموال المستهدفة من بنك الاحتياطي الفدرالي حاليا 0.0٪ إلى 0.25٪ ، فإن العائد الحالي للسنتين يمتثل تقريبًا للنطاقات التاريخية. ليس من غير المألوف أن يكون العائد على السندات لأجل سنتين أقل من سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عندما تتوقع السوق انخفاضًا في سعر الفائدة. على الرغم من أنه لا يوجد مجال واضح لخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ، فإن العائد على السندات لأجل سنتين قد ينخفض ​​أكثر إذا اعتقدت السوق بالفعل أن الاقتصاد كان ضعيفًا مرة أخرى أو أن هناك حوافز نقدية أخرى وشيكة.

كما لعبت البنوك المحلية والبنوك المركزية الأجنبية أدوارًا في عائد سندات الخزانة لمدة عامين. ضعف الطلب على القروض ترك البنوك المحلية لديها احتياطيات فائضة من النقد. مع العوائد النقدية إلى جانب لا شيء ، تستثمر البنوك في الأوراق المالية طويلة الأجل مثل مذكرة لمدة عامين. الأوراق المالية قصيرة الأجل هي أقل حساسية لتغيرات أسعار الفائدة وعندما يؤكد مجلس الاحتياطي الفيدرالي أنها معلقة لفترة أطول ، يتم تقليل مخاطر الاحتفاظ بمثل هذا الموقف.

اشترت البنوك المركزية الأجنبية سندات الخزانة لأجل عامين كجزء من الجهود المتجددة لتدخل العملة. أدى انخفاض الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوياته خلال العام إلى إثارة القلق من الحكومات الأجنبية التي تعتمد اقتصاداتها على الصادرات إلى الولايات المتحدة. وقد حاولت الحكومات الأجنبية عبر بنوكها المركزية في الآونة الأخيرة دعم الدولار من خلال شراء عقود قصيرة الأجل. مصطلح سندات الخزانة.

من المؤكد أن الانخفاض في عائد سندات الخزانة لأجل سنتين إلى المستويات التي شهدناها خلال ذروة الأزمة المالية قد جذب انتباه المستثمرين. كان الانخفاض في العائد على السنتان ملحوظًا بشكل خاص نظرًا للأداء القوي للاستثمارات ذات المخاطر العالية في عام 2009.ومع ذلك ، فقد عملت العديد من العوامل ، بما في ذلك انخفاض في عرض T-bill ، وقيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتكرار رسالته "فترة ممتدة" ، وفائض الاحتياطي البنكي ، والشراء الأجنبي ، معًا لدفع عامين إلى أدنى مستوياته خلال الـ 12 شهرًا الماضية. هذه العوامل ، وليس تجدد الشراء من السفر إلى السلامة في ظل المخاوف الاقتصادية المتجددة ، كانت مسؤولة عن انخفاض عوائد سندات الخزانة لأجل عامين.

الإفصاحات الهامة

• تم إعداد هذا بواسطة LPL Financial. الآراء المعبر عنها في هذه المادة هي لمعلومات عامة فقط وليس المقصود منها تقديم نصائح أو توصيات محددة لأي فرد. لتحديد الاستثمار (الاستثمارات) الذي قد يكون مناسبًا لك ،
• استشر مستشارك المالي قبل الاستثمار. كل مرجع الأداء تاريخي ولا يضمن النتائج المستقبلية. جميع المؤشرات غير مدارة ولا يمكن استثمارها مباشرة.
• يتم ضمان السندات الحكومية وسندات الخزانة من قبل الحكومة الأمريكية فيما يتعلق بتسديد الأصل والفائدة في الوقت المناسب ، وفي حالة الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق ، تقدم معدل عائد ثابت وقيمة أساسية ثابتة. ومع ذلك ، فإن قيمة الأسهم المالية غير مضمونة وسوف تتقلب.
• سوف تتقلب القيمة السوقية لسندات الشركات ، وإذا تم بيع السند قبل الاستحقاق ، فقد يختلف عائد المستثمر عن العائد المعلن.
• تخضع السندات لمخاطر السوق ومخاطر سعر الفائدة إذا تم بيعها قبل الاستحقاق. ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع أسعار الفائدة وتخضع للتوافر والتغير في السعر.
• السندات ذات العائد المرتفع / السندات ليست أوراق مالية ذات درجة استثمارية ، تنطوي على مخاطر كبيرة ويجب أن تكون بشكل عام جزءًا من المحفظة المتنوعة للمستثمرين المتطورة.
• الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري تخضع لمخاطر الائتمان ، ومخاطر التخلف عن السداد ، ومخاطرة الدفع المسبق التي تشبه إلى حد كبير مخاطر المكالمة عندما تحصل على أصل أصل في وقت أقرب من النضج المذكور ، خطر الإمتداد ، عكس الدفع المسبق
• المخاطر ومخاطر سعر الفائدة.
• تخضع السندات البلدية للتوافر والسعر والسوق ويتم بيع مخاطر أسعار الفائدة قبل الاستحقاق.
• ستنخفض قيم السندات مع ارتفاع سعر الفائدة. قد يكون دخل الفائدة خاضعًا للضريبة الدنيا البديلة.
• قد يتم فرض الضرائب الخاضعة للضريبة الفيدرالية ولكن الضرائب المحلية والمحلية الأخرى.
• يؤدي تقلب أسعار السلع بسرعة إلى تقلبات كبيرة في ممتلكات المستثمر.
• الاستثمار في الأسهم ينطوي على مخاطر بما في ذلك الخسارة المحتملة للمدير.